بلومبرغ للأخبار — في الجمعة (31 يوليو)، قامت السلطات اليابانية هذا الأسبوع بتدخل قوي بقيمة تزيد عن 500 مليار دولار، مما دفع الين إلى تحقيق أكبر مكاسب يومية له في ثلاث سنوات، إلى جانب جهود مشتركة بين الولايات المتحدة واليابان لاستقرار سعر الصرف، وتحذيرات مستمرة من سوق الخيارات بشأن تدخل ثانٍ، مما تسبب في ضربة قوية للمراكز القصيرة على الين. في هذا السياق، ما زالت بنك اليابان يختار الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير والاستمرار في مسار التطبيع التدريجي للسياسة النقدية، مما أعاد الزخم المؤقت إلى المراكز الطويلة على الدولار مقابل الين، لكن مخاطر التدخل الرسمي المتكررة أصبحت أكبر عائق يحد من صعود سعر الصرف، مع تصاعد حاد في التنافس بين الطويلين والقصيرة.
تطبيق CoinTelegraph ينقل — في الجمعة (31 يوليو)، قامت السلطات اليابانية بتدخل قوي بقيمة أكثر من 50 مليار دولار هذا الأسبوع، مما دفع الين إلى تسجيل أكبر مكاسب يومية له في ثلاث سنوات، بالإضافة إلى التنسيق الأمريكي الياباني لاستقرار أسعار الصرف وتحذيرات مستمرة من سوق الخيارات بشأن تدخل ثانٍ، مما تسبب في ضربة قوية للمراكز القصيرة على الين. في هذا السياق، ما زالت بنك اليابان يختار الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير والاستمرار في مسار التطبيع التدريجي للسياسة، مما أعاد السيطرة المؤقتة على السوق إلى المراكز الطويلة على الدولار مقابل الين، لكن مخاطر التدخل الرسمي المتكرر أصبحت أكبر عائق يحول دون صعود سعر الصرف، مع تصاعد شديد في التنافس بين الطول والقصر.
تدخل قوي يُطبق: التنسيق الأمريكي الياباني لدعم السوق، ارتفاع قوي لليين
أكبر متغير في هذه الموجة السوقية يأتي من التدخل الاستراتيجي الرسمي الياباني في سوق الصرف الأجنبي. تؤكد بيانات الحسابات التي نشرها بنك اليابان يوم الجمعة، بالتوافق مع بيانات حسابات عدة مؤسسات سوقية: أن السلطات اليابانية أدخلت على الأرجح حوالي 52.8 مليار دولار أمريكي (8.45 تريليون ين ياباني) في سوق الصرف الأجنبي خلال جلسة نيويورك يوم الخميس، كما تُظهر بيانات سوق العملات أن حجم بيع الدولار في هذه العملية بلغ 58.97 مليار دولار أمريكي، مما يفوق بكثير التوقعات السابقة للسوق، ويعكس موقفًا لا يتسامح مع أي تدهور مفرط في قيمة الين.
تدخل قوي يُشعل هجومًا قويًا لليين، حيث هبط الدولار الأمريكي مقابل الين بنسبة حوالي 3.3% خلال اليوم، مسجلًا أكبر زيادة يومية منذ ديسمبر 2023. يجدر الذكر أن هذه العملية لم تكن من جانب اليابان فقط، حيث أكدت معلومات السوق أن الولايات المتحدة أجرت في نفس الوقت عمليات استفسار عن أسعار الصرف في وقت مبكر من صباح الخميس بتوقيت بكين، مما يشير إلى تكوّن تعاون وتنسيق بين الولايات المتحدة واليابان خلال فترات التقلبات الحادة في سوق الصرف الأجنبي، مما يزيد من قيمة وقوة الردع للتدخل.
