إنترسا تخفض حيازاتها من IBIT لبلاك روك بنسبة 94% وتضاعف حيازاتها من صناديق ETF للإيثيريوم المربوطة ثلاث مرات

أكبر بنك في إيطاليا أجرى تغييرًا حادًا وانتقائيًا في مراكزه من صناديق ETF الخاصة بالعملات المشفرة في الربع الثاني — حيث خفّض حصته في صندوق BlackRock iShares Bitcoin Trust، وعزّز بشكل كبير من منتج مرتبط بالإيثريوم المُستثمر. ما الذي تغيّر: - IBIT (صندوق BlackRock iShares Bitcoin Trust): انخفضت أسهم البنك العادية من 646,809 في 31 مارس إلى 40,723 في 30 يونيو، بانخفاض قدره 93.7%. بلغت قيمة هذه المراكز العادية 1.36 مليون دولار في 30 يونيو، مقارنة بـ 24.85 مليون دولار قبل ثلاثة أشهر. - خيارات IBIT: تراجعت التعرضات لخيارات الشراء (calls) على IBIT من 2.5 مليون سهم أساسي إلى 18,000 سهم. كما أضاف التقرير خيار بيع (put) جديد مرتبط بـ 500,000 سهم من IBIT، بقيمة أساسية مبلغة قدرها حوالي 16.65 مليون دولار. - ETHB (صندوق iShares Staked Ethereum Trust): ضاعف إنتيسا حصته ثلاث مرات، حيث ارتفعت من 116,200 إلى 349,600 سهم (زيادة بنسبة 200.9%). ارتفعت القيمة المبلغة من 3.15 مليون دولار إلى 7.10 مليون دولار اعتبارًا من 30 يونيو. - ARKB (صندوق ARK 21Shares Bitcoin ETF): لا يزال إنتيسا يحتفظ بـ 3.47 مليون سهم، بقيمة حوالي 67.63 مليون دولار — وهي فقط حوالي 3.7% أقل من موقفه في مارس البالغ 3.61 مليون سهم. لا يزال ARKB أكبر مركز مُعلَن للبنك في صناديق ETF الخاصة بالعملات المشفرة من حيث القيمة السوقية. - التعرض لاستثمار Solana: انخفضت حصص صندوق Bitwise Solana Staking ETF من 2,817 سهمًا إلى سبعة فقط (بقيمة حوالي 70 دولارًا في 30 يونيو، مقابل 31,128 دولارًا سابقًا). - XRP: ظلت حصة إنتيسا في صندوق Grayscale XRP Trust دون تغيير عند 712,319 سهمًا، على الرغم من أن القيمة المبلغة انخفضت مع تقلبات السوق. ما يُظهره التقرير وما لا يُظهره: - تُبلغ نموذج Form 13F عن الأوراق المالية التي مارس إنتيسا فيها سلطة تقديرية استثمارية، لكنه لا يحدد ما إذا كانت هذه المراكز تابعة لخزينة البنك الخاصة، أو صندوق مُدار، أو حسابات العملاء. - قواعد الإفصاح عن الخيارات تعني أن خيار البيع المرتبط بـ 500,000 سهم من IBIT يُبلغ كعدد الأسهم الأساسية وقيمته السوقية، لكن التقرير لا يذكر سعر التنفيذ، تاريخ الانتهاء، القسط، أو الروابط مع مراكز أخرى. كما يستبعد Form 13F الخيارات المكتوبة والمقاصد التقليدية، لذا فإن خيار البيع هذا لا يُعد دليلاً قاطعًا على أن إنتيسا في موقف قصير صافي تجاه IBIT أو البيتكوين. - التقرير هو لقطة نهائية للربع ويمكن تقديمه حتى 45 يومًا بعد انتهاء الفترة، لذا قد تكون المراكز قد تغيّرت منذ 30 يونيو. لا يمكن استخلاص رد فعل سوقي واضح فقط من هذا الإفصاح. السياق والقراءات المحتملة: - يبدو أن هذا التحرك أكثر شبهاً بإعادة التوازن على مستوى المصدر والمنتج منه بخروج شامل من قطاع العملات المشفرة. استمرار إنتيسا في الاحتفاظ بحصة كبيرة في ARKB يشير إلى أنها احتفظت بتعرض كبير للبيتكوين حتى مع انخفاض حاد في التعرض لـ IBIT. - قد يعكس التوسع في مركز ETHB اهتمامًا بالحلول التي تجمع بين التعرض السعري ومكافآت الاستثمار (staking). أُطلق صندوق BlackRock ETHB في ناسداك في فبراير 2026، وكان إجمالي أصول الصندوق المسجلة حوالي 562.5 مليون دولار اعتبارًا من 3 أغسطس. - قد يكون خيار البيع الجديد لـ IBIT وسيلة دفاعية، أو جزءًا من استراتيجية أوسع للخيارات، أو رهانًا اتجاهيًا — لكن Form 13F لا يكشف عن الاستراتيجية الكامنة وراء هذا الأداة. الخلاصة: يُظهر تقرير Form 13F للربع الثاني لإنتيزا سان باولو انخفاضًا دراماتيكيًا في التعرض لـ IBIT إلى جانب زيادة كبيرة في حيازات صناديق ETF الخاصة بالإيثريوم المُستثمر، مع الحفاظ على مراكز كبيرة في ARKB وصندوق Grayscale XRP Trust. نظرًا للقيود الإبلاغية وحجم البنك — الذي يمتلك إجمالي أصول بقيمة 992.67 مليار يورو وصافي دخل قدره 5.55 مليار يورو في النصف الأول من عام 2026 — فإن هذا التقرير مهم لكنه ليس حاسمًا فيما يتعلق باستراتيجية المجموعة الشاملة للعملات المشفرة. سيُظهر التقرير التالي (Form 13F لـ 30 سبتمبر) ما إذا كانت هذه التغييرات دائمة.