لقد أعادت التغييرات الأخيرة في قانون العملات المشفرة في اليابان إحياء مناقشة صندوق استثماري متداول في البورصة للبيتكوين الفوري في البلاد، لكن الجزء المهم هو الجدول الزمني. هذا ليس قصة موافقة اليوم. بل هي قصة بناء أساس تنظيمي، وهذا يعني أن المستثمرين يحتاجون إلى الصبر.
قدم مجلس الوزراء الياباني مشروع قانون لتعديل جزئي لقانون الأدوات المالية والتبادل وقانون خدمات الدفع إلى الدورة الثانية والعشرين من البرلمان الوطني، مما ينقل الأصول المشفرة نحو المعاملة كأصول مالية بموجب قانون الأدوات المالية والتبادل بدلاً من كونها فقط أدوات دفع بموجب قانون خدمات الدفع.
هذا يبدو تقنيًا، لأنه كذلك. لكنه قد يكون مهمًا جدًا.
إذا كانت الأصول المشفرة تخضع لإطار للأصول المالية، فإن وكالة الخدمات المالية اليابانية لديها مسار أوضح لوضع قواعد للمنتجات الاستثمارية، بما في ذلك النوع من الهيكل الذي يمكنه دعم صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة لبيتكوين الفوري في النهاية.
الكلمة المفتاحية هي في النهاية.
ملخص
- اليابان تتحرك نحو معاملة الأصول المشفرة بموجب قانون الأدوات المالية والتبادل.
- قد يساعد هذا التغيير في خلق أساس تنظيمي لصناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية للبيتكوين في المستقبل.
- لا تُعتمد أو تُتداول صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للبيتكوين حاليًا في اليابان.
لماذا تهم إعادة التصنيف
التصنيف القانوني يحدد ما هي المنتجات المالية التي يمكن أن توجد.
إذا تم التعامل مع العملات المشفرة أساسًا كأداة دفع، الجهات التنظيمية تركز على استخدام البورصات، والتحويلات، الاحتفاظ، وحماية المستهلك. إذا تم التعامل مع العملات المشفرة كأصل مالي، فيتوسع النقاش ليشمل منتجات الاستثمار، وقواعد الإفصاح، وسلوك السوق، والضرائب، ومؤهلات المستثمر، وهياكل الصناديق.
لهذا السبب يهم تحول قانون الأنشطة المالية والتجارية الياباني.
لا ينشئ تلقائيًا صندوق استثماري متعقب للبيتكوين. لكنه يقرب العملات المشفرة من الفئة القانونية التي يمكن فيها لقواعد صناديق الاستثمار والرقابة على أسواق الأوراق المالية أداء العمل.
للمديرين الماليين، هذا مهم لأن منتجات صناديق الاستثمار المتداولة تحتاج إلى أساس تنظيمي واضح. فهي تحتاج إلى قواعد تتعلق بالاحتفاظ، والتقييم، والإنشاء والاسترداد، ومراقبة السوق، والإفصاحات، وحماية المستثمرين. هذه القواعد صعبة البناء إذا كان الأصل الأساسي موجودًا في الفئة القانونية غير الصحيحة.
يبدأ التشريع الأخير في اليابان في حل تلك المشكلة الهيكلية.
اليابان كانت حذرة لسبب ما
لدي اليابان تاريخ طويل مع العملات المشفرة، وليس كل هذا التاريخ كان سهلاً.
كانت الدولة واحدة من أوائل الأسواق الكبرى التي نظمت بجدية بورصات التشفير، جزئياً بسبب فشل البورصات المؤلم في الدورات السابقة. جعل هذا التاريخ الجهات التنظيمية اليابانية حذرة، خاصة فيما يتعلق بحماية المستثمرين التجزئة ومعايير الحفظ.
لذلك ليس من المفاجئ أن اليابان تتحرك ببطء نحو صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للبيتكوين الفوري.
وافقت الولايات المتحدة على صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للبيتكوين الفوري بعد سنوات من الرفض والتقاضي ومناقشات مشاركة المراقبة وفحص هيكل السوق. وقد اتخذت السلطات الأخرى طرقًا خاصة بها. كان من المتوقع دائمًا أن تكون عملية اليابان حذرة، وتعتمد على قواعد صارمة، ومرتبطة بإصلاحات قانونية أوسع.
قد يُشعر ذلك المتداولين الذين يرغبون في عنوان سريع لصناديق الاستثمار المتداولة بالإحباط، لكنه يتماشى مع الطريقة التي تعامل بها اليابان عادةً التنظيم المالي.