الأهم من ذلك، أن السلطات اليابانية استمرت في استراتيجية "التدخل المتعدد والمراحل" الناضجة كما في السنوات السابقة، بدلاً من التدخل المباشر قصير الأجل لدعم السوق. شهد السوق دوريين واضحين من التدخل الرسمي خلال 24 ساعة: حيث قام الدور الأول من التدخل يوم الخميس بخفض سعر الدولار مقابل الين من مستوى المرتفع 163.00 إلى 157.80 بقوة؛ ثم قام الدور الجديد من التدخل يوم الجمعة بخفض السعر مرة أخرى من 160.51 إلى 158.90. إن الإجراءات المتتالية أكدت تمامًا العزم الحازم لليابان على الدفاع عن الين. وفي مواجهة الشائعات الكثيفة حول التدخل، تجنب وزير المالية الياباني كاتاياما كوسوكي التعليق طوال يوم الجمعة، متمسكًا بالممارسة التقليدية للصمت الإعلامي قبل وبعد التدخل الرسمي.
سوق الخيارات يطلق إنذارًا مستمرًا للجفاف، ويرتفع الشعور بالتشاؤم تجاه الين إلى أعلى مستوى له هذا العام
مع تنفيذ تدخلين، سبق أن سبقت أسواق المشتقات تسعير مخاطر التدخل المستمر، مما قدم دعماً عاطفياً قوياً لمسار الين المستقبلي. لا تزال أسواق خيارات الدولار مقابل الين تطلق تحذيرات حول التدخل، حيث ارتفع فائض خيارات شراء الين إلى أعلى مستوى منذ أبريل 2025، مما يدل على تزايد كبير في المراهنة على تعزيز مؤقت للين.
استثمر المستثمرون المؤسسيون بكثافة في خيارات شراء الين لحماية أنفسهم من مخاطر التدهور، وهذه الاستراتيجية مثالية للحركة التدخلية الحالية. على سبيل المثال، خيار شراء الين بسعر تنفيذ 160.00 لمدة شهر، عندما يكون سعر الصرف الفوري عند مستوى عالٍ قدره 163.00، فإن قسط الخيار لا يتجاوز 49 نقطة، وهو أقل بكثير من تكلفة خيار عند السعر الحالي البالغة 137 نقطة، مما يوفر قيمة ممتازة. على الرغم من أن هذا الأصل يتطلب تقلبات كبيرة في أسعار الصرف لتحقيق الأرباح، إلا أن التدخل المركّز من قبل السلطات الذي أنشأ تقلبات حادة، قد وفر بيئة مثالية لتحقيق الأرباح.
تُؤكد مؤشرات المخاطر الأساسية تزايُد توتُّر السوق: استمر مؤشر التحويل المخاطر لـ 25 دلتا لمدة شهر في الارتفاع بفعل توقعات التدخل، وارتفع بشكل حاد بعد التدخل الأولي يوم الخميس، ثم ارتفع أكثر يوم الجمعة ليصل إلى حوالي 2.8 نقطة من التقلبات الضمنية، مسجلاً أكبر فرق في علاوة خيارات الشراء والبيع منذ أبريل 2025. وهذا يشير إلى أن السوق لم يُخفِّف من حذرِه بعد تنفيذ التدخل الأولي، وأن توقعات التدخلات المتكررة وارتفاع الين بشكل كبير لا تزال تتصاعد.
البنك الياباني يحافظ على أسعار الفائدة دون تغيير: تباطؤ وتيرة رفع الفائدة، وقرار متحفظ يدعم تصحيح الين
في ظل حماية التدخل الواسع النطاق لدعم السوق، أصدر بنك اليابان قراره السياسة التحفيزية كما كان متوقعًا. في اجتماع السياسة النقدية لشهر يوليو، تم الحفاظ على سعر الفائدة الأساسي عند 1٪، وهو ما يتوافق تمامًا مع التوقعات السائدة في السوق. كان السوق قد توقع سابقًا أن يلجأ البنك المركزي إلى رفع أسعار الفائدة بشكل مفاجئ خلال نافذة التدخل لتعزيز صعود الين، لكنه في النهاية احتفظ بموقف ثابت.
