حاولت أسواق الأسهم في الهند شيئًا جديدًا في 3 أغسطس. لم يسر على النحو المطلوب.
أطلقت بورصة الأسهم الوطنية وبورصة بومباي جلسة المزاد الإغلاقية، وهي نافذة مزاد مدتها 20 دقيقة مصممة لاستبدال الطريقة القديمة لحساب أسعار نهاية اليوم. كان الناتج لبساً فورياً بين المتداولين وارتفاعاً غير متوقع في مؤشر نيفتي 50 بينما كان المشاركون يسعون جاهدين لفهم آليات اكتشاف السعر الجديدة.
ما الذي تغيّر فعليًا
لسنوات، حسبت البورصات الهندية أسعار الإغلاق الرسمية باستخدام طريقة المتوسط المرجح حسب الحجم (VWAP) على نافذة زمنية مدتها 30 دقيقة.
يقلب النظام الجديد هذا النهج بالكامل. بدلاً من المتوسط، ينشئ CAS فترة مزاد مخصصة تستمر من 3:15 مساءً إلى 3:35 مساءً، حيث يقدم المشترون والبائعون أوامرهم، وينتج سعر توازن واحد.
يغطي الإطلاق الأولي أكثر من 200 سهم مؤهلة لعقود المستقبل والخيارات. كما تم تمديد تداول المشتقات الأسهم لمدة عشر دقائق حتى الساعة 3:40 مساءً، بينما تستمر تداولات الأسهم غير المدرجة في F&O حتى الساعة 3:30 مساءً.
وافقت SEBI على الإطار من خلال دائرة صادرة في 16 يناير 2026، واعتبرت هذا التغيير وسيلة لمواءمة الهند مع المعايير العالمية.
لماذا يهم هذا الالتباس أكثر من مجرد الأسهم
يتم حساب صافي قيمة صناديق الاستثمار المشترك باستخدام أسعار الإغلاق. وتُستخدم في تحديد تسويات المشتقات. ويعتمد إعادة التوازن لصناديق المؤشرات عليها.
كانت طريقة VWAP تمتلك ثغرة معروفة. وبما أنها كانت تحسب المتوسطات السعرية على مدى نافذة زمنية مدتها 30 دقيقة، فقد يحاول المتداولون الماهرون التلاعب بالسعر النهائي من خلال وضع أوامر كبيرة في الدقائق الأخيرة. وقد صُممت آلية المزاد لجعل هذا الأمر أكثر صعوبة، من خلال تركيز السيولة في حدث واحد لتحديد السعر.
المرحلة الثانية من الإصلاحات مدرجة بالفعل في الجدول. من المقرر إجراء تعديلات على جلسة المزاد المفتوح المسبق في 7 سبتمبر 2026، والتي ستُبسط أكثر طريقة تحديد الأسعار في كلا طرفي يوم التداول.