ارتفع كوسبي بنسبة 20% ثم انخفض بنسبة 5% وسط فوضى السوق في كوريا الجنوبية

أصلي｜Odaily星球日报 (@OdailyChina)

الكاتب｜Wenser（@wenser 2010 ）بعد أن شهد مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي ارتفاعًا عنيفًا بنسبة 20% يوم الجمعة الماضي، هبط اليوم بنسبة 5%، ليُغلق عند 6257 نقطة.

في الوقت نفسه، تبدأ التغييرات المختلفة التي تواجه سوق الأسهم الكورية في الظهور: من ناحية، سجلت حسابات الإغلاق 500 ألف؛ ومن ناحية أخرى، عاد أكثر من 24 تريليون وون كوري إلى البنوك كإجراءات تحوط. في ظل انخفاض شعبية الرئيس الكوري الجنوبي يون سوك يول إلى أدنى مستوى له، وتدخل الجهات التنظيمية المالية الكورية بشكل متكرر، أصبح الاتجاه التالي لسوق الأسهم الكورية محور اهتمام المستثمرين الكوريين وحتى الأسواق المالية العالمية. فبعد كل شيء، هناك شركتان كوريتان من كبار مشغلي صناعة أشباه الموصلات في موجة الذكاء الاصطناعي.

هل ستستمر خسارة سوق الأسهم وانخفاضه، أم ستتدخل الجهات التنظيمية وتدفع الحوافز الإيجابية؟ على الأقل حاليًا، لا يزال تراجع أسهم كوريا بعيدًا عن الانتهاء.

في المقال السابق "الانهيار السبع مرات للسوق الكوري هذا العام: صيف مدمر للشباب بسبب الرافعة المالية"، استخدمنا قصصًا حقيقية لعدة مستثمرين كوريين كمقدمة لكشف الحقيقة الدموية وراء الانخفاض الحاد في سوق الأسهم الكوري هذا الصيف.

بعد فترة من الانخفاض المستمر لأكثر من أسبوعين مع انتعاشات متقطعة، تشير جميع البيانات إلى أن سوق الأسهم الكورية يعاني من خسائر مستمرة: من ناحية، إفلاس المُستثمرين الأفراد الذين لا يكفي عددهم؛ ومن ناحية أخرى، تقلص حجم أموال الإيداع الاستثمارية وزيادة أموال الودائع المصرفية.

بيانات غولدمان ساكس: قد يكون أكثر من 500,000 حساب تجزئة كوري برافعة قد تعرض للإغلاق الكامل

في 30 يوليو، نشر حساب مالي معروف على منصة X يُدعى The Kobeissi Letter، مُشيرًا إلى أن بيانات غولدمان ساكس تُظهر أنه بحلول 13 يوليو، تلقى أكثر من 1.2 مليون حساب تداول بالرافعة المالية من قبل متداولين تجزئة في كوريا الجنوبية إشعارات بطلب ضمان إضافي، ومن المتوقع أن يكون ما بين 320,000 و360,000 حساب قد تعرضوا للإغلاق الكامل، ما يمثل حوالي 3.4% من إجمالي السكان البالغين في كوريا الجنوبية (ملاحظة Odaily星球日报: أي ما يعادل شخصًا واحدًا من كل 30 بالغًا كوريًا قد يكون عرضة للإغلاق الكامل). ومع انخفاض مؤشر كوريا الجنوبية الشامل للأسهم (KOSPI) بنسبة حوالي 18% منذ 13 يوليو، فمن المتوقع أن عدد الحسابات التي تم إغلاقها إجباريًا بالفعل قد تجاوز 500,000 حساب.

على الرغم من الارتداد العنيف لمؤشر كوسبي الكوري الجنوبي وأسعار الأسهم الفردية مثل سامسونج وهينيكس في 31 يوليو، فقد أصبحت حسابات كثيرة مفلسة إلى الأبد غبارًا في تاريخ الأسهم الكورية الجنوبية.

