الكاتب: Wenser
ارتفع بنسبة 20% ثم انخفض بنسبة 5%، متى سيصل انخفاض الأسهم الكورية إلى قاعه؟
بعد ارتفاع عنيف بلغ حوالي 20% يوم الجمعة الماضي، أغلق مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي اليوم منخفضًا بنسبة 5%، ليصل إلى 6257 نقطة.
في الوقت نفسه، تظهر تدريجيًا التغييرات المختلفة التي تواجه سوق الأسهم الكورية: من ناحية، سجلت حسابات الإغلاق 500,000؛ ومن ناحية أخرى، عاد أكثر من 24 تريليون وون كوري إلى البنوك كعملية تحوط. في ظل انخفاض دعم الرئيس الكوريلي جاي ميونغ إلى أدنى مستوى له وتدخل الجهات التنظيمية المالية الكورية بشكل متكرر، يصبح الاتجاه التالي لسوق الأسهم الكورية محور اهتمام المستثمرين الكوريين وحتى الأسواق المالية العالمية. فبعد كل شيء، هناك شركتان كوريتان من كبار مشغلي صناعة أشباه الموصلات في موجة الذكاء الاصطناعي.
هل ستستمر خسارة سوق الأسهم وانخفاضه، أم ستتدخل الجهات التنظيمية وتدفع الحوافز الإيجابية؟ على الأقل حاليًا، لا يزال تراجع أسهم كوريا بعيدًا عن الانتهاء.
الوضع المأساوي لسوق الأسهم الكورية: إفلاس أكثر من 500 ألف متداول بالرافعة المالية، وانكماش حجم الودائع الاستثمارية بأكثر من 35 تريليون وون كوري
في المقال السابق 《韩股年内 7 次熔断：年轻人被杠杆毁掉的盛夏》، استخدمنا قصصًا حقيقية لعدد من المستثمرين الكوريين كمدخل لكشف الحقيقة وراء أحد أكثر الهبوطات دموية في سوق الأسهم الكورية هذا الصيف.
بعد فترة من الانخفاض المستمر لأكثر من أسبوعين مع انتعاشات متقطعة، تشير جميع البيانات إلى أن سوق الأسهم الكورية يعاني من خسائر مستمرة: من ناحية، إفلاس المضاربين الصغار الذين لم يعد لديهم رأس مال كافٍ؛ ومن ناحية أخرى، انخفاض حجم أموال الاستثمار والإيداع وزيادة أموال الودائع المصرفية.
بيانات غولدمان ساكس: قد يكون أكثر من 500,000 حساب تجزئة كوري برافعة قد تعرض للإغلاق الكامل
في 30 يوليو، أشار حساب The Kobeissi Letter الشهير على منصة X في منشور، وفقًا لبيانات غولدمان ساكس، أنه اعتبارًا من 13 يوليو، تلقى أكثر من 1.2 مليون حساب تداول بالرافعة المالية من قبل متداولين تجزئة في كوريا الجنوبية إشعارات بإضافة ضمانات، ومن المتوقع أن يكون ما بين 320,000 و360,000 حساب قد تعرضوا لإغلاق كامل، ما يمثل حوالي 3.4% من سكان كوريا الجنوبية البالغين (ملاحظة Odaily星球日报: أي ما يعادل شخص واحد من كل 30 بالغًا كوريًا جنوبيًا معرض لخطر الإغلاق الكامل). ومع انخفاض مؤشر كوريا الجنوبية المجمع للأسهم (KOSPI) بنسبة حوالي 18% منذ 13 يوليو، فمن المتوقع أن عدد الحسابات التي تم إغلاقها إجباريًا بالفعل قد تجاوز 500,000 حساب.
على الرغم من أن مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي في 31 يوليو، وأسعار الأسهم الفردية مثل سامسونج وهايكسيل، شهدت انتعاشاً عنيفاً، إلا أن العديد من الحسابات التي تم إغلاقها أصبحت إلى الأبد غباراً في تاريخ سوق الأسهم الكوري الجنوبي.
