يمكن لمنتج استثماري في الإيثيريوم أن يُعلن عن التعرض للstaking دون توظيف كل وحدة من ETH الخاصة به. إن مقارنة ليدو بتاريخ 23 أكتوبر للمنتجات المتداولة في البورصات الأوروبية تسلط الضوء على خيارات إدارة النقد وراء أرقام المكافآت التي يراها المستثمرون.
ملخص- تُجادل Lido أن تخصيص الرهان، والرسوم، وإدارة السيولة تُشكّل مكافآت ETP.
- تعتمد سحوبات الترصيص الأصلي على عمليات وطوابير الشبكة.
- رمز الرهان القابل للتحويل يضيف مسارًا للخروج من السوق، مع مخاطر تنفيذ خاصة به.
يُطبق معدل المكافأة على رأس المال الذي يكسبه فعليًا
في ملاحظتها المؤسسية الجديدة، تقول Lido إن المنتجات التي تحتفظ بمخزون سيولة غير مُستثمر قد تكسب مكافآت على أقل من تعرضها الكامل لـ ETH. وهي تروج للstaking السائل كبديل، وتستخدم منتج WisdomTree المدعوم بـ stETH كمثال. لدى Lido مصلحة تجارية في هذا المقارنة.
الحسابات بسيطة حتى دون تصنيف أي صناديق. في منتج توضيحي يحتوي على 100 ETH، سيترك مخزون غير مُستثمر بقيمة 20 ETH 80 ETH تولد مكافآت الاستstaking. إذا كسب الجزء المستثمر 3% على مدار عام، فسينتج 2.4 ETH قبل الخصومات والتعديلات الأخرى. هذه مدخلات افتراضية، وليست توقعًا أو عائدًا مُعلنًا للمنتج.
الخزينة ليست بالضرورة رأس مال مهدر. يمكنها توفير السيولة عند وصول عمليات السحب أو عندما تستغرق العمليات الأخرى وقتًا. السؤال المفيد هو ما الفائدة التشغيلية التي تحققها الخزينة، وما مقدار المكافأة التي يتخلى عنها المنتج مقابل ذلك.
وثائق سحب إيثريوم توضح أن المُفعّلين الخارجيين يمرون عبر عمليات الشبكة، ويمكن أن يؤثر الطلب على الجدول الزمني. احتياج صندوق لاستيفاء موعد تجاري لا يسرّع قائمة البروتوكول الأساسي.
الاستثمار السائل يستبدل قيدًا واحدًا بقيد آخر في السوق
مطالبة قابلة للتحويل على ETH المربوطة يمكن بيعها دون الانتظار حتى يخرج كل مُحقق أساسي. لكن البيع يتطلب مشترين بسعر مقبول. القابلية للتحويل لا تضمن تنفيذ معاملة كبيرة بقيمة مستخدمة في المحاسبة الخاصة بصندوق.
خلال التداول العادي، قد تُغلق صانعي السوق هذه الفجوة بكفاءة. تحت الضغط، تصبح كمية السيولة المتاحة وتكلفة استيعاب الأمر أكثر أهمية. قد تواجه بنية تدعم التخزين الكامل قرار تنفيذ صعب عندما يسعى العديد من الحائزين إلى السيولة معًا.
النقطة الأوسع تُعيد صدى منتجات البيتكوين التي تستخدم الخيارات لإدارة المخاطر الهبوطية: اسم الأصل الأساسي لا يمكنه وصف دفعة المستثمر بالكامل.
وبالمثل، فإن العملية المُستعرضة في CoinShares’ fund liquidation تُظهر لماذا تستحق قواعد السحب الانتباه قبل حلول الموعد النهائي. إن تداول السهم وسحب التعرض الكامن وراءه عمليتان منفصلتان.
تضيف تغطية NewsBTC لـ الاستAKE المؤسسي لإيثريوم مقارنة أخرى: مالك الأسهم يمتلك شركة مع قرارات تمويل وإدارة، وليس مجرد رصيد من العملات المُستAKE.
لذلك، فإن ملاحظة Lido مفيدة بشكل أكبر كمُحفّز لفحص الهيكل الكامل. يجب قراءة التخصيص، وتقاسم المكافآت الصافية، وترتيبات السيولة، وعمق السوق معًا قبل إجراء مقارنة ذات معنى لمعدلين رئيسيين للتخزين.
كتبها فريق الأخبار وحررها سامويل راي.