كتابة: Oluwapelumi Adejumo
مُحرّر: Saoirse، Foresight News
MetaplanetBitcoin استراتيجية غير متوقعة تؤدي إلى راتب ضخم للرئيس التنفيذي، والمساهمون غاضبون
Metaplanet تستثمر بكثافة في أصول البيتكوين، لكن هذا أثار مسألة حصول كبار المسؤولين على مكافآت غير متوقعة ضخمة، حيث يطالب المساهمون الشركة بإلغاء هذه المكافأة.
يتمثل جوهر الخلاف في أن الشركة اليابانية المدرجة في طوكيو تُصدر أسهمًا باستمرار لجمع الأموال لشراء البيتكوين، مما يؤدي إلى توسع متزامن في خزانة خيارات الإدارة. ويطالب المساهمون حاليًا بإلغاء حوالي 273 مليون سهم محتملة تم تضمينها في خطط تعويض الإدارة أثناء عملية التوسع.
Bitcoin funding boosts executive compensation pool
يتمحور الجدل حول خيارات شراء الأسهم السلسلة العاشرة لشركة Metaplanet. تم اعتماد هذا البرنامج من قبل المساهمين في بداية عام 2023، قبل أن تتحول الشركة إلى أعمال الأصول الرقمية، بكمية أولية قدرها 46 مليون سهم.
يأتي هذا البرنامج مصحوبًا بآلية ضبط تهدف إلى الحفاظ على الأسهم الأساسية المرتبطة بالخيارات عند مستوى أساسي يبلغ حوالي 20٪ من إجمالي رأس المال المُخفَّض بالكامل كما يُعرّفه الشركة.
في أبريل 2024، دفع الرئيس التنفيذي سيمون جيروفيتش Metaplanet نحو تحول نموذج الخزينة إلى البيتكوين، مما أدى إلى تغييرات كبيرة في احتياجات التمويل للشركة. وقد جمعت Metaplanet مرات عديدة تمويلًا عبر السوق الأسهم لشراء البيتكوين، ووصلت حيازات الخزينة من البيتكوين في النهاية إلى 43000 قطعة.
من حوالي 153.9 مليون سهم مُصدر في بداية استراتيجية البيتكوين، ارتفع إجمالي عدد الأسهم إلى 1.28 مليار سهم بحلول نهاية يونيو 2026. وبسبب تعديل صيغة حساب خيارات السلسلة العاشرة لتتوافق مع هيكل رأس المال للشركة، اتسعت خزانة خيارات الإدارة من 46 مليون سهم في البداية إلى 319.464 مليون سهم محتمل.
ألغت Metaplanet آلية الضبط هذه في 18 أغسطس، ولم يعد صندوق خيارات التجميد يتوسع أكثر.
أقرت الشركة في إعلانها بأن هذا الشرط "سيُضخم الضغط الناتج عن تخفيف الملكية الذي يتحمله المساهمون الحاليون"، وقد يثير تساؤلات حول ما إذا كانت قرارات التمويل تتعارض مع مصالح حاملي حقوق الاشتراك في الأسهم.
لكن ميتابلانيت قيدت فقط صندوق الرواتب بحجمه الموسّع ولم تُعدّه إلى حجمه الأصلي. وهذا يعني أن حوالي 273 مليون سهم محتمل تم إضافتها قبل إلغاء الآلية لا تزال مملوكة للإدارة.
سيقوم المدير التنفيذي بتمكين جزء من المكافآت للحصول على 64 مليون سهم
بعد أيام قليلة من دخول خطة التعديل لشهر أغسطس حيز التنفيذ، مارس جيروفيتش جزءًا من مكافأة راتبه، مما زاد من موجة المعارضة من المساهمين.
في 28 أغسطس، مارس هذا الرئيس التنفيذي 92,000 خيار شراء من السلسلة العاشرة، وحصل على 64.032 مليون سهم جديد. وقد زادت هذه الصفقة عدد أسهمه المباشرة من 15.56 مليون سهم إلى ما يقرب من 79.6 مليون سهم.
أكمل جيروفيتش ممارسة خياراته بسعر ممارسة قديم قدره 10 ين ياباني للسهم الواحد، بإجمالي نفقات بلغت حوالي 6.403 مليار ين ياباني. وبافتراض سعر سهم ميتا بلانيت عند 244 ين ياباني، فإن القيمة السوقية لهذه الأسهم الجديدة الصادرة تبلغ حوالي 15.6 مليار ين ياباني، مما يُظهر ربحًا ظاهريًا قدره حوالي 15 مليار ين ياباني بين تكلفة الممارسة والقيمة السوقية.
هذه الأرباح لم تُستَلم بعد. وتنص الشروط المعدلة لشهر أغسطس على أن الأسهم المكتسبة من خلال هذا البرنامج تخضع لفترة تجميد مدتها 5 سنوات، ولا يُسمح ببيعها أو تحويلها عادةً قبل أغسطس 2031.
لكن تأثير تخفيف الملكية ينشأ فور إصدار الأسهم الجديدة.