الأسهم الكورية الجنوبية "عودة الأموال إلى البنوك": تدفق أكثر من 24 تريليون وون كوري جنوبي إلى ودائع ثابتة لدى خمسة بنوك كبرى
بسبب تصحيح قطاع أشباه الموصلات وتشديد التنظيم على الاستثمارات المرفوعة، انسحبت الأموال المخصصة للاستثمار بسرعة من سوق الأسهم الكورية، مما أدى إلى ظاهرة "الهجرة العكسية للأموال".
تشير البيانات إلى أن إجمالي أرصدة الودائع الثابتة لدى أكبر خمس بنوك كورية جنوبية (KB الوطني، شينهان، هيوناي، وولي، NH الزراعي التعاونية) بلغ 97.349 تريليون وون بحلول نهاية يوليو، بزيادة قدرها 2.409 تريليون وون مقارنة بالشهر السابق، مسجلاً أكبر زيادة شهرية منذ بداية العام.
كما شهدت الأموال المحيطة بسوق الأسهم انكماشًا واضحًا. وفقًا لبيانات جمعية الاستثمار المالية الكورية، بلغ إيداع حسابات المستثمرين في الأوراق المالية (الأموال المخصصة للتداول في الأسهم) ذروته التاريخية عند 139.69 تريليون وون في 4 يونيو، لكنه انخفض إلى 107.20 تريليون وون بحلول 28 يوليو، بانخفاض يزيد عن 32 تريليون وون في أقل من شهرين. كما انخفض رصيد التمويل في المعاملات الائتمانية، والذي يمثل حجم التداول بالرافعة المالية في السوق، إلى 33.19 تريليون وون خلال نفس الفترة، بانخفاض حوالي 4.5 تريليون وون مقارنة بالذروة البالغة 37.72 تريليون وون التي سُجّلت في 2 يوليو، أي بانخفاض نسبته حوالي 12%.
التقلبات في سوق الأسهم الكورية تُخيف المستثمرين: انخفاض إيداعات المستثمرين بأكثر من 35 تريليون وون خلال شهرين
بسبب التقلبات الشديدة في مؤشر الأسهم الكورية، انخفض حجم الإيداع اليومي للمستثمرين (ملاحظة Odaily: يشير إيداع المستثمر إلى الأموال التي يودعها المستثمرون في حسابات شركات الأوراق المالية لشراء الأسهم، وهو إحصاء يومي متوسط) بنسبة تقارب 20 تريليون وون مقارنة بالشهر السابق في يوليو. وهذا المستوى أقل بحوالي 10 تريليونات وون مقارنة بمارس من هذا العام (ملاحظة Odaily: في ذلك الوقت، تأثر مؤشر KOSPI بشكل كبير بسبب الصراع الأمريكي الإيراني).
وفقًا للبيانات التي نشرها اتحاد الخدمات المالية والاستثمار الكوريفي 3 أغسطس، بلغ حجم ودائع المستثمرين حتى 30 من الشهر الماضي، وهو اليوم الذي سجل فيه مؤشر KOSPI أدنى مستوى له مؤقتًا، 104.6584 تريليون وون كوري. وانخفض هذا المبلغ بأكثر من 35 تريليون وون كوري خلال حوالي شهرين فقط مقارنة بـ 139.6948 تريليون وون كوري، وهو أعلى مستوى تاريخي سُجّل في 4 يونيو.
بالنظر إلى المعلومات السابقة التي ذُكرت حول استخدام 85% من قروض الأسر في النصف الأول من العام، ورفع بنك كوريا للأسعار الفائدة، فإن السيولة في سوق الأسهم الكورية ستواجه تقلصًا إضافيًا على المدى القصير.
جهة تنظيم الأسهم الكورية تتخذ إجراءات: زيادة ضمانات التداول لصناديق ETF المرفوعة على أسهم فردية إلى ثلاثة أضعاف، وتخطط لاستخدام "حق التدخل الطارئ"
"يوليو الدامي" للأسهم الكورية الجنوبية أجبر الجهات التنظيمية المالية على السعي لاتخاذ تدابير متنوعة للحد قدر الإمكان من التقلبات العالية والضغط الناتج عن الرافعة المالية في سوق الأسهم. على وجه التحديد، تعمل لجنة المالية والهيئة الكورية للرقابة المالية معًا على التأثير في السوق من خلال التشريع وفرض قيود على عتبات ضمانات التداول بالرافعة المالية.
