الكاتب: Huohuo
ما هي أداء صناديق التحوط الأخرى في يوليو، باستثناء صندوق العظيم للأسهم؟
في الأسبوع الأخير من يوليو، باعت صندوق موضوع AI Situational Awareness معظم أسهمه العامة إلى صندوق التحوط الكبير Citadel. ووفقاً لرسالة موجهة للمستثمرين رآها رويترز في 31 يوليو، انخفضت قيمة محفظة الصندوق بنسبة 67% خلال ذلك الشهر.
بعد خمسة أيام، وفقًا لمصادر مستثمرين أشارت إليها رويترز في 5 أغسطس، ارتفع صندوق Citadel المركّز على الأسهم بنسبة 14.2% في يوليو. خلال نفس موجة التصحيح في أسهم الذكاء الاصطناعي، قام صندوق بخفض رفع الرافعة المالية تحت ضغط التمويل، بينما تولى صندوق آخر جزءًا من المراكز المفتوحة.
هذه الجملة صحيحة جزئيًا فقط. في تقرير العوائد لشهر يوليو، هناك منتجات منهجية سجلت عوائد إيجابية، وأيضًا عينات قام فيها تعديل المراكز بعد انخفاض المراكز التكنولوجية. وضع كل ذلك تحت مصطلح "الكمي" فقط يُفقد التمييز الأهم.
هل يمكن لهذه الموجة من الارتفاع أن تمثل صناعة التحديد الكمي؟
وفقًا لتقرير Business Insider، فإن المنتجات المذكورة في هذه المرة تأتي من 5 إدارة. القائمة التي تضم 7 منتجات منهجية هي مجرد قائمة محدودة من العوائد، وليست مسحًا شاملاً لصناعة التكميم.
في هذه القائمة الصغيرة، ارتفع صندوق Renaissance Institutional Equities (RIEF) التابع لمؤسسة Renaissance Technologies الكمية بنسبة 9.2% في يوليو. من بين المنتجات المذكورة في نفس التقرير، كان استراتيجية Torus التابعة لـ Qube هي الوحيدة التي سجلت خسارة. الأعمدة الزرقاء على الرسم البياني منظمة جيدًا، لكنها لا يمكن أن تمثل القطاع بأكمله.
المكان الحقيقي الذي تكون فيه هذه الأرقام مفيدة هو جلب "الكمية" من كونها علامة مجردة إلى منتج ملموس. لم تكشف التغطية الإعلامية عن نماذج RIEF وInstitutional Diversified Alpha لشركة Renaissance Technologies وAbsolute Return Enhanced لشركة Two Sigma، أو نطاق أصولها أو ميزانيات المخاطر. ما يمكن للجمهور الخارجي رؤيته هو العوائد الشهرية التي استشهدت بها وسائل الإعلام.
العائد الإيجابي الشهري لا يمكن ترجمته تلقائيًا إلى "الآلة تفهم السوق بشكل أفضل". إنه يوضح فقط أنه خلال ذلك الشهر، سجلت هذه الأنظمة عوائد إيجابية.
في نفس الشهر، انقسم مؤشر التصنيف أيضًا
في مقياس الصناديق متعددة الاستراتيجيات التابع لـ Business Insider، انخفض معظم المنتجات في يوليو. ومع ذلك، أظهر التقدير المقابل من منصة بيانات الصناديق التحوطية BarclaysHedge ارتفاع مؤشر فئة الاستراتيجيات المتعددة بنسبة 0.60% خلال نفس الفترة. لا ينقضيان بعضهما البعض، إذ يستندان إلى عينات مختلفة ومقاييس إحصائية مختلفة.
الأرقام على صفحة BarclaysHedge تغطي فقط البيانات التي تم الإبلاغ عنها في ذلك الوقت، وستظل قابلة للتعديل مع استمرار الصناديق في الإبلاغ عن بيانات لاحقة. وهي أكثر ملاءمة للإجابة على سؤال "أي أنواع الاستراتيجيات تعرّضت للضغط" وليس لوضع علامات على صناديق استثمار خاصة معينة.