في هذه الاجتماع، تم إصدار صوت واحد فقط معارض للرفع، من قبل العضو تاكيدا. ورأى أن مخاطر ارتفاع الأسعار قد تراكمت بشكل كافٍ، ويتطلب الأمر رفع أسعار الفائدة مبكرًا للتعامل معها. لكن نتيجة صوت معارض واحد، مقارنة بالانقسامات المتعددة في دورات التقييد السابقة، توضح بوضوح أن وتيرة تطبيع سياسة بنك اليابان قد تباطأت بشكل كبير، وأن رفع أسعار الفائدة في سبتمبر غير مرجح تمامًا، ومن المرجح أن يُؤجل نافذة الرفع التالية إلى أكتوبر أو ديسمبر، وهو ما يتماشى مع تسعير السوق الحالي.
يُظهر أحدث تقرير توقعات اقتصادية من البنك المركزي أن السلطات خفّضت قليلاً توقعات التضخم قصيرة الأجل، لكنها ترى إمكانات نمو اقتصادي مدفوعة بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي والأشباه الموصلات والنفقات التجارية، وتحافظ بشكل عام على النبرة القائلة إن "التضخم يتجه ببطء نحو هدف 2٪، مع تشديد سياسات على المدى الطويل تدريجيًا"، ولا توجد إشارات على تسريع التشديد على المدى القصير.
تختفي آثار التدخل بسرعة، ويعود الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني فوق مستوى 160، مع بقاء المخاطر قائمة
بعد صدور قرار البنك المركزي المتساهل، شنّت السوق الهجوم العكسي بسرعة، وانسحبت المكاسب السابقة لليين بسرعة، وأعاد الدولار الأمريكي مقابل الين استقراره فوق مستوى 160. وهذا سمح للسوق بفهم الهدف الأساسي للتدخل: من خلال دعم قوي وقصير الأجل لليين، تأمين تنفيذ سياسة البنك الياباني المتساهلة، وتجنب ارتفاع غير متحكم فيه في سعر الصرف بسبب الحفاظ على أسعار الفائدة.
الانتعاش في السوق لا يعني انتهاء خطر التدخل بالكامل. وفقًا لنموذج العمليات اليابانية هذا العام، فإن التدخل غالبًا ما يستمر على مدى عدة أيام وبشكل تدريجي، وليس بشكل مفاجئ وواحد. أكبر خطر حالي في السوق لا يزال هو احتمال حدوث تدخل مفاجئ جديد، حيث أن نسبة المخاطر إلى العوائد للاستثمار قصير الأجل في الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني ضعيفة جدًا.
بعد إعلان القرار، كان كلام حاكم بنك اليابان أوكتا بعد ذلك أكثر تشددًا: أشار إلى أن التضخم الأساسي يقترب من هدف 2٪، ويجب توخي مزيد من الحذر بشأن المخاطر الصاعدة مقارنةً بالماضي، وقد تدفع عوامل مثل طلب الذكاء الاصطناعي، وضعف الين، وأسعار النفط إلى رفع الأسعار، ويمكن تسريع وتيرة رفع أسعار الفائدة عند الضرورة. سيتم مناقشة رفع أسعار الفائدة بعمق بدءًا من الاجتماع القادم (سبتمبر). ودعمت التصريحات التشدّدية توقعات صعود الين على المدى المتوسط.
التحليل الفني: 160.73 تصبح نقطة فاصلة بين المشترين والبائعين
(رسم بياني يومي للدولار/اليين، المصدر: EasyFX)
يُظهر الرسم البياني اليومي بوضوح أنه حتى مع التدخل بقيمة مئات المليارات، لا يزال زوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني يتحرك بدقة وفقًا للهيكل الفني الرئيسي. حيث توقف الانخفاض السابق بدقة عند الدعم المشترك المكون من متوسط 200 يوم ومستوى 157.92 الذي تم كسره سابقًا، ثم عادت المشتريات لدفع الانتعاش، وعاد سعر الصرف حاليًا إلى مستوى المقاومة الأساسي عند 160.73 (أعلى مستوى تاريخي لهذا العام).
هذه النقطة هي مركز التداول المطلق الحالي: ضغط واضح من الأعلى ودعم قوي من الأسفل.
