السوق يتجاهل تعليقات كيفن وارش الغامضة حول السياسة، مما يثير توقعات مبكرة بزيادة أسعار الفائدة

تصريحات السياسة الغامضة لوالش أثارت استياء المستثمرين. قدم جي بي مورغان توقعات رفع أسعار الفائدة من الربع الثاني من عام 2027 إلى ديسمبر من هذا العام، مما يعرض سمعة الفيدرالي الأمريكي للاختبار. قام كبار خبراء وول ستريت بتحليل جماعي: الأصوات الثلاثة المعارضة في الفيدرالي أهم من القرار نفسه، وهي طلقة الإطلاق لعدّ العكس لرفع أسعار الفائدة.

أسلوب كيفن وارش في التواصل المفرط البساطة يدفع المستثمرين إلى الشك في عزيمته على كبح التضخم، مما يزيد الضغط على رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد ليُدعم كلماته بأفعال حقيقية من رفع أسعار الفائدة.

بعد ساعات فقط من انتهاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه السياسي وعقد مؤتمر صحفي يوم الأربعاء، قام محللو جي بي مورغان بتعديل توقعات رفع أسعار الفائدة من الربع الثاني من عام 2027 إلى ديسمبر من هذا العام.

قال الخبير الاقتصادي في جي بي مورغان مايكل فيرولي: "لم يوضح مرة أخرى كيف ينوي تحقيق العزيمة القوية التي يدّعيها لمكافحة التضخم."

他认为، أن هذا الموقف الغامض قد يزيد من إحساس الإلحاح لدى أعضاء آخرين في الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ إجراءات، مما يدفع مزيدًا من المسؤولين إلى دعم رفع أسعار الفائدة ضمن نطاق مسؤولياتهم.

قررت الفيدرالية الأمريكية بالإجماع 9 إلى 3 الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة، وهي المرة الخامسة على التوالي التي تُحافظ فيها على هذا الموقف السياسة.

توافق هذا الناتج مع التوقعات العامة للسوق، ولم يشعر المستثمرون بالدهشة. لكن السوق يركز أكثر على أن ووش لم يشرح بالتفصيل سبب اختياره البقاء على حاله، ولم يُصرّح بوضوح ما إذا كان سيؤيد رفع أسعار الفائدة في المستقبل إذا استمر التضخم عند مستويات مرتفعة.

بعد ذلك، رد السوق بسرعة. حيث انخفضت أسواق الأسهم الأمريكية بشكل كبير اليوم، بسبب مخاوف المستثمرين من مخاطر التضخم التي دفعت عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ ما يقرب من عقدين.

"لقد تضررت سمعته إلى حد ما بسبب مؤتمر الصحافة هذا،" كما قال ستيفاني روث، الخبيرة الاقتصادية الرئيسية في شركة وولف ريسيرش.

تعتقد أن أسلوب التواصل الخاص بواش يُنتج تأثيرًا عكسيًا، "فالسوق يكشف مزاعمه".

أشار روس إلى أن ووش كان لديه فرصة لتقديم تفسير معقول لسبب عدم رفع أسعار الفائدة فورًا في الوقت الحالي.

تم تخفيف التوترات العدائية الأخيرة بين الولايات المتحدة وإيران، مما أدى إلى تراجع العوامل التي دفعت أسعار النفط للارتفاع؛ كما أن بيانات التضخم لشهر يونيو كانت أفضل من المتوقع، مما منح مجلس الاحتياطي الفيدرالي مساحة لمتابعة ضغوط الأسعار بشكل إضافي. في الوقت نفسه، يرى معظم الاقتصاديين أن سوق العمل الحالي ليس مصدرًا رئيسيًا للضغط التضخمي.

في رأي روس، كان يكفي أن يقول ووش: "لم نرفع أسعار الفائدة اليوم لأنني أعتقد أن التضخم سيتراجع في الأشهر القادمة. إذا كان تقييمي خاطئًا، فسنرفع أسعار الفائدة في سبتمبر."

But she stated that Wash did not make such a statement.

يتركز جوهر الجدل في السوق على ما إذا كان يمكن لواش أن يقود بفعالية لجنة سياسية تفقد تدريجيًا صبرها تجاه التضخم المرتفع.

إذا بدأت الأسر والشركات في الشك في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في التمسك بالسيطرة على التضخم، فقد يتأثر سمعته الطويلة الأمد.

قال روبرت سوكين، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في PGIM، إن فقدان الثقة في السوق "قد يؤدي إلى استمرار ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل وفقدان تثبيت توقعات التضخم".

他认为，在本次会议之后，沃什和其他美联储官员可能需要通过更加强硬的公开表态，来修复这场令人困惑的新闻发布会造成的影响.

وولش ليس أول رئيس للبنك المركزي الأمريكي يثير رد فعل سوقي حاد بسبب التواصل السياسي.

في عام 2014، عندما عقدت جانيت ييلن أول مؤتمر صحفي لها كرئيسة للبنك المركزي الأمريكي، قالت إن البنك المركزي قد يبدأ في رفع أسعار الفائدة "بعد حوالي ستة أشهر" من إنهاء شراء الأصول، مما أدى بعدها إلى ارتفاع واضح في عوائد السندات الأمريكية.