الأسهم الكورية الجنوبية "عودة الأموال إلى البنوك": تدفق أكثر من 24 تريليون وون كوري جنوبي إلى ودائع ثابتة لدى خمسة بنوك كبرى

نتيجة لتصحيح قطاع أشباه الموصلات وتشديد التنظيم على الاستثمارات المرفوعة، انسحبت الأموال المخصصة للاستثمار بسرعة من سوق الأسهم الكوري، مما أدى إلى ظاهرة "الهجرة العكسية للأموال".

تشير البيانات إلى أن إجمالي أرصدة الودائع الثابتة لدى أكبر خمس بنوك كورية جنوبية (KB الوطني، شينهان، هيوناي، وولي، NH الزراعي التعاونية) بلغ 97.349 تريليون وون كوري جنوبي حتى نهاية يوليو، بزيادة قدرها 2.409 تريليون وون كوري جنوبي مقارنة بالشهر السابق، وهي أكبر زيادة شهرية منذ بداية العام.

كما شهدت الأموال المحيطة بسوق الأسهم انكماشًا واضحًا. وفقًا لبيانات جمعية الاستثمار المالية الكورية، وصل إيداع حسابات المستثمرين في الأوراق المالية (الأموال المخصصة للتداول في الأسهم) إلى ذروة تاريخية بلغت 139.69 تريليون وون في 4 يونيو، لكنه انخفض إلى 107.20 تريليون وون بحلول 28 يوليو، بانخفاض يزيد عن 32 تريليون وون في أقل من شهرين. كما انخفض رصيد التمويل في المعاملات الائتمانية، والذي يمثل حجم التداول بالرافعة المالية في السوق، إلى 33.19 تريليون وون خلال نفس الفترة، بانخفاض قدره حوالي 4.5 تريليون وون مقارنة بالذروة البالغة 37.72 تريليون وون التي سُجّلت في 2 يوليو، أي بانخفاض نسبته حوالي 12%.

التقلبات في سوق الأسهم الكورية تُخيف المستثمرين: انخفاض ودائع المستثمرين بأكثر من 35 تريليون وون خلال شهرين

بسبب التقلبات الشديدة في مؤشر الأسهم الكورية، انخفض حجم الإيداع اليومي للمستثمرين (ملاحظة Odaily: يشير إيداع المستثمر إلى الأموال التي يودعها المستثمرون في حسابات شركات الأوراق المالية لشراء الأسهم، وهو إحصاء يومي متوسط) بنسبة تقارب 20 تريليون وون مقارنة بالشهر السابق في يوليو. وهذا المستوى أقل بحوالي 10 تريليونات وون مقارنة بمارس هذا العام (ملاحظة Odaily: في ذلك الوقت، تراجع مؤشر KOSPI بشكل كبير بسبب الصراع الأمريكي الإيراني).

وفقًا للبيانات التي نشرها اتحاد الاستثمار المالي الكوري في 3 أغسطس، بلغ حجم ودائع المستثمرين حتى 30 يوليو، وهو اليوم الذي سجل فيه مؤشر KOSPI أدنى مستوى له مؤقتًا، 104.6584 تريليون وون كوري. ومقارنة بـ 139.6948 تريليون وون كوري، وهو أعلى مستوى تاريخي سُجّل في 4 يونيو، انخفض المبلغ بأكثر من 35 تريليون وون كوري خلال فترة لا تزيد عن شهرين تقريبًا.

بالنظر إلى المعلومات السابقة التي ذُكرت حول استخدام 85% من قروض الأسرة في النصف الأول من العام، ورفع بنك كوريا للأسعار الفائدة، فإن السيولة في سوق الأسهم الكورية ستواجه تقلصًا إضافيًا على المدى القصير.

"يوليو الدامي" للأسهم الكورية الجنوبية أجبر الجهات التنظيمية المالية على السعي لاتخاذ تدابير متنوعة للحد قدر الإمكان من التقلبات العالية والضغط الناتج عن الرافعة المالية في سوق الأسهم. على وجه التحديد، تتعاون لجنة المالية والهيئة الكورية للرقابة المالية من خلال التشريع وفرض قيود على حدود ضمانات التداول بالرافعة المالية للتأثير على السوق.

