عندما أطلقت بنك الهند المركزي حزمة من تدابير تدفق رأس المال في أوائل يونيو 2026، كان الهدف بسيطًا: استقرار الروبية وجذب العملات الأجنبية. بعد شهرين، تشير النتائج إلى أنها تعمل بشكل أفضل مما توقعه معظم المراقبين.
بحلول 1 أغسطس، جذبت المبادرات المستهدفة من قبل بنك الهند المركزي حوالي 40.81 مليار دولار من التدفقات النقدية الأجنبية التراكمية.
كيف بنت بنك الهند المركزي مغناطيسًا بقيمة 41 مليار دولار
أعلنت البنوك المركزية عن تدابيرها بين 5 يونيو و8 يونيو، باستخدام أداتين رئيسيتين. أولاً، قدمت تغطية بدون تكلفة للودائع بالعملة الأجنبية غير المقيمة (البنك)، المعروفة بالاختصار المالي كودائع FCNR(B). ثانيًا، وسّعت الوصول إلى السندات الحكومية طويلة الأجل، مع بقاء النافذة مفتوحة حتى 30 سبتمبر 2026.
تحليل مصادر الأموال يوضح القصة بوضوح. فقد سيطرت ودائع FCNR(B)، حيث شكلت 36.7 مليار دولار من المجموع، أي حوالي 90% من جميع التدفقات الداخلة. وساهمت الاقتراضات التجارية الخارجية بـ1.5 مليار دولار، بينما أضافت الاقتراضات الأجنبية بالعملة الأجنبية أخرى 2.57 مليار دولار.
خلال الشهر الأول، الذي انتهى تقريبًا في 20 يوليو، تجاوزت التدفقات الداخلة 20 مليار دولار. هذا يعني أن الشهر الثاني وافق تقريبًا الشهر الأول، مما يشير إلى اهتمام مستمر وليس موجة لمرة واحدة.
خلال هذه الفترة، حافظ بنك الهند المركزي على سعر إعادة الشراء ثابتًا عند 5.25٪ خلال اجتماعه في يونيو، مع الحفاظ على موقف نقدي داعم يكمل تدابير تدفق رأس المال.
ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته بعد ذلك
توقعت أبحاث SBI الاقتصادية أن إجراءات بنك الهند المركزي يمكن أن تجذب في النهاية ما بين 80 مليار دولار و85 مليار دولار إجماليًا، مع إمكانية وصول ودائع FCNR(B) وحدها إلى 65 مليار دولار إلى 70 مليار دولار. إذا تحققت هذه التوقعات، فإن الـ41 مليار دولار الحالية تمثل تقريبًا النصف الطريق.
إن موعد 30 سبتمبر النهائي للوصول الموسّع إلى أوراق الحكومة يخلق نقطة ضغط طبيعية. فالمستثمرون الذين يسعون للاستفادة من الشروط المواتية لديهم أقل من شهرين متبقين، مما قد يُسرّع التدفقات الواردة مع ضيق النافذة.