قد تُمنح لجنة المالية الكورية حق "التدخل الطارئ": تحديد مضاعفات صناديق التحوط المرفوعة وفرض حدود استثمارية
لقد بدأت اللجنة المالية الكورية (FSC) بالتعاون مع هيئة الرقابة المالية (FSS) عملية مراجعة القوانين المتعلقة بقانون أسواق رأس المال، مع التركيز على منتجات صناديق التداول المتداولة ذات الرافعة المالية على أسهم فردية والتي يُعتقد أنها عززت التقلبات خلال الانخفاض الحاد الأخير في السوق، مع التخطيط لتطبيق تدابير رقابية تشمل تعديل مضاعفات الرافعة المالية ووضع حدود استثمارية، باستخدام "حق التدخل الطارئ".
حاليًا، تستخدم بعض صناديق التحوط المرفوعة على الأسهم الفردية في السوق الكوري بحد أقصى رافعة مالية قدرها 2 ضعف. وتبحث الجهات التنظيمية إمكانية السماح بخفض مؤقت للرافعة المالية في حالات التقلبات غير العادية في السوق، لتقليل المخاطر الناتجة عن تركيز التداولات. (يستند هذا الحل إلى إجراءات تنظيمية حديثة في هونغ كونغ، حيث سمح مجلس هونغ كونغ لل证券 والعقود الآجلة سابقًا للهيئات التي تستوفي معايير القدرة على إدارة الأصول والتحكم في المخاطر ومتطلبات الإفصاح، بتعديل مضاعفات المنتجات المرفوعة والعكسية المدرجة، مما يوفر مساحة للرقابة الديناميكية على السوق.)
تعتبر الهيئات التنظيمية الكورية أن المواد التي تتضمن تغييرات في هيكل العائد قد تتطلب موافقة اجتماع مالكي الصناديق وفقًا للنظام الحالي، مما يجعل من الصعب تلبية متطلبات الاستجابة السريعة في ظل ظروف السوق المتطرفة. لذلك، يُخطط لإنشاء آلية تنظيمية طارئة يمكن تشغيلها دون إجراءات معقدة.
بالإضافة إلى ذلك، تنظر الهيئة التنظيمية المالية الكورية في فرض حدود استثمار فردية على صناديق التحوط المرفوعة للأوراق المالية الفردية، وتوحيد حدود الاستثمار عند مستوى حوالي 20% لمنع تركيز المبالغة في الأموال، وتقديم نظام محاكاة التداول الفعلية لتعزيز فهم المستثمرين لمخاطر المنتجات المرفوعة.
أفادت الجهات التنظيمية الكورية الجنوبية أن رفع الضمان الأساسي يهدف أساسًا إلى رفع عتبة الاستثمار، بينما تمثل قيود حجم الاستثمار ضبطًا لـ"حد أقصى" للتدفقات المالية، وسيشكل كلاهما نظامًا تكميليًا للتحكم في المخاطر.
سابقًا، كانت كوريا الجنوبية قد أظهرت البيانات أنه في اليوم الأول من تطبيق القواعد الجديدة، بلغ حجم تداول 16 صندوقًا متداولًا بالرافعة المالية ذات الصلة حوالي 3 تريليونات وون كوري، وهو ما يعادل حوالي ربع 12.4 تريليون وون كوري في يوم التداول السابق، وانخفض بنسبة حوالي 80% مقارنة بمستوى 15 تريليون وون كوري في 29 يوليو.
