الهند ستطلق أول سندات شركات مُرمَّزة تُسوَّى بالعملة الرقمية للبنك المركزي الهندي للجملة

الهند تستعد لإصدار أول سندات شركات مُرمّزة الشهر المقبل، باستخدام الروبية الرقمية الجملية للبنك المركزي لتسوية الصفقات على بنية تحتية قائمة على البلوكشين — وهو تجربة رائدة قد تعيد تشكيل طريقة إصدار وتسوية الديون الشركاتية. النقاط الرئيسية: - المُصدر: شركة REC (الشركة الوطنية لإلكتريكية الريف) المملوكة للدولة. - الحجم: أقل من 5 مليارات روبية (~57 مليون دولار أمريكي). - الشركاء: التجربة قيد التطوير بالتعاون مع بنك الهند المركزي (RBI) وهيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI). - أصل التسوية: العملة الرقمية للبنك المركزي الجملية (e₹ الجملية) الصادرة عن RBI. - البنية التحتية: السندات وسجلات الملكية محفوظة على تقنية الدفتر الموزع (DLT)؛ يتم تسجيل الأوراق المالية عبر إطار DEMAT 2.0 الجديد الذي تبنيه كيانات الإيداع الهندية. - الوصول: العرض الأولي محدود لمجموعة مختارة من المستثمرين؛ من المتوقع الكشف عنه في حدث للتقنية المالية بمومباي الشهر المقبل. - الهيكل: فترة تجميد أولية مدتها ثلاثة أشهر؛ تهدف البورصات إلى تمكين سوق ثانوي بحلول ديسمبر للمشاركين الذين يمتلكون محافظ متوافقة. ما ستختبره التجربة الرائدة: تم تصميم إصدار REC لاختبار ما إذا كانت تقنية الدفتر الموزع (DLT) يمكنها تسريع إصدار وتسجيل وتسوية السندات الشركاتية من خلال الحفاظ على سجلات الملكية والمعاملات على السلسلة، وتمكين التسوية شبه الفورية عند نقل الأصول بين المشاركين. تهدف هذه العملية إلى تجاوز النظام الإلكتروني التقليدي لمزودي الدفاتر المستخدم في توزيع الديون، والتسوية المباشرة للنقد والأوراق المالية عبر البنية التحتية الرقمية المتصلة. كيف سيقوم المشاركون بالمعاملات: وفقًا لمصادر، سيحتاج كل مشارك إلى حسابين رقميين مخصصين: 1) محفظة عملة رقمية للبنك المركزي جملية (CBDC) مقدمة من بنك (لجزء النقد)، و 2) محفظة أوراق مالية DEMAT 2.0 (لحفظ السندات المُرمّزة). فقط المستثمرون الذين يمتلكون كلا المحفظتين المتوافقتين سيكونون قادرين على تداول السندات المُرمّزة بعد فترة التجميد الثلاثة أشهر؛ وسيسجل دفتر الأوراق المالية على تقنية DLT نقل الملكية بين المشاركين المعتمدين. السياق التنظيمي والتسويقي: تستند هذه التجربة الرائدة إلى الأسس التنظيمية التي كشفت عنها SEBI في مايو، عندما أكد الرئيس توهين كانتا باندي على تجربة رائدة محدودة لتقنية DLT لتداول وتسوية السندات الشركاتية، وأفاد أن RBI تعمل على وضع الإرشادات اللازمة. تقدر الصناعة حجم سوق السندات الشركاتية الهندي بنحو 59 لakh كرونة، لكن النشاط في السوق الثانوية ضعيف نسبيًا — فكثير من المؤسسات تحتفظ بالسندات حتى الاستحقاق، ومشاركة الأفراد منخفضة — مما يجعل كفاءة التسوية هدفًا جذابًا للتجريب. خلفية عن العملة الرقمية للبنك المركزي والترميز: كانت الهند قد اختبرت بالفعل أموال البنك المركزي بالشكل الرقمي: أطلق RBI تجربة رائدة للعملة الرقمية الجملية (e₹-W) في نوفمبر 2022، وتجربة رائدة للروبية الرقمية للمستهلكين في ديسمبر 2022. بحلول أواخر 2023–2024، وسّع البنك المركزي التجارب لتشمل إيداعات مرتبطة بالعملة الرقمية للبنك المركزي، ودرس ترميز الأوراق التجارية وأدوات أخرى في سوق المال. استخدام الروبية الرقمية الجملية كجزء نقدي للسندات الشركاتية المُرمّزة يمتد بهذه التجارب إلى أسواق الديون الشركاتية. الموقف التنظيمي تجاه العملات المشفرة مقابل الأصول المنظمة المُرمّزة: أشار RBI إلى موقف حذر تجاه العملات المشفرة، ونصح البنوك وأنظمة الدفع بحماية نفسها من الأنشطة المتعلقة بالعملات المشفرة بينما تُنهي الهند صياغة سياسة الأصول الرقمية. وفي الوقت نفسه، حث البنك المركزي على التمييز الواضح بين العملات المشفرة الطموحة والأصول المالية المنظمة المُرمّزة — مثل السندات الحكومية والسندات الشركاتية — بحيث لا تمنع قيود العملات المشفرة مبادرات الترميز المنظمة. أنشطة الترميز الأوسع في الهند: فوق السندات، تستكشف السلطات الترميز في قطاعات أخرى. فقد خطت ولاية ماهاراشترا خطوة نحو صياغة قانون لتمكين ترميز وتبادل الأصول المرتبطة بالأراضي، مع إعداد لجنة خبراء تتضمن SEBI وبورصات كبرى لإطار عمل. ما يعنيه ذلك: إذا نجحت التجربة الرائدة لـ REC، فقد تُظهر تسويات أسرع وأكثر شفافية للأوراق المالية المنظمة باستخدام العملة الرقمية للبنك المركزي وتقنية DLT، وتمهد الطريق لتبني أوسع للأدوات المُرمّزة في سوق السندات الشركاتية الهندي الضخم. وتتحرك الجهات التنظيمية بحذر — محدودة الوصول الأولي واختبار التوافق والتفاصيل التشغيلية — لكن المشروع يمثل خطوة ملموسة من التجارب النظرية نحو الإصدار الفعلي المُرمّز في سوق خاضع لتنظيم صارم.