نحاس LME يصل إلى أعلى مستوى قياسي amid تغييرات التعريفات والمخاطر الجيوسياسية

تشير أخبار Huoxing Caijing أن يوم 8 سبتمبر، ارتفع نحاس العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن إلى مستوى قياسي تاريخي بلغ 14,533 دولارًا للطن، بزيادة قدرها 17٪ منذ بداية العام، و47٪ على مدار الأشهر الـ12 الماضية. لكن جوهر هذه الموجة ليس فقط انفجار الطلب، بل إن توقعات الرسوم الجمركية الأمريكية تعيد توزيع إمدادات النحاس العالمية. يستخدم التجار الفرق العالي في الأسعار بين COMEX وLME لنقل كميات كبيرة من النحاس إلى الولايات المتحدة، مما يؤدي إلى تركيز المخزون وانخفاض مخزون LME القابل للتسليم، مما يضيق العرض قصير الأجل في مناطق أخرى. إن هذا "عدم التوافق في العرض" يغيّر منطق تسعير سوق النحاس. وصلت واردات الولايات المتحدة من النحاس في يوليو إلى أكثر من 220,000 طن للمرة الأولى، حيث بلغت واردات الكاثود من الكونغو 53,290 طنًا، مما يدل على أن السوق يعيد ترتيب سلاسل التوريد قبل تنفيذ الرسوم الجمركية المحتملة. على الرغم من أن إجمالي مخزون النحاس العالمي لا يزال عند مستويات مرتفعة نسبيًا، إلا أن نقل المخزون أدى إلى توتر إقليمي، حيث ما زال العرض الفوري مقابل العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر في LME في فائض، مما يعكس تراجع المعادن المتاحة على المدى القريب. بمعنى آخر، فإن سعر النحاس الحالي لا يعكس فقط كمية النحاس المطلوبة عالميًا، بل أيضًا أين يوجد النحاس وما إذا كان يمكنه التدفق بحرية في المستقبل. القيود طويلة الأجل على جانب العرض تعزز هذا عدم التوافق قصير الأجل. فمع تقدم عمر مناجم النحاس الكبرى وصعوبة توسيع الإنتاج، تتشكل تناقضات هيكلية مع الطلب المتزايد على النحاس من مراكز البيانات والشبكات الكهربائية ومشاريع الطاقة المتجددة. وفي الوقت الذي تمتص فيه الولايات المتحدة العرض الفوري مبكرًا، فإن الوضع في أوكرانيا وروسيا والشرق الأوسط يزيد من عدم اليقين بشأن الطاقة والنقل وسلاسل التوريد من اتجاهات مختلفة. فيما يتعلق بأوكرانيا وروسيا، تبحث الولايات المتحدة عن إمكانية استئناف المفاوضات الدبلوماسية بين سبتمبر وأكتوبر، وإجراءات خفض التصعيد الشتوي؛ إذا تحققت تقدمات في المفاوضات، فقد تنخفض علاوة المخاطر على الطاقة والنقل؛ لكن المخاطر الحالية على الجبهات والمرافق الطاقوية لم تُحل بعد بالكامل، ولا تزال سلاسل التوريد عرضة لاضطرابات محتملة. أما في الشرق الأوسط، فتنظر إيران وعُمان في إجراءات أمنية مؤقتة لمضيق هرمز، لكن حجم الشحنات الفعلية لا يزال أقل بكثير من مستويات ما قبل الحرب، كما تظل مرافق الطاقة الخليجية عرضة باستمرار لخطر الهجمات. وهذا يعني أنه حتى مع تحسن الإشارات الدبلوماسية المحلية، لا تزال إمدادات الطاقة والمواد الخام العالمية في حالة عدم يقين مرتفعة. عندما تتعرض المعادن والطاقة وتكاليف النقل جميعًا لتأثيرات جيوسياسية، فإن الشركات لا تواجه فقط ارتفاع أسعار المواد الخام، بل أيضًا زيادة متزامنة في تكاليف إعادة تشكيل سلاسل التوريد وتكاليف الإنفاق الرأسمالي. لذلك، فإن ما يستحق المراقبة الحقيقية في الفترة الأخيرة ليس ما إذا كان سعر النحاس "مفرط التسخين" ببساطة، بل كيف أن الرسوم الجمركية وأزمة أوكرانيا-روسيا والشرق الأوسط وقيود إمداد المناجم تغير معًا طريقة عمل أسواق السلع العالمية. ففي الماضي، كانت سلاسل التوريد العالمية تعتمد على أقل تكلفة وأعلى كفاءة كأهداف رئيسية، لكن الشركات اليوم تولي أهمية أكبر لأمن الإمدادات والمخزون الإقليمي، مما سيجعل أسعار السلع أكثر عرضة للعلاوات الإقليمية، وقد يحافظ على استمرارية التضخم المتمسك وضغوط تكاليف التصنيع. إن تحقيق سعر النحاس لمستوى قياسي جديد لا يعكس فقط حالة سوق المعادن بذاتها، بل يشير أيضًا إلى أن توزيع الموارد العالمية يتحول تدريجيًا من "الأولوية للكفاءة" إلى "الأولوية للأمان".