اليوم الأول لتشديد كوريا الجنوبية على تداول صناديق التحوط بالرافعة المالية: انخفاض حجم التداول بنسبة 75%
وفقًا لتقارير كورية جنوبية، في اليوم الأول من تطبيق السلطات المالية الكورية قيودًا على صناديق التحوط المرفوعة للأوراق المالية الفردية (حيث تم رفع الحد الأدنى لمتطلبات الضمان للمستثمرين في صناديق التحوط المرفوعة للأوراق المالية الفردية من 10 ملايين وون كوري إلى 30 مليون وون كوري اعتبارًا من 31 يوليو)، بلغ إجمالي حجم التداول لـ 16 صندوق تحوط مرتفع وعكسية للأوراق المالية الفردية 3.3071 تريليون وون كوري. وانخفض هذا الرقم بنسبة 75.3% مقارنة ببيانات 30 يوليو (12.4485 تريليون وون كوري). كما أن التدابير الصارمة التي اتخذتها السلطات المالية قد أظهرت تأثيرًا واضحًا في الحد من تدفق السيولة مقارنة بمتوسط حجم التداول اليومي لشهر يوليو البالغ 12.27 تريليون وون كوري.
باستبعاد المنتجات العكسية، انخفض حجم تداول 14 صندوقًا متداولًا برافعة مالية على الأسهم الرئيسية بنسبة 64.4٪، من 693.54 مليار وون كوري في 30 يوليو إلى 246.86 مليار وون كوري.
جدير بالذكر أن سوق الأسهم الكورية الجنوبية يُلقي في الوقت الحالي اللوم على صناديق ETF المُرتفعة بال杠杆 للأسهم الفردية باعتبارها "السبب الرئيسي" للهبوط الحاد، حيث يعتقد الكثيرون أن هذه الصناديق (مثل SK هايسلس) قد زادت من تقلبات السوق وأدت إلى خسائر تبلغ عشرات المليارات من الدولارات للمستثمرين.
رئيس مكتب السياسات في مكتب الرئيس الكوري الجنوبي كيم يونغ بوم تم اتهامه رسمياً بسوء استخدام السلطة والإكراه وعرقلة الأعمال، بدعم من حزب القوة الوطنية المعارض، من قبل المرشح المحافظ السابق لعضوية مجلس مدينة سيول، لي جونغ بيه، بسبب اتهامات سابقة بالدفع نحو إدراج صناديق تداول منتفعة مرتبطة بسهم واحد فقط في قطاع أشباه الموصلات. هذا المسؤول هو نفسه الذي صرح سابقاً: "يجب منع إدراج صناديق التداول المنتفعة على أسهم فردية، وعليكم أن تمشوا فوق جثتي"، كما شارك سابقاً في فضيحة "شائعات الكورية عن الرفاهية المشتركة" بسبب اقتراحه "توزيع أرباح الذكاء الاصطناعي على جميع المواطنين الكوريين"، وتم تهدئة الأمور أخيراً بعد توضيح الرئيس الكوري الجنوبي لي جاي ميونغ. راجع 《أزمة المالية الكورية: إضراب سامسونغ والشيوعية الذكية الاصطناعية وفقدان كبير في عالم العملات الرقمية》
أداء السوق يؤثر على مكانة الرئيس: انخفض دعم لي جاي ميونغ إلى أدنى مستوى خلال ولايته
تأثر الرئيس الكوري الجنوبي يي جا ميونغ، الذي حث دائمًا المواطنين على "الابتعاد عن تجارة العقارات والانخراط في سوق الأسهم"، بسبب تقلبات السوق المذكورة أعلاه.
أظهر استطلاع للرأي نُشر اليوم أن دعم الرئيس الكوري الجنوبي يي جا-ميونغ انخفض إلى أدنى مستوى له منذ توليه منصبه في يونيو الماضي، بسبب جدل مثل الانهيار الحاد في أسواق الأسهم. وأظهر الاستطلاع الذي أجرته شركة Realmeter وطلبته وسيلة الإعلام EKN أن التقييم الإيجابي لليي جا-ميونغ من قبل الشعب الكوري الجنوبي انخفض بنسبة 0.4 نقطة مئوية مقارنة بالأسبوع السابق ليصل إلى 45.9٪، وهو ما يمثل الانخفاض الثالث على التوالي؛ في حين ارتفع التقييم السلبي بنسبة نقطة مئوية واحدة إلى 50.5٪، متجاوزًا لأول مرة عتبة 50٪.