قد تُمنح لجنة المالية الكورية سلطة "التدخل الطارئ": تحديد مضاعفات صناديق التحوط المرفوعة وفرض حدود استثمارية

لقد بدأت اللجنة المالية الكورية (FSC) بالتعاون مع هيئة الرقابة المالية (FSS) عملية مراجعة القوانين المتعلقة بقانون أسواق رأس المال، مع التركيز على منتجات صناديق التداول المتداولة ذات الرافعة المالية على أسهم فردية والتي يُعتقد أنها عززت التقلبات خلال الانخفاض الحاد الأخير في السوق، وتنوي اتخاذ تدابير رقابية تشمل تعديل مضاعفات الرافعة المالية وفرض حدود استثمارية، باستخدام "حق التدخل الطارئ".

حاليًا، تستخدم بعض صناديق التحوط المرفوعة على الأسهم الفردية في السوق الكوري بحد أقصى رافعة مالية قدرها 2 ضعف. وتُناقش الجهات التنظيمية إمكانية السماح بخفض مؤقت للرافعة المالية في حالات التقلبات غير العادية في السوق، بهدف تقليل المخاطر الناتجة عن تركيز التداولات. (يستند هذا الحل إلى إجراءات تنظيمية حديثة في هونغ كونغ، حيث سمح مجلس هونغ كونغ لل证券 والعقود الآجلة سابقًا للهيئات التي تستوفي معايير القدرة على إدارة الأصول، والتحكم في المخاطر، ومتطلبات الإفصاح، بتعديل مضاعفات المنتجات المرفوعة والعكسية المدرجة، مما يوفر مساحة للرقابة الديناميكية على السوق.)

تعتبر الجهات التنظيمية الكورية أن النظام الحالي يتطلب موافقة اجتماع مالكي الصناديق على القضايا المتعلقة بتغيير هيكل العائد، مما يجعل من الصعب الاستجابة بسرعة في ظل ظروف السوق المتطرفة. لذلك، يُخطط لإنشاء آلية تنظيمية طارئة يمكن تشغيلها دون إجراءات معقدة.

بالإضافة إلى ذلك، تفكر الهيئة التنظيمية المالية الكورية في تحديد حدود استثمار فردية لصناديق ETF المرفوعة على سهم واحد، وتوحيد حدود الاستثمار عند مستوى حوالي 20% لمنع تركيز المبالغ المالية، وتطبيق نظام محاكاة التداول الفعلية لتعزيز فهم المستثمرين لمخاطر المنتجات المرفوعة.

أفادت الجهات التنظيمية الكورية الجنوبية أن رفع الضمان الأساسي يهدف أساسًا إلى رفع عتبة الاستثمار، بينما تمثل قيود حجم الاستثمار ضبطًا لـ"سقف" تدفق الأموال، وسيشكل كلاهما نظامًا تكميليًا للتحكم في المخاطر.

سابقًا، كانت كوريا الجنوبية قد أجرت بيانات تُظهر أنه في اليوم الأول من تطبيق اللوائح الجديدة، بلغ حجم تداول 16 صندوقًا متداولاً بالرافعة المالية ذات الصلة حوالي 3 تريليونات وون كوري، وهو ما يعادل حوالي ربع 12.4 تريليون وون كوري في يوم التداول السابق، وانخفاضًا بنسبة حوالي 80% مقارنة بمستوى 15 تريليون وون كوري في 29 يوليو.