سابقًا، وصف جيروم باول أيضًا صدمة التضخم أثناء الجائحة بأنها "مؤقتة"، وهي تقييم أصبح لاحقًا أحد أكثر التصريحات إثارة للجدل خلال ولايته.

لكن النقطة التي واجه فيها ووش شكًا من السوق هي أنه كان يمكنه تقديم أسباب تدعم الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة.

اختار ووش في المؤتمر الصحفي التأكيد على أن سوق السندات قد أكمل جزءًا من تشديد الظروف المالية نيابة عن الاحتياطي الفيدرالي.

أشار إلى أنه منذ اجتماع يونيو، ارتفعت أسعار الفائدة على المدى الطويل، مما يدل على أن المستثمرين قد لاحظوا التزام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتحقيق هدف الاستقرار السعري، وقاموا بتشديد بيئة التمويل من خلال آليات السوق. وقال ووش: "على الرغم من أننا لم نفعل الكثير خلال 42 يومًا، إلا أن السوق قد فعل الكثير."

ومع ذلك، لم يقبل المحللون هذا التفسير.

اعترف الخبير الاقتصادي ديريك تانغ من شركة Monetary Policy Analytics بأن الشروط المالية قد تشدّدت بالفعل، لكنه يرى أن هذا التغيير ناتج عن فقدان السوق للثقة في الاحتياطي الفيدرالي.

"هذا يعكس تقريبًا عدم ثقة السوق في عزم الفيدرالي، لذا لا أعتقد أن هذا شيء يُفخر به،" كما قال ديريك.

في الوقت نفسه، أشار تورستن سلوك، الخبير الاقتصادي الرئيسي في أبولو جلوبال مانجمنت، سابقًا إلى أن رفض ووش تقديم إرشادات استباقية واضحة يزيد من تقلبات السوق.

Will the Fed seize a key opportunity to clarify its policy direction at the annual symposium hosted by the Kansas City Fed in Jackson Hole, Wyoming, in August?

ومع ذلك، لم يكشف ووش عن أي تفاصيل عند سؤاله خلال مؤتمر صحفي الأربعاء حول الخطاب القادم.

"أنا أراه الآن كورقة بيضاء،" قال.

قال ووش إنه يرغب في مناقشة بعض "القضايا الكبرى" التي تم تسليمها مسبقًا إلى خمس فرق عمل خاصة، وتتعلق بأساليب تواصل الفيدرالي الأمريكي، والذكاء الاصطناعي، إلخ. لكن إذا لم يستغل ووش هذه الفرصة لتوضيح اتجاه السياسة، فقد يدفع أعضاء آخرون داخل الفيدرالي الأمريكي نحو تحول في السياسة.

في اجتماع الأربعاء، صوت رئيس بنك دالاس الفيدرالي لوجان، ورئيس بنك كليفلاند الفيدرالي هاماك، ورئيس بنك مينيابوليس الفيدرالي كاشكالي جميعًا ضد الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة، ودعموا رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وفي الوقت نفسه، وافق جميع أعضاء مجلس المحافظين في الفيدرالي ضمن لجنة السوق المفتوحة مع واش للحفاظ على سياسة أسعار الفائدة دون تغيير.

قال بوب ميشيل، الرئيس التنفيذي للاستثمار في جيه. بي مورغان أسيت مانجمنت: "هذه الأصوات الثلاثة المعارضة أهم من القرار نفسه. فهي تشير إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يتجه نحو سياسة تشديدية."

"التصويت ضد هو أهم شيء،" كما قال جيم بيانكو، رئيس شركة Bianco Research. وأشار بيانكو إلى أنه في ظل تجنب والش تقديم إرشادات مستقبلية، أصبحت المؤتمرات الصحفية التقليدية بعد الاجتماعات، مثل تلك التي عُقدت الأربعاء، تعكس الآن رأي الرئيس أكثر من كونها تعبر عن موقف FOMC الكامل.

بيانكو أشار إلى أن صانعي السياسات الذين تعرضوا لهجمات غير مسبوقة من ترامب يرسلون إشارات تدل على استعدادهم للحفاظ على استقلاليتهم.

قالت ديان سوونك، الخبيرة الاقتصادية الرئيسية في كي بي إم جي، إن بعض أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي من المحتمل أن يفكروا خلف الكواليس في دعم مزيد من رفع أسعار الفائدة في المستقبل. وأضافت: "لا تُصدر الأصوات المعارضة في فراغ".

مع عقد مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي اجتماعهم التالي في سبتمبر، قد تزداد الأصوات المؤيدة لرفع أسعار الفائدة، وقد يُجبر ووش على اتباع رأي الأغلبية في اللجنة.

قال غريغوري داكو، الاقتصادي الرئيسي في EY-Parthenon، إن مساحة التحمل الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي للتضخم قد تضاءلت بشدة، باستثناء رئيسه وولش.

قال داكو: "أي تضخم ذو معنى يفوق التوقعات قد يجبر على رفع أسعار الفائدة في سبتمبر."