قام Hyperliquid بتشغيل AQAv2، وهي آلية تأخذ العائد الناتج عن احتياطيات USDC الضخمة للبروتوكول وتحوله مباشرة إلى شراء وحرق رموز HYPE. ومن المتوقع أن يكون أول دفعة من هذا المصدر الجديد للإيرادات في 3 أكتوبر، مما يمنح السوق حوالي خمسة أسابيع لفهم ما يعادل تغييرًا هيكليًا في كيفية إدارة البروتوكول لخزانته.
كيف يعمل AQAv2
AQAv2 تعني الأصل المقترض المتماشي الإصدار 2، ووظيفتها الأساسية بسيطة. يتم توجيه حوالي 90٪ من عائد احتياطي USDC المُنشأ على منصة Hyperliquid إلى صندوق المساعدة. هذا الصندوق موجود لغرض واحد فقط: شراء رموز HYPE في السوق المفتوحة وإزالتها بشكل دائم من التداول.
الأرقام هنا ذات معنى. مع تجاوز أرصدة USDC على المنصة 5 مليارات دولار ومعدل عائد تقريبي قدره 3٪، يُقدّر الإيراد السنوي من AQAv2 بين 135 مليون و160 مليون دولار. بعض التوقعات تدفع هذا الرقم أقرب إلى 200 مليون دولار حسب تقلبات أرصدة الاحتياطي.
لوضع ذلك في سياقه، فإن إيرادات هايبرليكويد السنوية من رسوم التداول تقع بالفعل في نطاق 600 مليون إلى 950 مليون دولار. ويعمل AQAv2 على إضافة نسبة إضافية تتراوح بين 15-25% من الإيرادات على ذلك، مستمدة بالكامل من عائد العملات المستقرة وليس من نشاط التداول.
يعمل جدول الدفع على دورات تتراوح تقريبًا بين 30 و38 يومًا، مما يخلق نمطًا متكررًا وقابلًا إلى حد ما للتنبؤ بعمليات شراء العملات. بالنسبة لبروتوكول يعمل بالفعل على كثافة شراء العملات بنسبة 99% من رسوم البروتوكول المؤهلة، فإن هذا يضيف وقودًا إلى نار كانت مشتعلة بالفعل.
تم حرق 1.27 مليار دولار بالفعل
AQAv2 ليست أول مبادرة من Hyperliquid لشراء العملات. منذ إطلاق رمز HYPE في نوفمبر 2024، أحرق البروتوكول 462 مليون رمز HYPE بقيمة حوالي 1.27 مليار دولار.
تم تمويل برنامج الشراء الأصلي بشكل رئيسي من خلال رسوم التداول، مما يعني أن كثافته ارتفعت وانخفضت مع نشاط السوق. يغير AQAv2 هذا الديناميكية من خلال تقديم مصدر إيرادات له ارتباط أقل بكثير بحجوم التداول.
دعم المُدققين والدعم المؤسسي
لم يظهر AQAv2 فجأةً بين ليلة وضحاها. فقد احتاج الآلية إلى موافقة المُحققين، وتجاوزت الدعم الحد الأدنى البالغ 66.67٪ المطلوب للإجماع على الشبكة.
يبرز اسمان في عمود الداعمين: قام كل من Coinbase وCircle برهن 500 ألف HYPE لدعم تفعيل AQAv2. وجود أكبر بورصة كريبتو في الولايات المتحدة ومشغل USDC نفسه كلاهما يضعان أموالهما على المحك، يضيف طبقة من المصداقية المؤسسية التي لا يمكن لأي بروتوكول DeFi آخر سوى حلمها.
ما يعنيه ذلك بالنسبة لـ HYPE والسوق الأوسع
يركز الجانب المتعلق بالمخاطر على استدامة العائد. يفترض عائد قدره 3% على ودائع USDC وجود أسواق إقراض مستقرة وطلب متسق على الاقتراض. إذا انخفضت عوائد DeFi، كما حدث تاريخيًا خلال فترات السوق الهابط المطولة، فقد يتقلص التوقع من 135 مليون إلى 200 مليون دولار.
للتجار والمستثمرين الذين يقيمون موضع HYPE، فإن المؤشر الرئيسي الذي يجب مراقبته هو الدفعة المقررة في 3 أكتوبر. حجم وتنفيذ أول عملية شراء回购 ممولة من AQAv2 ستقدم للسوق بيانات ملموسة حول ما إذا كانت التوقعات تتحقق عمليًا.