أنفقت اليابان للتو حوالي 59 مليار دولار في يوم واحد للدفاع عن عملتها. هذا الرقم يستحق التوقف والتأمل قليلاً، لأنه ليس خطأ مطبعيًا.
أكّد أتسوشي ميمورا، نائب وزير المالية الياباني للشؤون الدولية، في 31 يوليو أن طوكيو أجرت تدخلات واسعة النطاق لشراء الين، وتعمل عن كثب مع بنك اليابان لإدارة التقلبات المستمرة في سوق صرف العملات الأجنبية. كما أشار إلى مرفق FIMA Repo، وهو أداة يديرها مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، كواحدة من الخيارات المتاحة للسلطات اليابانية لتأمين سيولة الدولار دون الحاجة إلى بيع حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية بشكل مباشر.
ما هي مرفق إعادة شراء FIMA فعليًا، ولماذا ذكرته اليابان
تم إطلاق مرافق FIMA للشراء باتفاقية إعادة البيع في عام 2020 كأداة طارئة خلال جائحة كوفيد-19. وهي تسمح للبنوك المركزية والسلطات النقدية الأجنبية بتبادل سندات الخزانة الأمريكية مقابل دولارات مؤقتًا من خلال اتفاقيات شراء بإعادة البيع مع الاحتياطي الفيدرالي.
الفائدة العملية لليابان كبيرة. إذا احتجت طوكيو إلى دولارات للتدخل في أسواق العملات، فإن أحد الخيارات هو بيع السندات الأمريكية مباشرة. لكن المبيعات الكبيرة للسندات الأمريكية تضع ضغطًا تصاعديًا على العوائد الأمريكية، مما يعقد الأمور على مجلس الاحتياطي الفيدرالي ويُجهد العلاقة الأوسع بين الحكومتين. إن مسار FIMA يتجنب هذه المشكلة من خلال الحفاظ على السندات الأمريكية في حالة تجميد بينما تتمكن اليابان من الوصول إلى السيولة التي تحتاجها.
صيف اليين الصعب، وما يدفعه
لقد حافظ بنك اليابان على موقف نقدية فائقة التساهل لسنوات. وفي الوقت نفسه، أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة مرتفعة لمكافحة التضخم. هذا الفرق يجعل الين عملة تمويل طبيعية للصفقات ذات العائد المرتفع، حيث يستثمر المستثمرون باقتراض الين بأسعار منخفضة ثم يستخدمون هذه الأموال في شراء أصول ذات عوائد أعلى في أماكن أخرى.
أضافت أسواق الطاقة طبقة إضافية من الضغط. اليابان مستوردة كبيرة للطاقة، وتعني تكاليف الطاقة العالمية المرتفعة تحويل المزيد من الين لدفع ثمن النفط والغاز، مما يضيف ضغطًا بيعيًا هيكليًا على العملة.
كما لاحظ ميمورا أن دعم الولايات المتحدة لجهود اليابان يتجاوز ما وصفه بأنه تأكيد نفسي بسيط. ما إذا كان هذا يعني تنسيقًا صريحًا، أو إشعارًا مسبقًا، أو الوصول إلى مرافق مثل FIMA يعتمد على التفاصيل، التي ليست معلنة بالكامل.
ما يعنيه ذلك للأسواق والمشهد النقدي الأوسع
للتجار الذين يراقبون زوج الدولار الأمريكي/اليين الياباني، فإن التدخل يؤكد شيئًا كان السوق يشك فيه بالفعل: أن السلطات اليابانية تمتلك الإرادة والموارد للتحرك بحزم عندما يتحرك الين بطرق تعتبرها فوضوية. إن رقم 59 مليار دولار هو رادع موثوق.
زاوية التنسيق تستحق المراقبة أيضًا. إذا كانت الولايات المتحدة تدعم بنشاط جهود اليابان التدخلية، فهذا يُدخل بعدًا جيوسياسيًا على ما يُعامل عادةً كمسألة سياسة نقدية بحتة. دبلوماسية العملة من هذا النوع ليست شيئًا غير مسبوق، لكنها نادرة نسبيًا خارج الاتفاقيات الرسمية مثل اتفاقية بلازا في الثمانينيات. تشير تعليقات ميمورا إلى أن العلاقة بين طوكيو وواشنطن بشأن هذه المسألة أكثر نشاطًا من النصوص الدبلوماسية القياسية.
للمهتمين بالتقاطع بين المالية التقليدية والأصول الرقمية، فإن غياب أي أدوات أو إشارات مرتبطة بالعملات المشفرة في رد اليابان هو إشارة بحد ذاته. الخطة هنا هي السندات السيادية وخطوط التبادل مع البنوك المركزية والدبلوماسية المنسقة ضمن مجموعة السبع، وليس العملات المستقرة أو الاحتياطيات المُرمَّزة.