جيه بي مورغان: نموذج عمل كوروييف لا يزال قويًا على الرغم من مخاوف استهلاك النقد

موقع Mars Finance ينقل، في 20 أكتوبر، وفقًا لبلومبرغ، أفاد محللو جي بي مورغان أن المخاوف من نمو ديون CoreWeave واستهلاكها السريع للنقد قد تكون مبالغًا فيها، حيث أن احتياجات التمويل للشركة تعود أساسًا إلى التوسع السريع، وليس إلى ضعف الكفاءة الاقتصادية لمشروع واحد. سابقًا، زادت ارتفاع عوائد السندات من مخاوف السوق بشأن توسع الشركة عبر الاقتراض، مما أدى إلى انخفاض سعر سهم الشركة بنسبة حوالي 20% الأسبوع الماضي. وتعتقد جي بي مورغان أن نموذج عمل CoreWeave لا يزال قويًا، مع طلب قوي على قوة الحوسبة، ويمكن للعقود طويلة الأجل "الدفع مقابل الاستخدام" أن تضمن العملاء قبل تشغيل القدرات الجديدة. وفقًا لحساباتها، فإن العائد الداخلي غير المُرفوع لعقد نموذجي مدته 5 سنوات يبلغ حوالي 15%، وهو أعلى من تكلفة رأس المال الموزونة المقدرة للشركة والتي تتراوح بين 9% و11%؛ وبعد انتهاء العقد، يمكن إعادة تجديد عقود GPU لتوليد إيرادات إضافية. ومع ذلك، من المتوقع أن يستمر الضغط على التدفق النقدي قصير الأجل بسبب التوسع العدائي. وتقدر الشركة أن كل جيجاواط من القدرة الكاملة المُشغلة يمكن أن تولد إيرادات سنوية تتراوح بين 10 و15 مليار دولار، لكن إضافة جيجاواط واحد من القدرة يتطلب نفقات رأسمالية أولية تزيد عن 35 مليار دولار. ومن المحتمل أن تصل الشركة إلى عام 2030 قبل أن تتمكن من تمويل توسعها بالكامل من خلال التدفقات النقدية الناتجة عن أعمالها الحالية.