المنطق القصير: بالاعتماد على مقاومة 160.73 + مخاطر التدخل المستمر، يمكن وضع صفقات قصيرة تحت هذا المستوى، مع وقف خسارة فوقه، والهدف هو العودة إلى نقطة التدخل القريبة من 158، للتنبؤ بحركة هبوط ثانية.
منطق الشراء: إذا استقر سعر الصرف بشكل فعال فوق مستوى 160.73، فهذا يعني أن الضغط البيعي القصير الأجل قد استنفد إلى حد كبير، ويمكن التحرك لشراء بالاتجاه، مع وقف الخسارة تحت المستوى، والأهداف الصاعدة على التوالي: 162 و162.84 و164.
الملخص العام: لا يزال الاتجاه الصاعد طويل وmedium الأجل لزوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني ساريًا، لكن مخاطر التدخل المتكرر في سوق الصرف قد قيدت تمامًا المساحة الصاعدة، ويتركز الحراك قصير الأجل على التذبذب عند المستويات المرتفعة والمقامرة بحذر، مع منع أي محاولة للدخول المتأخر بشكل عشوائي.
تدخل قوي يُطبق: التنسيق الأمريكي الياباني لدعم السوق، ارتفاع قوي لليين
أكبر متغير في هذه الموجة السوقية يأتي من التدخل الاستراتيجي الرسمي الياباني في سوق الصرف الأجنبي. تؤكد بيانات الحسابات التي نشرها بنك اليابان يوم الجمعة، بالتوافق مع بيانات حسابات عدة مؤسسات سوقية: أن السلطات اليابانية أدخلت على الأرجح حوالي 52.8 مليار دولار أمريكي (8.45 تريليون ين ياباني) في سوق الصرف الأجنبي خلال جلسة نيويورك يوم الخميس، كما تُظهر بيانات سوق العملات أن حجم بيع الدولار في هذه العملية بلغ 58.97 مليار دولار أمريكي، مما يفوق بكثير التوقعات السابقة للسوق، ويعكس موقفًا لا يتسامح مع أي تدهور مفرط في قيمة الين.
تدخل قوي يُشعل هجومًا قويًا لليين، حيث هبط الدولار الأمريكي مقابل الين بنسبة حوالي 3.3% خلال اليوم، مسجلًا أكبر زيادة يومية منذ ديسمبر 2023. يجدر الذكر أن هذه العملية لم تكن من جانب اليابان فقط، حيث أكدت معلومات السوق أن الولايات المتحدة أجرت في نفس الوقت عمليات استفسار عن أسعار الصرف في وقت مبكر من صباح الخميس بتوقيت بكين، مما يشير إلى تكوّن تعاون وتنسيق بين الولايات المتحدة واليابان خلال فترات التقلبات الحادة في سوق الصرف الأجنبي، مما يزيد من قيمة وقوة الردع للتدخل.
الأهم من ذلك، أن السلطات اليابانية استمرت في استراتيجية "التدخل المتعدد والمراحل" الناضجة كما في السنوات السابقة، بدلاً من التدخل المباشر قصير الأجل لدعم السوق. شهد السوق دوريين واضحين من التدخل الرسمي خلال 24 ساعة: حيث قام الدور الأول من التدخل يوم الخميس بخفض سعر الدولار مقابل الين من مستوى المرتفع 163.00 إلى 157.80 بقوة؛ ثم قام الدور الجديد من التدخل يوم الجمعة بخفض السعر مرة أخرى من 160.51 إلى 158.90. إن الإجراءات المتتالية أكدت تمامًا العزم الحازم لليابان على الدفاع عن الين. وفي مواجهة الشائعات الكثيفة حول التدخل، تجنب وزير المالية الياباني كاتاياما كوسوكي التعليق طوال يوم الجمعة، متمسكًا بالممارسة التقليدية للصمت الإعلامي قبل وبعد التدخل الرسمي.
