تُشير تقارير إعلامية أجنبية إلى أنه بعد دمج شركة في مؤشر س&P 500، فإن أول ما يتغير عادةً ليس الإيرادات أو الأرباح أو الطاقة الإنتاجية، بل حجم الأموال المطلوب امتلاكها في السوق لهذا السهم. بالنسبة للصناديق المتداولة في البورصة والصناديق المشتركة والحسابات المؤسسية التي تتبع هذا المؤشر، فإن تعديل العناصر يعني ضرورة إعادة التوازن في المحفظة بشكل متزامن.
الشراء الآلي من قبل الصندوق السلبي
يتم صيانة مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من قبل شركة ستاندرد آند بورز داوجونز إنديكس. يغطي المؤشر سوق الأسهم الكبرى الأمريكية. عادةً ما يجب على الشركات استيفاء شروط مثل القيمة السوقية، السيولة، نسبة الأسهم المتداولة، والربحية للتأهل للانضمام إلى المؤشر، لكن استيفاء هذه الحدود لا يضمن الانضمام تلقائيًا؛ فالقرار النهائي يُتخذ من قبل الجهة المُعدة للمؤشر وفقًا للمنهجية المحددة.
تشير المقالة إلى أن مهمة صناديق المؤشرات ليست تقييم ما إذا كانت سهمًا مكلفًا أم رخيصًا، بل تقليد المؤشر نفسه بأكبر قدر ممكن من الدقة. لذلك، بمجرد إضافة الأسهم الجديدة رسميًا كمكونات، يجب على الأموال التي تتبع مؤشر S&P 500 شراؤها وفقًا لأوزانها.
على سبيل المثال، باستخدام الوزن الموزون حسب القيمة السوقية المتاحة للتداول، إذا كان وزن سهم جديد مُضاف في المؤشر 0.5٪، فإن صندوقًا بحجم 100 مليار دولار ينسخ سبي 500 بشكل كامل سيحتاج نظريًا إلى تخصيص حوالي 500 مليون دولار لهذا السهم. يؤدي تراكم هذا الطلب المماثل على صناديق ETF وصناديق المعاشات والمحفظات المؤسسية إلى تشكيل طلب جماعي.
الإدراج لا يعني بالضرورة استمرار الارتفاع
تشير المقالة إلى أن السوق اعتاد على تسمية هذه الظاهرة بـ"تأثير المؤشر"، حيث غالبًا ما ترتفع الأسهم ذات الصلة بين إعلان القرار وتطبيقه الرسمي، نظرًا لأن بعض المستثمرين يتخذون مراكز مبكرة استعدادًا لاستلام الأموال السلبية.
ومع ذلك، أظهرت دراسة من شركة س&P داوجونز إنديكس أن هذا التأثير قد تراجع بشكل ملحوظ بين عامي 1995 و2021. مع تحسّن سيولة السوق وزيادة تداول التوقعات، استوعب المستثمرون معلومات تعديل العناصر في وقت أبكر، مما جعل تأثير الإدراج نفسه على أسعار الأسهم أقل وضوحًا مقارنة بالماضي.
هذا يعني أيضًا أن إدراج مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يمكن أن يولد طلبًا إضافيًا، لكنه لا يضمن استمرار ارتفاع السعر على المدى الطويل. بعد اكتمال الحدث، ستعود حركة السهم إلى العوامل الأساسية مثل الأرباح، والتقييم، والبيئة الاقتصادية، وتوقعات السوق.
القيمة التقديرية على المدى الطويل لا ترتفع بالضرورة بسبب ذلك
كما استشهد المقال ببحث من بنك نيويورك الفيدرالي يفيد بأن الشركات التي تُضاف إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 غالبًا ما تمر بزيادة في الأرباح وتوسع في القيمة السوقية وارتفاع في أسعار أسهمها قبل إدراجها. وبعبارة أخرى، فإن العديد من الشركات تُضاف إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لأنها أصبحت بالفعل أكبر وأكثر أداءً، وليس لأنها أصبحت أكثر قيمة بعد إدراجها في المؤشر.
البحث وجد أنه بعد استبعاد الأداء القوي قبل الإدراج، فإن الانضمام فقط إلى مؤشر S&P 500 لا يؤدي تلقائيًا إلى تحسين دائم في التقييم.
لذلك، فإن إدراج مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يشبه أكثر تغييرًا في هيكل المراكز. فسيغير من يجب عليه شراء هذه الأسهم، وسيؤثر على العرض والطلب على المدى القصير، لكنه لن يغير مباشرة الواقع التشغيلي للشركة.