يتشدد سوق القروض المرفوعة، مما يرفع تكاليف الاقتراض للشركات الخاصة والشركات العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي

سوق القروض المرفوعة يرسل رسالة واضحة إلى المُقترضين: عصر الأموال السهلة انتهى، على الأقل للآن. يقاوم مستثمرو القروض الشروط الموالية للمقترضين بقوة كافية لتوسيع فروق الائتمان، وتأجيل إصدارات الدين، ورفع تكاليف الاقتراض بشكل ملحوظ للشركات الخاصة والشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

بدأت شركات البرمجيات في تأجيل صفقات الدين وسط تزايد مراجعة المقرضين. عندما يؤجل المقترضون طوعًا الاستفادة من السوق، فهذا يعني أن الشروط المطروحة أصبحت غير مريحة بما يكفي للانتظار.

قام UBS بنمذجة سيناريوهات ضغط ترسم صورة مقلقة. تحت الظروف الأساسية، تقع معدلات التخلف عن السداد حول 1-2%. وتدفع سيناريو اضطراب معتدل هذه النسبة إلى 3-5%. لكن في سيناريو اضطراب ذكي قوي، يمكن أن ترتفع معدلات التخلف عن السداد إلى ما يصل إلى 13%.

استجابت البنوك الأمريكية برفع أسعار الفائدة على القروض الممنوحة لصناديق الائتمان الخاص نفسها، مما أنشأ سلسلة من التكاليف الأعلى. عندما تواجه الصناديق التي تمنح القروض رؤوس أموال أكثر تكلفة، تنتقل هذه التكاليف إلى أسفل السلسلة إلى كل شركة في المحفظة التي تعيد تمويل ديونها أو تجمع ديونًا جديدة.

لقد ظهرت مخاوف السوق بالفعل في أسعار الأسهم العامة. فقد تأثرت أسهم كبرى شركات إدارة الائتمان الخاصة، حيث انخفضت أسهم Blue Owl Capital بنسبة حوالي 10% في أوائل فبراير مع تأثير مخاوف الذكاء الاصطناعي على تقييمات المقترضين. كما شهدت أسماء بارزة أخرى، بما في ذلك Ares Management وBlackstone، انخفاضات كبيرة في أسهمها.

لقد نما الائتمان الخاص إلى فئة أصول بقيمة حوالي 2 تريليون دولار على مدار العقد الماضي. стоит الإشارة إلى أن التعرض الائتماني الخاص لقطاع البرمجيات كبير، حيث اعتمد فئة الأصول بشكل كبير على التمويل المرتبط بالتكنولوجيا بالضبط لأن شركات البرمجيات وفرت التدفقات النقدية المتوقعة التي جعلت التمويل المرهون مريحًا.

شركة CoreWeave لبنية الذكاء الاصطناعي واجهت معارضة من المستثمرين بشأن شروط ديونها، مما يشير إلى أن الحذر في السوق يمتد أبعد من مجرد شركات البرمجيات المعرضة للتعطيل.

يجب على المستثمرين مراقبة أمرين عن كثب. أولًا، ما إذا كان توسيع الفجوة يثبت أو يتسارع. ثانيًا، ما إذا كانت معدلات التخلف عن السداد في محفظة البرمجيات المرفوعة تبدأ في الارتفاع نحو السيناريو المعتدل لـ UBS البالغ 3-5%.