اليابان تعدّ لتسوية بلوكشين في الوقت الحقيقي للأسهم والسندات الحكومية، وفقًا لما أفاد به اليومي التجاري نيكي. تبدأ مجموعة دراسة مشتركة من هيئة الخدمات المالية، ووزارة المالية، ومصرف اليابان عملها هذا الصيف.
يصف التسوية الخطوة التي تلي إغلاق الصفقة، عندما يتم نقل الأوراق المالية والأموال فعليًا. في طوكيو، يستغرق ذلك يومين تجاريين للأسهم وواحد لسندات الحكومة اليابانية. حتى ذلك الحين، تبقى المعاملة مفتوحة، لذا يتحمل الطرفان مخاطر المقابل. في الوقت نفسه، تربط المراكز المفتوحة رأس المال الذي يُحرر فقط بعد التسوية. ستقلل البنية التحتية المشتركة القائمة على البلوكشين هذا الوقت الانتظاري إلى ما يقارب الوقت الحقيقي. علاوة على ذلك، تشارك المؤسسات المالية الخاصة في المشاركة إلى جانب السلطات الثلاث. ومع ذلك، تتوقع المجموعة خطة تطوير في أوائل عام 2027 على أقرب تقدير. مع الموافقة الرسمية، يمكن أن تبدأ العمليات خلال بضع سنوات. وهذا سيضع النظام النهائي في أوائل العقد الثالث من القرن الحادي والعشرين.
اشترك في نشرتنا الإخبارية
أفضل المقالات لهذا الأسبوع، مُسلّمة مباشرة إلى بريدك الإلكتروني.
مجموعة دراسة لتصميم نظام التسوية القائم على البلوكشين للأسهم في اليابان
أولاً، يجب على مجموعة الدراسة توضيح كيف ستبدو مثل هذه البنية التحتية على الإطلاق. أعضاؤها هم هيئة الخدمات المالية كجهة تنظيمية مالية ووزارة المالية كمُصدر للسندات الحكومية. كما تنتمي بنك اليابان إلى المجموعة. وبالتالي، تجلس الرقابة والإصدار والسياسة النقدية على طاولة واحدة. كما تشارك مؤسسات من السوق في العملية. وسيحدد خطة التطوير تصميم البلوكشين وتقسيم المهام بين السلطات والمؤسسات. بالإضافة إلى ذلك، تغطي الخطة خارطة طريق للعمل المستقبلي.
لذلك، لا توجد تغييرات فورية في النظام على وشك الحدوث، لأن البناء الفعلي يبدأ فقط بعد الموافقة الرسمية. في وقت لاحق، يمكن للنظام أيضًا تغطية التحويلات الدولية. ما مدى وصول هذه الخطوة لا يزال مفتوحًا في هذه المرحلة. يفصل الطول الكبير للوقت هذا المشروع عن التجارب في البنوك اليابانية، التي تكون بالفعل في مرحلة الاختبار. حتى ذلك الحين، تظل المواعيد النهائية الحالية المتمثلة في يومين ويوم تداول واحد سارية.
نقطة البداية هي فترات تسديد أطول نسبيًا. فهي تربط الضمانات والسيولة طوال الليل. من شأن التسديد في الوقت الفعلي أن يلغي هذا المخزون إلى حد كبير، لأن الأصل والأداء سيكونان متاحين في نفس اللحظة. ونتيجة لذلك، ينخفض خطر المقابل في التداول. بالنسبة للبنوك، فإن هذا يحرر رأس المال أيضًا. كما يتغير إدارة سيولتها، لأن الأموال والأصول ستكون جاهزة في أي وقت. هذه الأسئلة اللاحقة هي بالضبط ما يجب على مجموعة الدراسة الآن العمل من خلاله.
JSCC تختبر بالفعل السندات الحكومية كضمان رقمي
على النقيض، فإن التجربة التجريبية التي بدأت في أبريل 2026 أكثر واقعية. شركة اليابان لتصفية الأوراق المالية (JSCC) هي الطرف المركزي في تداول الأوراق المالية اليابانية. وفي التصفية، تقع بين المشتري والبائع وتكفل تحقيق الطرفين لالتزاماتهما. ولذلك، تتطلب أصولًا مضمونة، تُعرف في التداول باسم collateral. وهي الآن تختبر سندات الحكومة اليابانية كضمانات رقمية. وتشترك أيضًا مجموعة ميزوهو المالية ونومورا هولدينجز وديجيتال أسيت هولدينجز. وتُجرى الاختبارات على شبكة كانتون. سابقًا، في فبراير 2026، أضافت هيئة الخدمات المالية اليابانية المشروع إلى مشروع الابتكار في الدفع.
