JPMorgan المحلل ريتشارد شو قام للتو بفعل نادر نسبيًا في وول ستريت: ترقيتين متتاليتين. لقد رفع شركة IREN Limited، التي كانت تُعرف سابقًا باسم Iris Energy، من تصنيف "أقل من المعدل" إلى "أكثر من المعدل" مباشرة، متجاوزًا تمامًا التصنيف المحايد في المنتصف. هدف السعر الجديد البالغ 65 دولارًا يمثل زيادة قدرها 41% مقارنة بالعلامة السابقة البالغة 46 دولارًا، ويتلخص السبب في كلمة واحدة: Nvidia.
المحفّز هو صفقة بقيمة 5.5 مليار دولار بين IREN وNvidia التي تعيد تشكيل الشركة فعليًا كمزوّد رائد للـ"نيوكلاود" كما يسميه جي بي مورغان. بالنسبة لشركة بنت سمعتها على بنية تحتية لتعدين Bitcoin، فهذا تغيير مهني كبير.
من معدلات التجزئة إلى رفوف GPU
تقوم IREN بتحويل منشآت تعدين البيتكوين المستهلكة للطاقة بشكل منهجي إلى مراكز حوسبة سحابية ذكية، مستفيدة من السعة الكهربائية الحالية والبنية التحتية المادية التي سيستغرق منافسوها سنوات ومليارات الدولارات لبناءها من الصفر.
شراكة نفيديا هي الصفقة الرئيسية، لكن إيرين قد جمعت عقودًا عبر نظام الذكاء الاصطناعي البيئي. شراكات جديدة مع برومييثيوس وفيجور أي أي ومخبر ذكاء اصطناعي متقدم غير مُسمى تكمل قاعدة عملاء تبدو متنوعة بشكل متزايد خارج التشفير.
تعكس ديناميكيات التسعير ربما الجزء الأكثر إقناعًا من القصة. إذ تطلب خدمات حوسبة الذكاء الاصطناعي الآن ما بين 15 إلى 20 دولارًا أو أكثر لكل واط، وهو هامش كبير مقارنة بمستوى 10 إلى 15 دولارًا لكل واط الذي كان سائدًا في الصفقات السابقة.
تساهم المدفوعات المقدمة من العملاء الآن بين 25% و50% من الإيرادات. قامت الشركة بمراجعة توقعاتها لإيراداتها السنوية المتكررة إلى 4 مليارات دولار لعام 2026. كما تخطط IREN لتوسيع القدرة بحوالي 0.5 جيجاوات بحلول عام 2027.
القراءة الأوسع لوارد ستريت
لا يقتصر التفاؤل على جي بي مورغان فقط. يقع إجماع وول ستريت عند تقييم "شراء قوي"، حيث صنّف ثمانية محللين السهم كـ"شراء" واثنان حافظا على تقييم محايد. يتراوح متوسط هدف السعر بين 77 و81 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع محتمل بنسبة 77% تقريبًا من مستويات التداول الأخيرة القريبة من 42 دولارًا.
كان رد فعل السهم الأولي انخفاضًا بنسبة حوالي 4٪. إن الفجوة بين السعر الحالي وتوافق المحللين تشير إلى أن السوق لم يُضمن بعد التحول الذي قامت به IREN.
ما يجعل ملاحظة جي بي مورغان خاصةً هو توازنها. في نفس اليوم الذي رفع فيه تشوي تقييم IREN، اتخذ اتجاهًا معاكسًا بشأن MARA Holdings، حيث خفض تقييم تلك الأسهم من "أكثر من الوزن" إلى "أقل من الوزن". لا تزال MARA واحدة من أكبر شركات تعدين البيتكوين المدرجة علنًا، ولا تزال ملتزمة بشدة بنموذج عملها الأصلي.
الاختلاف مقصود. جي بي مورغان تخبر العملاء جوهرًا أن المستقبل ينتمي إلى الشركات التي تحول بنية تحتية لتعدين العملات المشفرة إلى قدرة حوسبة للذكاء الاصطناعي، وليس تلك التي تزيد من التركيز على تعدين إثبات العمل وحده.