جيه بي مورغان يحذر من أن ارتفاع عوائد السندات يهدد الأسواق العالمية للأسهم في سبتمبر

سوق السندات يُطلق إشارات تحذيرية، ويريد جي بي مورغان أن ينتبه مستثمرو الأسهم. وقال غريس بيترز، الشريكة في قيادة استراتيجية الاستثمار العالمية في بنك جي بي مورغان الخاص، لقناة بلومبرغ التلفزيونية إن ارتفاع عوائد السندات إلى نطاق 5% إلى 5.25% يشكل مخاطرة كبيرة على تقييمات الأسهم مع دخول الشهر الذي يُعتبر تاريخياً أحد أصعب الشهور على أسواق الدخل الثابت.

تحذيرها يأتي في لحظة ترتفع فيها العوائد حول العالم إلى مستويات لم تُرَ منذ سنوات، أو في بعض الحالات، منذ عقود. فقد ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.8٪، وهو أعلى مستوى له منذ ما يقرب من ثلاث سنوات، بينما تجاوز عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات 3٪ لأول مرة منذ عام 1996. وفي الوقت نفسه، بلغت سندات الخزانة البريطانية لأجل 30 عامًا مستويات لم تُرَ منذ عام 1998.

وصف بيترز البيئة الحالية باستخدام تشبيه سوقي مألوف: المستثمرون يتصاعدون على "جدار من القلق". العامل المحفز وراء هذا البيع في السندات هو خليط من القوى التي كانت تتصاعد لشهور. لا يزال التضخم المستمر أعلى بكثير من أهداف البنوك المركزية في عدة اقتصادات كبرى. وتدفع أسعار النفط المتزايدة، جزئياً بسبب التوترات الجيوسياسية، المزيد من الوقود إلى نار التضخم. كما أن إعادة تقييم أوسع لاتجاه أسعار الفائدة التي ستتجه إليها البنوك المركزية أجبرت أسواق الدخل الثابت على إعادة تسعير عدوانية.

سمعة سبتمبر كشهر صعب للسندات لا تضيف سوى إلى القلق. على مدار العقد الماضي، كانت باستمرار من بين أضعف الفترات لأداء الدخل الثابت العالمي.

يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والبنك المركزي الأوروبي، وبنك اليابان جميعًا بتعديل توقعات سياساتهم استجابةً لضغوط التضخم وأسعار الطاقة. إن وضع اليابان ربما يكون الأكثر دراماتيكية. فقد أمضى بنك اليابان معظم العقود الثلاثة الماضية في الحفاظ على أسعار الفائدة قريبة من الصفر أو أقل منه. إن حقيقة أن عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات قد تجاوز الآن 3٪، وهو مستوى لم يُرَ منذ عام 1996، يشير إلى تحول هائل في السياسة النقدية اليابانية.

ليس الجميع في جي بي مورغان يطلقون إنذارًا. فبعض استراتيجيي الأسهم في البنك ما زالوا متفائلين بحذر إزاء الأسهم العالمية، مشيرين إلى قوة زخم الأرباح التي ينسبونها إلى نشاط اقتصادي أقوى فعليًا وليس فقط إلى هندسة مالية أو توسيع مضاعفات.

على الرغم من بيع السندات، لم تشهد المؤشرات الكبرى التصحيح الحاد الذي يُتوقع عادةً مع ارتفاع العوائد. فبمعدل 4.8% على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات، يقدم سوق السندات عائدًا يصعب على العديد من قطاعات الأسهم مجاراته من حيث المعدل المعدل حسب المخاطر. وإذا ارتفعت العوائد إلى منطقة الخطر التي حددتها بيترز بين 5% و5.25%، فإن المعادلة تميل أكثر ضد الأسهم.