حتى 30 يونيو، كان جيروفيتش يمتلك 276000 من أصل 459000 خيارًا متداولًا من السلسلة العاشرة. بعد ممارسته لـ 92000 خيارًا، وبافتراض بقاء باقي الظروف كما هي، يتبقى حوالي 184000 خيارًا. كما يمتلك كبار المسؤولين والموظفون الآخرون خيارات إضافية، وسيستمر استحقاق المكافآت المتبقية حتى عام 2028.
مشكلات الرواتب تؤثر على مؤشر البيتكوين لكل سهم
يولي المستثمرون اهتمامًا خاصًا لهذا الصندوق التعويضي لأنه يؤثر مباشرة على المؤشر الأساسي لاستراتيجية خزينة Metaplanet: عدد البيتكوين لكل سهم بعد التخفيف الكامل.
حتى 30 يونيو، تمتلك الشركة 43000 بيتكوين، ما يعادل حوالي 1.63 مليار سهم مُخفَّضة بالكامل، أي حوالي 2635 ساتوشي للسهم الواحد. هذا المجموع للأسهم، يشمل التخفيف المحتمل الناتج عن مكافآت السلسلة العاشرة.
المساهم راغنار هو أحد المطالبين الرئيسيين، ويطالب بإلغاء مباشر لما يقارب 273 مليون سهم محتملة تتجاوز حجم خطة الرواتب الأصلية. وقد نشر على منصة X:
الحل الوحيد هو إلغاء هذه الأسهم الإضافية البالغة 273 مليونًا واستبدالها بخطة تحفيزية جديدة ذات أثر رجعي.
بافتراض ثبات شروط أخرى، سيزيد تعرض ميتابلانيت لكل سهم من البيتكوين إلى حوالي 3166 ساتوشي، بزيادة تبلغ حوالي 20%.
راغنار يطرح تساؤلًا: بما أن ميتابلانيت اعترفت بأن هذه الآلية تزيد من تخفيف أسهم المساهمين وتثير مخاوف بشأن الحوافز التمويلية، لماذا لا يزال المديرون التنفيذيون يحتفظون بهذه المكافآت الإضافية؟
كما أشار إلى أن الإصدار الدولي لشركة Metaplanet في العام الماضي أنتج أيضًا 96.25 مليون سهم محتمل إضافي بفضل هذا البند التعديلي. وفقًا له، فقد شكك المساهمون علنًا في هذا الترتيب منذ سبتمبر وأكتوبر 2025، أي قبل عدة أشهر من إلغاء الشركة لهذا الآلية.
لم يتم تعيين أي شروط أداء مرتبطة بنمو البيتكوين لكل سهم أو مؤشرات أخرى لعائد المساهمين؛ تم إضافة قيد بيع لمدة 5 سنوات فقط في التعديلات الخاصة بشهر أغسطس.
يرى راغنار أن على الشركة استبدال هذه المكافأة المبالغ فيها بخطة تعويض مرتبطة مباشرة بالأداء المستقبلي، بدلاً من الاحتفاظ بالعوائد المتراكمة تحت قواعد لم تعد سارية.
مراجعة حوكمة الشركة تشمل MMXX Ventures
بالإضافة إلى نزاعات الرواتب، زاد خلاف حوكمة آخر من حدة التوتر، وهو متعلق بـ MMXX Ventures—المستثمر طويل الأجل لـ Metaplanet، والذي كان أيضًا مُقرضًا للشركة.
أشار جيروفيتش مؤخرًا إلى أنه "مُساهم رئيسي ولكن غير مُسيطر" في الشركة الأم لـ MMXX، ولا يشارك في قرارات الاستثمار والتجارة الخاصة بهذه الكيان.
لكن المستثمرين يطلبون باستمرار كشف معلومات إضافية: ملكية MMXX، هيكل التصويت، والانكشاف الاقتصادي لجيروفيتش في المعاملات المتعلقة بـ Metaplanet.
اقترحت Metaplanet أيضًا خطة لتحويل ما يصل إلى 90,000 من حقوق الاشتراك في السلسلة العاشرة (المقابلة لـ 62.64 مليون سهم محتمل) إلى أداة تحفيزية طويلة الأجل جديدة موجهة للمسؤولين التنفيذيين والموظفين. يمكن أن تشمل الخطة الجديدة شروطًا للأداء وسنوات الخدمة، ولا تضيف أي أسهم إضافية فوق الحدود الحالية.
أقر جيروفيتش بوجود ثغرات في التواصل الخارجي للشركة، وأعرب عن أن ميتابلانيت ستواصل مراجعة حوكمة الشركة ونظام المكافآت.
لكن هذا الرد لم يعالج المطلب الأساسي للمساهمين. على الرغم من أن ميتابلانيت لم تعد تُوسّع حوض خيارات الإدارة من خلال تمويلات الأسهم اللاحقة، إلا أن الإدارة لم تتعهد بالتخلّي عن حوالي 273 مليون سهم محتمل تم إنشاؤها قبل إلغاء الآلية.
تويتر：https://twitter.com/BitpushNewsCN
مجموعة بيتبوش على تيليغرام: https://t.me/BitPushCommunity
اشترك في بيتبوش على تيليجرام: https://t.me/bitpush