الميزة أنّه بمجرد وضع إطار عمل، قد يكون أكثر ديمومة.
2028 هو هدف، وليس تاريخ تداول
يجب معالجة جدول زمني عام 2028 بشكل مناسب.
نافذة الإطلاق المستهدفة لا تعني أن المنتجات تم اعتمادها. لا تعني أن المستثمرين يمكنهم شراء صندوق بيتكوين ياباني فوري الآن. لا تعني أن كل مدير أصول جاهز للإطلاق فورًا.
هذا يعني أن الجهات التنظيمية والمؤسسات المالية لديها مسار محتمل.
قد تتضمن هذه الممرات القواعد النهائية، وتعديلات صناديق الاستثمار، وتعديلات ضريبية، ومعايير الحفظ، وبنية السوق الأساسية، وتقديم المنتجات. قد تستعد شركات مثل الوسطاء الكبار ومديري الأصول استباقيًا، لكن الاستعداد لا يعادل الموافقة.
هنا حيث تصبح عناوين العملات المشفرة متحمسة أكثر من اللازم.
"اليابان تتحرك نحو صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة" عادلة. "اليابان توافق على صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة" ليست كذلك.
الفرق مهم لأن المستثمرين قد يخطئون في تفسير التقدم التنظيمي على أنه وصول فوري للسوق.
قد تكون الضرائب وتصميم المنتج بنفس الأهمية
نقاش اليابان حول صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة لا يدور فقط حول إذن الإدراج.
معالجة الضرائب مهمة أيضًا. إذا تم فرض ضرائب على منتجات العملات المشفرة بطريقة تجعلها غير جذابة مقارنةً بوسائط الاستثمار الأخرى، فقد يكون طلب صناديق الاستثمار المتداولة أضعف من المتوقع. إذا أصبحت قواعد الضرائب أكثر ودية للمستثمرين، فقد تصبح المنتجات المنظمة أكثر تنافسية.
تصميم المنتج مهم أيضًا.
هل ستسمح اليابان فقط ببيتكوين أولاً؟ هل يمكن أن يتبع الإيثيريوم؟ ما قواعد الحفظ التي ستُطبق؟ هل ستكون المنتجات متاحة للمستثمرين التجزئة؟ ما معايير الإفصاح التي سيواجهها مديرو الأصول؟ كيف ستدعم البورصات وصانعي الأسواق السيولة?
ستحدد هذه التفاصيل ما إذا كان سوق صناديق الاستثمار المتداولة المستقبلي ذا معنى أم مجرد رمزي.
يمكن لليابان أن تصبح سوقًا رئيسيًا للصناديق المتداولة في البورصة في آسيا
إذا تطور الإطار بشكل صحيح، فقد تصبح اليابان سوقًا آسيويًا مهمًا للمنتجات الاستثمارية المشفرة الخاضعة للتنظيم.
لديها أسواق رأس مال عميقة، وقاعدة كبيرة من المستثمرين الأفراد، ومؤسسات مالية كبرى، وثقافة تنظيمية قوية. سيكون صندوق بيتكوين فوري في اليابان ليس مجرد منتج آخر، بل سيُرسل إشارة إلى أن أحد أهم الأنظمة المالية في آسيا يشعر بالراحة عند وضع البيتكوين داخل غلاف استثماري رئيسي.
هذا سيكون ذا أهمية بالنسبة للتبني الإقليمي.
لكن الطريق لا يزال طويلًا.
التشريع الأحدث هو أساس، وليس المبنى النهائي. لا يزال على هيئة التنظيمات المالية تشكيل القواعد، وتحتاج المؤسسات إلى إعداد المنتجات، وقد يحتاج المشرعون إلى حلّ المسائل المتعلقة بالضرائب وحماية المستثمرين.
إذًا، النتيجة الصحيحة هي التفاؤل المقيّد.
اليابان لا تتسابق نحو صناديق Bitcoin الفعلية. بل تقوم بإنشاء الظروف القانونية التي قد تجعلها ممكنة لاحقًا. بالنسبة لسوق حذر وأهم مثل اليابان، فإن هذا ما زال خطوة ذات معنى.
هذه المقالة مبنية على مواد وكالة الخدمات المالية اليابانية المتعلقة بتعديلات قانون FIEA وقانون خدمات الدفع.
تم كتابة هذه المقالة من قبل مكتب الأخبار وتحريرها من قبل سامويل راي.
يستند هذا التقرير إلى المعلومات المنشورة في الإفصاحات في primary source documentation.