اليوم الأول لتشديد كوريا الجنوبية على تداول صناديق المؤشرات المرفوعة: انخفاض حجم التداول بنسبة 75%

وفقًا لتقارير كورية جنوبية، في اليوم الأول من تطبيق السلطات المالية الكورية قيودًا على صناديق التحوط المرفوعة للأوراق المالية الفردية (حيث تم رفع الحد الأدنى لمتطلبات الضمان للمستثمرين في صناديق التحوط المرفوعة للأوراق المالية الفردية من 10 ملايين وون كوري إلى 30 ملايين وون كوري اعتبارًا من 31 يوليو)، بلغ إجمالي حجم التداول لـ 16 صندوقًا مرتفعًا وعكسيًا للأوراق المالية الفردية 3.3071 تريليون وون كوري. وانخفض هذا الرقم بنسبة 75.3% مقارنة ببيانات 30 يوليو (12.4485 تريليون وون كوري). كما أن التدابير الصارمة التي اتخذتها السلطات المالية قد أظهرت تأثيرًا فوريًا في الحد من تدفق السيولة مقارنة بمتوسط حجم التداول اليومي لشهر يوليو البالغ 12.27 تريليون وون كوري.

باستبعاد المنتجات العكسية، انخفض حجم تداول 14 صندوقًا متداولًا بشكل فردي برافعة مالية بنسبة 64.4٪، من 693.54 مليار وون كوري في 30 يوليو إلى 246.86 مليار وون كوري.

جدير بالذكر أن سوق الأسهم الكورية الجنوبية يُلقي في الوقت الحالي باللوم على صناديق ETF المُرتفعة杠杆 للأوراق المالية الفردية باعتبارها "السبب الرئيسي" للهبوط الحاد، حيث يعتقد الكثيرون أن هذه الصناديق المُرتفعة杠杆 للأوراق المالية الفردية (مثل SK هايسلس) قد زادت من تقلبات السوق وأدت إلى خسائر بلغت عشرات المليارات من الدولارات للمستثمرين.

تم تقديم دعوى جنائية رسمية ضد جين يونغ-بوم، عضو البرلمان السابق عن سيول من الحزب المحافظ حزب القوة الوطنية، والذي يدعمه الحزب المعارض، بتهمة إساءة استخدام السلطة والإكراه وعرقلة الأعمال، وذلك بسبب اتهامات سابقة بأنه دفع لطرح صندوق تداول منفصل مرفوع بعامل رافعة مرتبط بسهم أشباه الموصلات الوحيد. هذا المسؤول هو نفسه الذي صرح سابقًا بأنه "يجب منع طرح صناديق ETF مرفوعة بعامل رافعة مرتبطة بأسهم فردية، وعليكم أن تمشوا فوق جثتي"، كما شارك سابقًا في فضيحة "شائعات الكورية عن الرفاهية المشتركة" بسبب اقتراحه "توزيع أرباح الذكاء الاصطناعي على جميع المواطنين الكوريين"، وانتهت الأمور أخيرًا بعد توضيح الرئيس الكوري لي جاي-ميونغ. راجع مقال: "فوضى المالية الكورية: إضراب سامسونغ، الشيوعية الذكية الاصطناعية، وانسحاب كبير من عالم العملات الرقمية"

أداء السوق يؤثر على مكانة الرئيس: انخفض دعم لي جاي ميونغ إلى أدنى مستوى خلال ولايته

تأثر الرئيس الكوري الجنوبي يي جا-ميونغ، الذي حث دائمًا المواطنين على "الابتعاد عن تجارة العقارات والانخراط في سوق الأسهم"، بسبب تقلبات السوق المذكورة أعلاه.

أظهر استطلاع للرأي نُشر اليوم أن دعم الرئيس الكوري الجنوبي يي جا-مينغ انخفض إلى أدنى مستوى له منذ توليه منصبه في يونيو الماضي، نتيجة لتأثيرات جدلية مثل الانهيار الحاد في أسواق الأسهم. وأظهر الاستطلاع الذي أجرته شركة Realmeter وطلبته وسيلة الإعلام EKN أن التقييم الإيجابي ليو جا-مينغ من قبل الشعب الكوري الجنوبي انخفض بنسبة 0.4 نقطة مئوية مقارنة بالأسبوع السابق ليصل إلى 45.9٪، وهو ما يمثل انخفاضًا للثلاثة أسابيع المتتالية؛ في المقابل، ارتفع التقييم السلبي ليو جا-مينغ بنسبة نقطة مئوية واحدة ليصل إلى 50.5٪، متجاوزًا لأول مرة عتبة 50٪.