وفقًا لتقديرات BarclaysHedge، انخفض مؤشر فئة التحوط التكنولوجي بنسبة 3.99% في يوليو، بينما ارتفع تحوط الصكوك القابلة للتحويل بنسبة 1.46%. خلال نفس الشهر، ظهرت فروق واضحة في الأداء الشهري لفئات مثل التحوط الطويل في الأسهم وتحوط الصكوك القابلة للتحويل. تذكّر هذه الجدول القارئ بأن كل عائد يجب قراءته ضمن تسمية الاستراتيجية المحددة.
هذا يفسر أيضًا لماذا لا ينبغي كتابة "توقف الاستراتيجيات المتعددة بشكل عام" بشكل مفرط. عينة Business Insider لها قيمتها الإخبارية، ومؤشر BarclaysHedge له نطاقه الخاص. يجب قراءة كليهما ضمن حدودهما المحددة.
هل يعتبر الصعود الكبير خلال شهر واحد مساويًا للإنجازات لهذا العام؟
ليس بالضرورة. وفقًا لتقرير Business Insider، كان أداء RIEF في يوليو هو الأكثر بروزًا، لكن العائد السنوي حتى نهاية يوليو كان فقط 4.5%. ووصف التقرير هذه الموجة من الارتفاع على أنها تعويض عن الخسائر التي تكبدها خلال الأشهر الستة السابقة.
كما أظهر التقرير نفسه أن استراتيجية التوجه التكتيكي لصندوق التحوط Graham Capital سجلت عائدًا سنويًا قدره 23.7٪، لكنها لم تشهد ارتفاعات شهرية بدرجة لافتة مثل RIEF. على الرغم من أن استراتيجية Torus لمؤسسة كمّية لندن Qube سجلت خسارة في ذلك الشهر، إلا أن عائدها السنوي لا يزال حوالي 18٪. عندما تُعرض التصنيفات الشهرية والسنوية على نفس الرسم البياني، يتغير الموضع بسرعة.
هذه الصورة لا تثبت أن مجموعتين من الأرقام مستقلتان عن بعضهما البعض. فعوائد الفترة من بداية العام حتى نهاية يوليو تشمل بالفعل يوليو. إنها تذكّر القارئ فقط بأن ترتيب الشهور يشبه لقطة مجمدة، وعندما يتم تكبير الصورة، فإن الاتجاه والترتيب يتشوهان معًا.
بالإضافة إلى الترتيب، هناك عملية بيع أصل
Reuters، 31 يوليو، أفادت أن Situational Awareness باعت معظم أسهمها العامة بعد تصحيح أسهم الذكاء الاصطناعي وتدهور السيولة، وذكرت أنها قلّصت الرافعة المالية في المحفظة. لم تُذكر التقارير كون تلقي إشعار ضمان رسمي أمرًا مؤكدًا، لذا فإن التفسير الأكثر أمانًا هو أن هذا إجراء تقليل رافعة مالية ناتج عن ضغوط تمويل.
وفقًا لرويترز في 5 أغسطس، استحوذت Citadel على جزء من المراكز المفتوحة، مع خصم يتجاوز 10% على بعض المراكز. وفي نفس الشهر الذي حدثت فيه هذه البيعة، وفقًا لمعلومات المستثمرين التي استشهدت بها رويترز، ارتفع صندوق Citadel المركّز على الأسهم بنسبة 14.2% في يوليو.
لا يمكن طرح رقمين للحصول على ربح من صفقة. إن إفصاح الوعي السياقي يُظهر تغيرات قيمة المحفظة، بينما يمثل الرقم الذي أوردته وسائل الإعلام عن Citadel أداء شهرًا كاملًا لصندوق واحد، مع اختلاف المراكز، والرافعة المالية، وطريقة التقييم. وضع هذه الملاحظة أسفل الرسم البياني أقرب إلى الحدث الحقيقي من اعتبار هذه العملية تحوّلًا سحريًا.
عند تحليل جدول العوائد هذا بشكل منفصل، قد تظهر اختلافات في التداول المنظم، واتجاه المراكز، وطرق التمويل على شكل عوائد مختلفة خلال نفس الموجة.
تويتر：https://twitter.com/BitpushNewsCN
مجموعة بيتبوش على تيليجرام: https://t.me/BitPushCommunity
اشترك في بيتتشو على تيليغرام: https://t.me/bitpush