سوق الخيارات يطلق إنذارًا مستمرًا للجفاف، ويرتفع الشعور بالتشاؤم تجاه الين إلى أعلى مستوى له هذا العام
مع تنفيذ تدخلين، سبق أن سبقت أسواق المشتقات تسعير مخاطر التدخل المستمر، مما قدم دعماً عاطفياً قوياً لمسار الين المستقبلي. لا تزال أسواق خيارات الدولار مقابل الين تطلق تحذيرات حول التدخل، حيث ارتفع فائض خيارات شراء الين إلى أعلى مستوى منذ أبريل 2025، مما يدل على تزايد كبير في المراهنة على تعزيز مؤقت للين.
استثمر المستثمرون المؤسسيون بكثافة في خيارات شراء الين لحماية أنفسهم من مخاطر التدهور، وهذه الاستراتيجية مثالية للحركة التدخلية الحالية. على سبيل المثال، خيار شراء الين بسعر تنفيذ 160.00 لمدة شهر، عندما يكون سعر الصرف الفوري عند مستوى عالٍ قدره 163.00، فإن قسط الخيار لا يتجاوز 49 نقطة، وهو أقل بكثير من تكلفة خيار عند السعر الحالي البالغة 137 نقطة، مما يوفر قيمة ممتازة. على الرغم من أن هذا الأصل يتطلب تقلبات كبيرة في أسعار الصرف لتحقيق الأرباح، إلا أن التدخل المركّز من قبل السلطات الذي أنشأ تقلبات حادة، قد وفر بيئة مثالية لتحقيق الأرباح.
تُؤكد مؤشرات المخاطر الأساسية تزايُد توتُّر السوق: استمر مؤشر التحويل المخاطر لـ 25 دلتا لمدة شهر في الارتفاع بفعل توقعات التدخل، وارتفع بشكل حاد بعد التدخل الأولي يوم الخميس، ثم ارتفع أكثر يوم الجمعة ليصل إلى حوالي 2.8 نقطة من التقلبات الضمنية، مسجلاً أكبر فرق في علاوة خيارات الشراء والبيع منذ أبريل 2025. وهذا يشير إلى أن السوق لم يُخفِّف من حذرِه بعد تنفيذ التدخل الأولي، وأن توقعات التدخلات المتكررة وارتفاع الين بشكل كبير لا تزال تتصاعد.
البنك الياباني يحافظ على أسعار الفائدة دون تغيير: تباطؤ وتيرة رفع الفائدة، وقرار متحفظ يدعم تصحيح الين
في ظل حماية التدخل الواسع النطاق لدعم السوق، أصدر بنك اليابان قراره السياسة التحفيزية كما كان متوقعًا. في اجتماع السياسة النقدية لشهر يوليو، تم الحفاظ على سعر الفائدة الأساسي عند 1٪، وهو ما يتوافق تمامًا مع التوقعات السائدة في السوق. كان السوق قد توقع سابقًا أن يلجأ البنك المركزي إلى رفع أسعار الفائدة بشكل مفاجئ خلال نافذة التدخل لتعزيز صعود الين، لكنه في النهاية احتفظ بموقف ثابت.
في هذه الاجتماع، تم إصدار صوت واحد فقط معارض للرفع، من قبل العضو تاكيدا. ورأى أن مخاطر ارتفاع الأسعار قد تراكمت بشكل كافٍ، ويتطلب الأمر رفع أسعار الفائدة مبكرًا للتعامل معها. لكن نتيجة صوت معارض واحد، مقارنة بالانقسامات المتعددة في دورات التقييد السابقة، توضح بوضوح أن وتيرة تطبيع سياسة بنك اليابان قد تباطأت بشكل كبير، وأن رفع أسعار الفائدة في سبتمبر غير مرجح تمامًا، ومن المرجح أن يُؤجل نافذة الرفع التالية إلى أكتوبر أو ديسمبر، وهو ما يتماشى مع تسعير السوق الحالي.
يُظهر أحدث تقرير توقعات اقتصادية من البنك المركزي أن السلطات خفّضت قليلاً توقعات التضخم قصيرة الأجل، لكنها ترى إمكانات نمو اقتصادي مدفوعة بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي والأشباه الموصلات والنفقات التجارية، وتحافظ بشكل عام على النبرة القائلة إن "التضخم يتجه ببطء نحو هدف 2٪، مع تشديد سياسات على المدى الطويل تدريجيًا"، ولا توجد إشارات على تسريع التشديد على المدى القصير.