أظهر استطلاع آخر أجرته نفس المؤسسة الاستطلاعية أن نسبة دعم الحزب الحاكم، الحزب الديمقراطي المشترك، بلغت 45.1٪، بزيادة قدرها 3.8 نقطة مئوية مقارنة بالأسبوع السابق؛ في حين انخفض دعم حزب القوة الوطنية، الحزب المعارض الرئيسي، بنسبة 2.9 نقطة مئوية إلى 37.7٪.

يمكن فقط القول أنه عندما يرتفع السوق، يُحتفى بالرئيس الذي يشجع على تداول الأسهم كأنه إله الثروة؛ بينما عندما ينخفض السوق، يكون الرئيس هو أول من يُلقى عليه اللوم.

بعد فترة من الضعف المستمر طوال يوليو، ارتفع مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي خلال جلسة التداول في 31 يوليو بنسبة تزيد عن 17%، مسجلاً أكبر زيادة يومية في تاريخه. وعلى الرغم من أن بعض المستثمرين يرون بتفاؤل أن هذه الموجة من الارتداد هي "إشارات" لانعكاس الاتجاه السوقي، إلا أن خبراء في السوق يرون أن البنية الضعيفة للسوق الكوري، التي تتأثر بسهولة بتدفقات رؤوس الأموال الأجنبية وتتسم بتأرجح شديد، قد تأكدت مرة أخرى، وقد تنتهي هذه الموجة من الارتداد في النهاية كـ"ارتداد قطة ميتة".

أظهرت البيانات أنه خلال أقل من دقيقتين ونصف منذ بدء التداول، بلغ حجم الشراء الصافي من قبل المستثمرين الأجانب في الأسهم الكورية 1.6 تريليون وون كوري؛ وبحلول إغلاق السوق، بلغ إجمالي الشراء الصافي اليومي من قبل المستثمرين الأجانب 7.18 تريليون وون كوري، مسجلاً أعلى مستوى على الإطلاق. في الوقت نفسه، باع المستثمرون الأفراد الكوريون بقيمة 8.2 تريليون وون كوري، مسجلين أيضًا أعلى مستوى على الإطلاق للبيع الصافي اليومي.

بعبارة أخرى، في يوم الجمعة الماضي، شهد المستثمرون الكوريون المحليون والأجانب لحظة "تبادل التقليل من بعضهم البعض".

مورغان ستانلي ترفع تقييم سوق الأسهم الكورية إلى زيادة الوزن، مع إمكانية ارتفاع بنسبة 36% في المستقبل

اليوم، رفعت مورغان ستانلي تقييم الأسهم الكورية من "متوافق" إلى "فائض"، مشيرة إلى "تصفية الرافعة المالية" الأخيرة التي توفر فرصًا أفضل للمستثمرين للمشاركة في موضوعات التداول بالذكاء الاصطناعي والدورة الصناعية الفائقة.

يعتقد دانيال ك. بلاك وخبراء استراتيجيون آخرون أن مؤشر كوريا KOSPI لا يزال يمتلك مساحة صعودية بنسبة 36% مقارنة بمستوى هدفه البالغ 9000 نقطة، مع تصفية كبيرة للصفقات المزدحمة والمراكز المرفوعة.

من حيث التفاصيل، يرى المحللون أن البيع الأخير "يُعزى بشكل رئيسي إلى عوامل تقنية"، ويشيرون إلى أن "عملية تقليل الرافعة المالية في صناديق ETF المرفوعة، وصناديق التحوط، و التداول بالهامش من قبل المستثمرين الأفراد قد تجاوزت منتصفها". وتتوقع مورغان ستانلي أن يتأرجح مؤشر KOSPI على المدى القصير بين 5500 و 10500 نقطة، وتعتقد أن سامسونغ إلكترونيكس و SK هايسلتس ستقدمان دعماً تقييمياً للسوق؛ ومن المتوقع أن تستفيد أسهم قطاعات الصناعة والدفاع والتمويل من العوامل الإيجابية.