في يوليو، شهدت أسهم الذكاء الاصطناعي تراجعًا حادًا جماعيًا، وخسر صندوق الذكاء الاصطناعي عالي الرافعة المالية "النجمي" 67٪ خلال الشهر، واضطر إلى بيع مراكزه بخصم لشركة كاستل سكيورتيز. حذرت جي بي مورغان من أن قدرة المؤسسات على استيعاب أصول الذكاء الاصطناعي انخفضت بشكل كبير بعد موجة التصفية، وسيكون من الصعب دعم السوق في المستقبل إلا من خلال سيولة المستثمرين الأفراد.
يشهد موجة التداول بالذكاء الاصطناعي (AI) اختبارًا صعبًا. في يوليو، مع انخفاض حاد في أسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، سجلت عدة صناديق تحوط مشهورة خسائر واضحة، حيث اضطر صندوق الذكاء الاصطناعي ذي الرافعة المالية العالية Situational Awareness بسبب ضغوط إضافية للضمانات، إلى بيع جزء كبير من محفظة أسهمه لشركة Citadel بخصم كبير.
انخفض صندوق Situational Awareness بنسبة 67% في يوليو، ليصبح أحد أكثر الحالات تأثراً في هذا الانعكاس في التداولات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. نظراً للانخفاض السريع في أسهم أشباه الموصلات والتكنولوجيا، اضطر الصندوق إلى بيع كميات كبيرة من الأسهم العامة لتلبية متطلبات الهامش. في الوقت نفسه، بدأت الأسواق في إعادة تقييم استدامة استثمارات شركات التكنولوجيا الكبرى المستمرة في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، مما زاد من تأثيرها السلبي على الأسهم ذات الصلة.
يشير هذا التعديل إلى انعكاس واضح في تداولات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا التي أظهرت أداءً ممتازًا على مدار السنوات القليلة الماضية.
وفقًا لبيانات شركة PivotalPath، انخفض مؤشر الصناديق التحوطية المتعقبة لاستراتيجية أسهم التكنولوجيا والإعلام والاتصالات (TMT) بنسبة 10% في يوليو، مسجلاً أكبر انخفاض شهري بين جميع مؤشرات الاستراتيجيات التي ترصدها الشركة. ولا يشمل هذا الرقم حتى صندوق Situational Awareness الذي اضطر إلى التصفية، مما يعني أن صناديق التكنولوجيا الأخرى ربما عانت أيضًا من تخفيضات غير مقصودة في مراكز أسهم أشباه الموصلات ورقائق التخزين.
قال جون كابلس، مؤسس PivotalPath، إن عوائد هذه الصفقات السنوية على مدار السنوات الثلاث الماضية بلغت حوالي 25% حتى يونيو من هذا العام، لكن أسلوب السوق تغير فجأة في يوليو، مما تسبب في خسائر كبيرة لجميع الاستراتيجيات ذات الصلة. "عندما تنقلب هذه الاتجاهات بهذه السرعة، فإن الفروق في إدارة المخاطر بين صناديق إدارة الأصول المختلفة تصبح واضحة بسرعة."
تعرضت عدة صناديق استثمارية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي لخسائر كبيرة بسبب ذلك.
انخفض صندوق Whale Rock Capital الرئيسي المتخصص في الاستثمارات التكنولوجية بنسبة 21.7% في يوليو، ماحقًا حوالي نصف مكاسبه لهذا العام؛ بينما انخفض صندوق الذكاء الاصطناعي التابع لـ Altimeter Capital بنسبة 11%. ومع ذلك، وبسبب الأداء القوي لسوق الذكاء الاصطناعي في النصف الأول من العام، لا يزال العائد التراكمي لكلا الصندوقين لهذا العام عند 35.1% و34% على التوالي.
خسائر صناديق التكنولوجيا الأخرى كانت محدودة نسبيًا. انخفض صندوق التحوط التابع لـ Tiger Global Management بنسبة 4.8% في يوليو، وانخفض العائد لهذا العام إلى 9.4%؛ بينما انخفض صندوقه المتنوع الذي يستثمر في الشركات الخاصة والعامة بنسبة 2.7% في يوليو، ولا يزال مربحًا بنسبة 18.9% لهذا العام.