تختفي آثار التدخل بسرعة، ويعود الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني فوق مستوى 160، مع بقاء المخاطر قائمة
بعد صدور قرار البنك المركزي المتساهل، شنّت السوق الهجوم العكسي بسرعة، وانسحبت المكاسب السابقة لليين بسرعة، وأعاد الدولار الأمريكي مقابل الين استقراره فوق مستوى 160. وهذا سمح للسوق بفهم الهدف الأساسي للتدخل: من خلال دعم قوي وقصير الأجل لليين، تأمين تنفيذ سياسة البنك الياباني المتساهلة، وتجنب ارتفاع غير متحكم فيه في سعر الصرف بسبب الحفاظ على أسعار الفائدة.
الانتعاش في السوق لا يعني انتهاء خطر التدخل بالكامل. وفقًا لنموذج العمليات اليابانية هذا العام، فإن التدخل غالبًا ما يستمر على مدى عدة أيام وبشكل تدريجي، وليس بشكل مفاجئ وواحد. أكبر خطر حالي في السوق لا يزال هو احتمال حدوث تدخل مفاجئ جديد، حيث أن نسبة المخاطر إلى العوائد للاستثمار قصير الأجل في الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني ضعيفة جدًا.
بعد إعلان القرار، كان كلام حاكم بنك اليابان أوكتا بعد ذلك أكثر تشددًا: أشار إلى أن التضخم الأساسي يقترب من هدف 2٪، ويجب توخي مزيد من الحذر بشأن المخاطر الصاعدة مقارنةً بالماضي، وقد تدفع عوامل مثل طلب الذكاء الاصطناعي، وضعف الين، وأسعار النفط إلى رفع الأسعار، ويمكن تسريع وتيرة رفع أسعار الفائدة عند الضرورة. سيتم مناقشة رفع أسعار الفائدة بعمق بدءًا من الاجتماع القادم (سبتمبر). ودعمت التصريحات التشدّدية توقعات صعود الين على المدى المتوسط.
التحليل الفني: 160.73 تصبح نقطة فاصلة بين المشترين والبائعين
(رسم بياني يومي للدولار/اليين، المصدر: EasyFX)
يُظهر الرسم البياني اليومي بوضوح أنه حتى مع التدخل بقيمة مئات المليارات، لا يزال زوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني يتحرك بدقة وفقًا للهيكل الفني الرئيسي. حيث توقف الانخفاض السابق بدقة عند الدعم المشترك المكون من متوسط 200 يوم ومستوى 157.92 الذي تم كسره سابقًا، ثم عادت المشتريات لدفع الانتعاش، وعاد سعر الصرف حاليًا إلى مستوى المقاومة الأساسي عند 160.73 (أعلى مستوى تاريخي لهذا العام).
هذه النقطة هي مركز التداول المطلق الحالي: ضغط واضح من الأعلى ودعم قوي من الأسفل.
المنطق القصير: بالاعتماد على مقاومة 160.73 + مخاطر التدخل المستمر، يمكن وضع صفقات قصيرة تحت هذا المستوى، مع وقف خسارة فوقه، والهدف هو العودة إلى نقطة التدخل القريبة من 158، للتنبؤ بحركة هبوط ثانية.
منطق الشراء: إذا استقر سعر الصرف بشكل فعال فوق مستوى 160.73، فهذا يعني أن الضغط البيعي القصير الأجل قد استنفد إلى حد كبير، ويمكن التحرك لشراء بالاتجاه، مع وقف الخسارة تحت المستوى، والأهداف الصاعدة على التوالي: 162 و162.84 و164.
الملخص العام: لا يزال الاتجاه الصاعد طويل وmedium الأجل لزوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني ساريًا، لكن مخاطر التدخل المتكرر في سوق الصرف قد قيدت تمامًا المساحة الصاعدة، ويتركز الحراك قصير الأجل على التذبذب عند المستويات المرتفعة والمقامرة بحذر، مع منع أي محاولة للدخول المتأخر بشكل عشوائي.