أُفيد أن بنكًا كبيرًا قد مكّن عملاءه من الاقتراض حتى 25% من قيمة ممتلكاتهم في صندوق Bitwise Solana Staking ETF (BSOL)، وفقًا لإفصاح تم مشاركته على الموقع الرسمي للصندوق. لم تظهر أي إعلانات رسمية أو تفاصيل مفصلة حول هذه الميزة الائتمانية، ولم يتم تأكيد أي بنك علنًا كمُرتبط بالبرنامج.
ما هو BSOL فعليًا، ولماذا يهم
تم إطلاق BSOL في 28 أكتوبر 2025 كأول منتج ETP أمريكي للسوق الفورية لـ Solana يوفر تعرّضًا مباشرًا بنسبة 100% لحصص SOL. صمّمت Bitwise Asset Management الصندوق باستخدام استراتيجية تجميد داخلية، تنفّذ من خلال Bitwise Onchain Solutions وتعمل بقوة من Helius، مستهدفة حوالي 7% من مكافآت التجميد.
لا تُوزع هذه المكافآت على المساهمين كأرباح نقدية. بل تُعاد استثمارها لزيادة القيمة الصافية لأصول الصندوق بمرور الوقت.
هيكل رسوم الصندوق مميز ببساطته. تفرض Bitwise رسومًا للمُمَوِّل بنسبة 0.20٪، وحتى هذه الرسوم تُعفى عنها على أول 1 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة خلال الأشهر الثلاثة الأولى.
تجاوز BSOL 500 مليون دولار في الأصول تحت الإدارة بحلول 21 نوفمبر 2025، بعد ثلاثة أسابيع فقط من الإطلاق. وفي الآونة الأخيرة، وصل الصندوق إلى حوالي 586 مليون دولار في الأصول تحت الإدارة، مع تسجيل حجم تداول يومي في عشرات الملايين من الأسهم.
منشأة نسبة القيمة إلى التقييم بنسبة 25٪، موضحة
نسب القروض إلى القيمة هي أساس الإقراض المضمون. إذا كنت تمتلك أصولًا بقيمة 100,000 دولار من BSOL وعرضت بنك نسب قرض إلى قيمة تبلغ 25٪، فيمكنك الاقتراض حتى 25,000 دولار مقابل هذه الأصول دون بيعها. يبقى الأصل في حسابك كضمان.
نسبة LTV بنسبة 25% تعتبر متحفظة وفقًا لمعايير التمويل التقليدي. عادةً ما تؤهل الأسهم ذات القيمة العالية نسبة LTV تتراوح بين 50-70% لدى الوسطاء الكبار من خلال حسابات الهامش. وغالبًا ما تصل رهون العقارات إلى 80% أو أكثر.
يُجدر الذكر أن BSOL نفسه لا يستخدم الرافعة المالية على مستوى الصندوق، ولا يوفر منتجات القروض المضمونة أو التمويل بالهامش بشكل عام. هذه خدمة الاقتراض موجودة على مستوى البنك، مما يعني أن تقييم المخاطر والبنية التحتية الائتمانية الخاصة بالبنك هي التي تُطبّق على صندوق استثماري متداول للعملات المشفرة، وليس شيئًا مدمجًا في مذكرة Prospectus للصندوق.
لماذا تتجه البنوك نحو استخدام الضمانات المشفرة
ما هو مختلف الآن هو الغلاف. BSOL ليس رمزًا خامًا مخزنًا في محفظة MetaMask. بل هو صندوق تداول منظم يُتداول في بورصة أمريكية، مع مدير أصول مُسمى، ومحافظ قابلة للمراجعة، وسيولة يومية.
بما أن BSOL تعيد استثمار مكافآت التخزين بنسبة تقارب 7% سنويًا، فإن الضمان يزداد نظريًا من حيث الرموز حتى عندما تكون الأسعار ثابتة. انخفض SOL بأكثر من 90% من ذروته في عام 2021 خلال أخر سوق هابط.
ما الذي يجب مراقبته من هنا
بالنسبة للمستثمرين، فإن الجاذبية العملية واضحة. الاقتراض مقابل BSOL بدلاً من بيعه يعني الحفاظ على التعرض لزيادة سعر SOL وعائد التخزين المركب، مع الوصول في الوقت نفسه إلى السيولة للاستثمارات أو المصروفات الأخرى. كما أنها استراتيجية فعالة من حيث الضرائب، لأن البيع سيؤدي إلى تحقيق أرباح رأسمالية في معظم الولايات القضائية، بينما عادةً لا يحدث ذلك عند الاقتراض مقابل أصل مُرتفع القيمة.