أظهر استطلاع آخر أجرته نفس المؤسسة الاستطلاعية أن نسبة دعم الحزب الحاكم، الحزب الديمقراطي المشترك، بلغت 45.1%، بزيادة قدرها 3.8 نقطة مئوية مقارنة بالأسبوع السابق؛ في حين انخفض دعم حزب القوة الوطنية، الحزب المعارض الرئيسي، بنسبة 2.9 نقطة مئوية إلى 37.7%.
يمكن فقط القول أنه عندما يرتفع السوق، يُحتفى بالرئيس الذي يشجع على تداول الأسهم كأنه إله الثروة؛ بينما عندما يهبط السوق، يصبح الرئيس هو أكبر متهم.
نظرة شاملة على اتجاهات الأسهم الكورية: بعد شراء المستثمرين الأجانب عند مستويات منخفضة، منحت مورغان ستانلي تقييم "زيادة التخصيص"
بعد فترة من الضعف المستمر طوال يوليو، ارتفع مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي خلال التداولات يوم 31 يوليو بنسبة تزيد عن 17%، مسجلاً أكبر زيادة يومية في تاريخه. وعلى الرغم من أن بعض المستثمرين يرون بتفاؤل أن هذه الموجة من الارتداد هي "إشارات" لانعكاس الاتجاه السوقي، إلا أن خبراء سوقيين يرون أن الهيكل الضعيف للسوق الكوري، الذي يتأثر بسهولة بتدفقات رؤوس الأموال الأجنبية ويتميز بتأرجح شديد، قد تأكد مرة أخرى، وقد تنتهي هذه الموجة من الارتداد في النهاية كـ"ارتداد قطة ميتة".
أظهرت البيانات أنه بعد أقل من دقيقتين ونصف من افتتاح التداول، بلغ حجم الشراء الصافي من قبل المستثمرين الأجانب في الأسهم الكورية 1.6 تريليون وون كوري؛ وبحلول إغلاق السوق، بلغ إجمالي الشراء الصافي اليومي من قبل المستثمرين الأجانب 7.18 تريليون وون كوري، مسجلًا أعلى مستوى على الإطلاق. في الوقت نفسه، باع المستثمرون الأفراد الكوريون بقيمة 8.2 تريليون وون كوري، مسجلين أيضًا أعلى مستوى على الإطلاق للبيع الصافي اليومي.
بعبارة أخرى، في يوم الجمعة الماضي، شهد المستثمرون الكوريون والمستثمرون الأجانب لحظة "تبادل التقليل من بعضهم البعض".
مورغان ستانلي ترفع تقييم سوق الأسهم الكورية إلى التفضيل، مع إمكانية ارتفاع محتملة بنسبة 36% في المستقبل
اليوم، رفعت مورغان ستانلي تقييم الأسهم الكورية من "متوافق" إلى "فائض"، مشيرة إلى "تسوية الرافعة المالية" الأخيرة التي توفر فرصًا أفضل للمستثمرين للمشاركة في موضوعات الذكاء الاصطناعي والدورة الصناعية الفائقة.
يعتقد استراتيجيون مثل دانيال ك. بلاك أن مؤشر كوسبي الكوري لديه مساحة صعودية بنسبة 36% مقابل هدفه البالغ 9000 نقطة مع تصفية كبيرة للصفقات المزدحمة والمراكز المرفوعة.
من حيث التفاصيل، يرى المحللون أن البيع الأخير "يعود بشكل رئيسي إلى عوامل تقنية"، ويشيرون إلى أن "عملية تقليل الرافعة المالية في صناديق ETF المرفوعة، وصناديق التحوط، وتداولات الهامش من قبل المستثمرين الأفراد قد تجاوزت النصف". وتتوقع مورغان ستانلي أن يتأرجح مؤشر KOSPI على المدى القصير بين 5500 و10500 نقطة، وتعتبر أن سامسونغ إلكترونيكس وSK هايكسنت ستوفران دعماً تقييمياً للسوق؛ ومن المتوقع أن تستفيد أسهم قطاعات الصناعة والدفاع والتمويل من العوامل الإيجابية.
تويتر：https://twitter.com/BitpushNewsCN
مجموعة بيتبوش على تيليغرام: https://t.me/BitPushCommunity
اشترك في بيتتش من خلال تيليجرام: https://t.me/bitpush