سحبت المستثمرون 22.33 مليار دولار من صناديق الأسهم الأمريكية في الأسبوع المنتهي في 26 أغسطس، وهو أكبر سحب أسبوعي منذ مارس، مع تزايد الحذر قبل إعلان أرباح نيفيديا وخطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفين وارش في جاكسون هول. كان البيع متركزًا بشكل كبير في صناديق الأسهم الكبرى، بينما استمرت استراتيجيات التكنولوجيا والشركات الصغيرة في جذب الأموال.
تشير البيانات إلى أن المستثمرين كانوا يقللون من تعرضهم للأسهم الأمريكية الواسعة بدلاً من التخلي تمامًا عن الأصول المحفوفة بالمخاطر. عانت صناديق الأسهم الكبرى من سحب صافي قدره 24.73 مليار دولار، لكن صناديق الأسهم المتوسطة جذبت 2.24 مليار دولار، وزادت صناديق الأسهم الصغيرة حوالي 794 مليون دولار.
صناديق الأسهم الأمريكية تشهد أكبر تدفق خروجي منذ خمسة أشهر
السحب الأسبوعي البالغ 22.33 مليار دولار أشار إلى انعكاس حاد في رغبة المستثمرين في الأسهم الأمريكية. على مستوى العالم، سجلت صناديق الأسهم تدفقات خارجية بقيمة 5.87 مليار دولار، مما أنهى سلسلة من 13 أسبوعًا من التدفقات الداخلة.
تدفقات صناديق ETF المالية الأمريكية وأداء القطاعات. المصدر: MacroMicro
يُتعقب مخطط MacroMicro التدفقات الداخلة إلى صناديق الاستثمار القائمة على ETF الأمريكية جنبًا إلى جنب مع مؤشر S&P 500 للعائد الكلي للقطاع المالي. وهو يُظهر أن تدفقات صناديق القطاع المالي تتأرجح حول المستوى المحايد لمعظم عام 2026، حتى مع تعافي أسهم القطاع المالي بشكل قوي من أدنى مستوياتها في الربيع.
هذا التمييز مهم لأن أحدث تدفق خارجي واسع النطاق للأسهم الأمريكية لم يُقابل ببيع موحد عبر جميع قطاعات السوق. أفادت رويترز أن صناديق قطاع الخدمات المالية وحدها سجلت نحو 1.42 مليار دولار من المبيعات الصافية خلال أحدث فترة تدفق أسبوعية أمريكية، مما يدل على أن أجزاء من السوق الدوراني كانت أيضًا تحت الضغط.
يُظهر الرسم البياني أيضًا أن أسهم القطاع المالي ما زالت قريبة من مستويات قمتها في عام 2026 على الرغم من تدفقات صناديق ETF غير المتساوية. وهذا يشير إلى أن عمليات استرداد الصناديق حتى الآن تعكس إعادة توزيع المحفظة وإدارة المخاطر أكثر من انهيار حاسم في أداء القطاع.
تتلقى صناديق الرأس المال الكبير أقسى الضربات
أوضح إشارة جاءت من استراتيجيات العملات الكبرى.
سحبت المستثمرون 24.73 مليار دولار من صناديق الأسهم الكبرى الأمريكية خلال الأسبوع، متجاوزين إجمالي التدفقات الخارجة من فئة صناديق الأسهم الأمريكية الأوسع. في الوقت نفسه، تلقت صناديق المتوسطة والصغيرة الحجم تدفقات صافية.
تشير هذه التباين إلى تحول بعيدًا عن أكبر الأسهم بدلاً من مغادرة واسعة النطاق للأسهم الأمريكية. يمكن أن تكون الشركات الأصغر حساسية أكثر للنمو المحلي وأسعار الفائدة، لكن التدفقات تشير إلى أن بعض المستثمرين ما زالوا مستعدين لإضافة مخاطر بشكل انتقائي.
التوقيت أيضًا مهم. انتهت فترة التدفق في 26 أغسطس، قبل أن يدفع خطاب وارش في 28 أغسطس عوائد الخزانة للارتفاع ويعزز التوقعات بزيادة أخرى في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يعني أن البيع الكبير رأس المال كان قد بدأ بالفعل قبل صدمة التشديد الجديدة يوم الجمعة.
لا تزال صناديق التكنولوجيا تجذب الأموال
لم يُنهِ الانسحاب الأوسع من الأسهم حماس التكنولوجيا.
جذبت صناديق التكنولوجيا الأمريكية حوالي 1.81 مليار دولار خلال الأسبوع، بينما تلقت صناديق التكنولوجيا العالمية حوالي 3.2 مليار دولار. وساعد توقعات نيفيديا في دعم القطاع بعد أن توقعت نموًا في الإيرادات بنسبة حوالي 70٪ لعامها المالي القادم على الرغم من استمرار قيود العرض.
يشير هذا التحمل إلى أن المستثمرين لا يزالون يميزون بين التعرض العام للمؤشرات ومواضيع النمو المرتبطة بالذكاء الاصطناعي المختارة.
صناديق السندات تستمر في جذب رأس المال
ظلت صناديق الدخل الثابت مقصداً رئيسياً آخر لأموال المستثمرين.
جذبت صناديق السندات الأمريكية 7.12 مليار دولار، ممتدةً سلسلة التدفقات الداخلة إلى 19 أسبوعًا متتاليًا. عالميًا، جذبت صناديق السندات 10.25 مليار دولار، على الرغم من أن هذا كان أقل تدفق داخلي خلال أربعة أسابيع. تلقت صناديق السندات قصيرة الأجل عالميًا 6.29 مليار دولار، وهو أعلى تدفق أسبوعي لها خلال سبعة أسابيع.
الاختلاف بين سحب الأسهم والاستمرار في طلب السندات يشير إلى بيئة تخصيص أكثر حذرًا بينما يقيم المستثمرون التضخم المستمر، والعوائد المرتفعة للسندات الأمريكية، وإمكانية تشديد سياسة الفيدرالي.
سيكون تقرير تدفقات الأموال الأسبوعي القادم مهمًا بشكل خاص لأنه سيُسجّل سلوك المستثمرين بعد تعليقات وارش في جاكسون هول. إذا تسارعت عمليات سحب الأموال من الأسهم الأمريكية مع بقاء الطلب على السندات قويًا، فقد تتطور الدورة الحالية إلى اتجاه أوسع للحد من المخاطر. وإذا استقرت التدفقات، فقد يتضح أن آخر سحب بقيمة 22.33 مليار دولار كان في الغالب ترتيبًا مرتبطًا بحدث ما قبل إعلانات الأرباح والتوجيهات الفيدرالية الكبرى.