على النقيض، أظهرت Viking Global Investors ذات التعرض المنخفض للذكاء الاصطناعي استقرارًا أكبر، حيث انخفضت بنسبة 0.2% فقط في يوليو، وارتفعت بنسبة 2.5% منذ بداية العام.
كما تأثرت كبرى الشركات متعددة الاستراتيجيات. انخفض Millennium Management بنسبة 2.1% في يوليو، وانخفض عائده لهذا العام إلى 8.2%؛ انخفض Balyasny Asset Management بنسبة 1.5%، وانخفض عائده لهذا العام إلى 1.2%؛ انخفض Verition Fund Management بنسبة 1.1%، وانخفض عائده لهذا العام إلى 4.5%.
However, market volatility has also created new winners.
استغلت كاستل إنفستمنتس، المعروفة بـ"شراء الأصول المتعثرة بخصم"، الفرصة لشراء حصة كبيرة من أسهم Situational Awareness بخصم يقارب 10%. ساعدت هذه الصفقة صندوق كاستل سكوير الرئيسي على تحقيق مكاسب قدرها 5.9% في يوليو، ووصل العائد التراكمي لهذا العام إلى 12%، ليصبح من بين القلائل المستفيدين من موجة بيع الذكاء الاصطناعي.
الوعي الميداني ثم العودة إلى السوق الاستثماري. وفقًا لمصادر مطلعة، أعاد الصندوق هذا الأسبوع استثمار 400 مليون دولار في شركة خاصة، لكن الهدف الدقيق لم يُكشف عنه بعد.
التجارة بالذكاء الاصطناعي أو الدخول في مرحلة أكثر هشاشة
يعتقد جي بي مورغان أن التصحيح الحاد في يوليو قد يغير هيكل تداول الذكاء الاصطناعي في المستقبل.
في يوليو، تعرض قطاع أشباه الموصلات، الذي كان يدفع صعود سوق الذكاء الاصطناعي، لتصحيح حاد. وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) بنسبة 21% خلال الشهر الواحد، مسجلاً واحدة من أسوأ الأداءات منذ عام 2008. بدأ المستثمرون يشعرون بالقلق من أن الاستثمارات المستمرة من الشركات بمليارات الدولارات في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، هل ستولد عوائد كافية في النهاية؟
قال جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لجيه. بي مورغان، إن مستوى الرافعة المالية في السوق — بما في ذلك الوسطاء الرئيسيون، وصناديق التحوط، وصناديق التداول في البورصة، و arbitrage في سوق السندات الحكومية — قد بلغ مستويات مرتفعة.
"الرافعة المالية في السوق مرتفعة جدًا،" قال ديمون يوم الأربعاء خلال مقابلة مع CNBC، "عندما يحدث هذا، تزداد احتمالية حدوث تقلبات سريعة في السوق، مما يسبب قلق الناس."
يعتقد خبراء استراتيجية جي بي مورغان، نيكولوس بانيجيرتزوجلو، أنه بعد هذه الخسارة، قد تعزز صناديق التحوط من ضوابط المخاطر وترفع حدود المراكز، مما يقلل من قدرتها على الاحتفاظ طويل الأجل بالأسهم التقنية عالية التقلبات. في الوقت نفسه، قد تقلل الوسطاء الرئيسيون من حجم التمويل المقدم لهذه الاستراتيجيات.
حذّر بانيغيرتزوغلو أنه إذا استمر انخفاض قدرة رؤوس الأموال المؤسسية على دعم التداولات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، فقد تصبح موجة أسهم التكنولوجيا أكثر اعتمادًا على المستثمرين الأفراد.
Future tech trading may become more reliant on retail capital, making it more susceptible to fluctuations from leveraged ETFs, retail options trading, and margin accounts.
هذا يعني أن المرحلة القادمة من أسواق الذكاء الاصطناعي قد لا تقتصر فقط على المنافسة بين المستثمرين المؤسسيين، بل ستتوقف بشكل أكبر على قدرة رؤوس الأموال الفردية على الاستمرار في دعم الأصول التكنولوجية ذات التقييمات المرتفعة. مع تحول السوق من التركيز على قصة نمو الذكاء الاصطناعي إلى تقييم الربحية الحقيقية، فإن أكثر الصفقات ازدحاماً خلال السنوات الأخيرة تدخل مرحلة اختبار ضغط جديدة.