يغطي إثبات المفهوم تحويلات الضمانات في الوقت الفعلي وكذلك التسوية عبر الحدود. كما يتحقق المشاركون من الامتثال القانوني وفقًا لقانون نقل السجلات الياباني وقانون الأدوات المالية والتبادل. تستمر مرحلة الاختبار حتى سبتمبر 2026. وفقًا للمشاركين، فإن هذا الجهد يستجيب لاختبارات بنية تحتية مماثلة في الخارج، خاصة في الولايات المتحدة. وبالتالي، فإن إدارة الضمانات للسندات الحكومية تُعد أولوية عاجلة بالنسبة لهم.
السوق خلفها كبير. إجمالي السندات والصكوك الحكومية اليابانية المستحقة يبلغ حوالي 1,166 تريليون ين، ما يعادل حوالي 7 تريليونات دولار أمريكي. في الوقت نفسه، يقع العائد على السندات اليابانية لمدة عشر سنوات بالقرب من أعلى مستوى له منذ عقود عند حوالي 2.9%. ويوفر الصكوك الثلاثينية عائداً يزيد عن 4%. وبما أن العوائد ترتفع، فإن القيمة السوقية للسندات الموجودة تنخفض. وبالتالي، يجب على أي شخص يقدمها كضمان تزويد المزيد من الضمانات بشكل أكثر تكراراً. وتكسب إدارة الضمانات الفعالة وزناً في هذا البيئة.
تنتقل الأصول المشفرة إلى قانون الأوراق المالية الياباني
تقوم اليابان أيضًا بتعديل الإطار القانوني للعملات المشفرة. أقر البرلمان تعديلًا على قانون الأدوات المالية والتبادل في يوليو 2026. في الأصل، كانت العملات المشفرة في اليابان تخضع لقانون خدمات الدفع، الذي ينظم بشكل رئيسي المدفوعات. في المستقبل، ستنطبق نفس القواعد المطبقة على الأسهم والسندات. تغطي القواعد الجديدة الأصول المشفرة المدرجة على البورصات اليابانية المسجلة، من بينها البيتكوين والإيثيريوم. ومع ذلك، فإن إعادة التصنيف لن تسري إلا في السنة المالية 2027.
بالنسبة للمستثمرين، يتغير العبء الضريبي أكثر من غيره. بدءًا من بداية عام 2028، سيُطبق معدل قدره 20%، مقارنةً بما يصل إلى 55% سابقًا. كما يُزيل التعديل الطريق أمام صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) المنظمة للعملات المشفرة في اليابان. لكن تاريخ الموافقة لا يزال مفتوحًا.
كما قامت الجهة التنظيمية بتعديل منظمتها الخاصة. في أوائل أغسطس 2026، بدأت وحدة مستقلة للعملات المشفرة والعملات المستقرة عملها. وهي تقع ضمن مكتب إدارة الأصول والرقابة على التأمين في الهيئة المالية، وتنقسم إلى ثلاث إدارات. وتتولى هذه الإدارات رصد العملات المشفرة، وتعزيز الابتكار، ووضع خطط المدفوعات الرقمية. بشكل عام، تجمع السلطة الرقابة ووضع القواعد للقطاع في مكان واحد.
البنوك الكبرى تطور عملة مستقرة يابانية مشتركة بالتوازي
من ناحية المدفوعات، تقوم البنوك الكبرى في اليابان ببناء مشروع خاص بها. فقد أجرت بنوك ميزوهو وMUFG وSMBC تجربة أولية لـ عملة مستقرة مشتركة تحت إشراف هيئة الخدمات المالية منذ نوفمبر 2025. تظل هذه الرموز مربوطة بعملة معينة. كما تشارك شركة ميتسوبيشي، إلى جانب Progmat، منصة البلوكشين التي بناها MUFG وNTT Data. يرغب التحالف في إصدار الرمز بحلول نهاية السنة المالية 2026، مربوطًا أولًا باليين، ثم يليه إصدار بالدولار الأمريكي.
تحت اسم مشروع باكس، تستهدف الكونسورتيوم حجم معاملات بقيمة تريليون ين بحلول عام 2028. يشير هذا الهدف إلى المدفوعات بين الشركات. لاحظًا أن التداخل بين المشاركين بارز. تشارك ميزوهو في مسارين بلوكشين في آنٍ واحد، اختبار السندات الحكومية وتجربة العملة المستقرة. كما تشارك نومورا في مشروع JSCC. لذا فإن دائرة المؤسسات التي تبني البنية التحتية للبلوكشين في اليابان تبقى صغيرة.
خارج المصارف العملاقة، يستمر ترميز الودائع. هنا، يمثل رمز البلوكشين الرصيد في حساب مصرفي. تدعم عدة عشرات الشركات رمز الوديعة DCJPY من DeCurret DCP. علاوة على ذلك، تخطط بنك يابان بوست لترميز الودائع الادخارية في السنة المالية 2026. كما يدرس بنك SBI Shinsei إصدار DCJPY من خلال Partior، وهي شركة مشتركة بمشاركة JPMorgan. في النهاية، يظهر البنية التحتية للبلوكشين اليابانية من خلال عدة قنوات في آنٍ واحد، بينما لا يزال فريق الدراسة فقط في بداية عمله.