وزارة المالية اليابانية تستعد لميزانية عام 2027 المالية التي ستُحطم السجلات في جميع المجالات الخاطئة. تخطط الحكومة لإنفاق 16.6 تريليون ين فقط على مدفوعات الفائدة. يمثل هذا الرقم تكلفة خدمة الدين القائم فقط، وليس سداده.
تُتوقع أن تتجاوز تكاليف خدمة الدين الإجمالية، التي تضم مدفوعات الفائدة مع استرداد السندات، 31.3 تريليون ين.
لماذا يصبح الفاتورة أكبر بكثير
المحرك الرئيسي هو التصحيح الحاد للارتفاع في معدل الفائدة طويل الأجل المفترض لأذون الخزانة اليابانية. رفعت وزارة المالية افتراض التخطيط من 3.0% في السنة المالية 2026 إلى 3.8% في السنة المالية 2027.
كان معدل الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليابان دائمًا الأسوأ بين دول مجموعة السبع، وتعني أسعار الفائدة الأعلى أن تكلفة تجديد هذا الحجم الهائل من الالتزامات تزداد بشكل كبير.
لقد كانت بنك اليابان يُطبيع تدريجيًا سياسته النقدية بعد عقود من الظروف فائقة التساهل. ورفع بنك اليابان مؤخرًا سعر سياسته إلى 1.0٪، وهو أعلى مستوى منذ 31 عامًا.
ميزانية قياسية لدولة تحت الضغط
من المتوقع أن تتجاوز طلبات الميزانية الإجمالية للسنة المالية 2027 130 تريليون ين، متجاوزةً السجل السابق البالغ 122 تريليون ين الذي تم تحديده قبل عام واحد فقط في السنة المالية 2026.
أزالت إدارة رئيسة الوزراء ساناي تاكاichi الحدود التقليدية للإنفاق على مبادرات استراتيجية النمو. حصل الدفاع على تخصيص رئيسي بقيمة 8.9 تريليون ين. وتطلب وزارة الاقتصاد والتجارة والصناعة حوالي 7.7 تريليون ين، مع تركيز كبير على الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي والرقائق الإلكترونية. ومن المقرر تخصيص حوالي 8.7 تريليون ين للتعليم، بينما من المقرر زيادة إنفاق الأمن الاجتماعي بمقدار حوالي 390 مليار ين.
آثار سوق السندات والاستدامة المالية
من المتوقع أن تستمر حكومة اليابان في الاعتماد بشكل كبير على إصدارات سندات جديدة لتمويل هذه النفقات. إن معدل الفائدة المفترض البالغ 3.8% لأغراض تخطيط الميزانية أعلى بشكل ملحوظ من أسعار العائد على السندات اليابانية لأجل 10 سنوات التي تداولت في الأشهر الأخيرة، مما يشير إلى أن وزارة المالية تبني هامشًا وقائيًا.
بالنسبة لأسواق السندات العالمية، فإن وضع اليابان مهم لأنه أكبر دولة مُقرضة في العالم وحاملة ضخمة لأذون الخزانة الأمريكية. إذا جعلت العوائد المحلية المتزايدة سندات اليابان الحكومية أكثر جاذبية مقارنة بالسندات الأجنبية، فقد تقوم المستثمرون المؤسسيون اليابانيون بإعادة رؤوس الأموال إلى الوطن، مما يضع ضغطًا تصاعديًا على العوائد في أسواق السندات السيادية الأخرى.