في أواخر يوليو 2026، أظهرت بيانات المحلل السلاسلي MLM (@mlmabc) أنه منذ بدء التوزيع الفعلي لعملات الفريق في ديسمبر 2025، دخل حوالي 4.93 مليون من HYPE إلى محافظ أعضاء الفريق، بقيمة تقارب 270 مليون دولار أمريكي وفقًا للسعر آنذاك، مما يمثل 0.493% من العرض الإجمالي. من بينها، تم بيع 1.19 مليون في السوق المفتوحة مقابل حوالي 32.5 مليون دولار أمريكي، وتم تحويل 3.14 مليون إلى منصات التداول خارج البورصة، بقيمة تقارب 132 مليون دولار أمريكي عند التحويل، ليصل المجموع إلى حوالي 4.33 مليون مقابل 165 مليون دولار أمريكي. وفي نفس الفترة، قام صندوق المساعدة بشراء حوالي 9.8 مليون من HYPE بتكاليف تقارب 364 مليون دولار أمريكي، وبمعدل يتجاوز ضعفي سرعة بيع الفريق.
انخفض سعر HYPE من ذروته البالغة 70 دولارًا في أواخر يوليو، ليُتداول حاليًا عند 52.4 دولارًا، بقيمة سوقية قدرها 13.23 مليار دولار.
فما هي العوامل التي تسببت في التصحيح الكبير لـ HYPE؟ هل بيع الفريق الأساسي للعملات هو حقًا العامل الأهم؟
تفاصيل بيع الفريق الفعلية: التوزيع محدود، والبيع تحت السيطرة
وفقًا لاقتصاديات رمز المشروع، فإن الحد الأقصى لإجمالي كمية HYPE هو 1 مليار رمز، دون أي تصميم تضخمي إضافي. التوزيع الرئيسي كالتالي: توزيع Genesis حوالي 31% (يتم تحريره بالكامل عند TGE، ويشمل بشكل رئيسي توزيعات مجانية للمستخدمين المبكرين)؛ التصريف المستقبلي والمكافآت المجتمعية حوالي 38.9%، وميزانية الصندوق حوالي 6%، وأجزاء صغيرة أخرى مثل منح المجتمع. يمثل توزيع المساهمين الأساسيين في Hyperliquid 23.8% من العرض الإجمالي، أي 238 مليون رمز.
تم تصميم Hyperliquid رسميًا لتحرير كاملة على شكل سقوط حاد بعد TGE (29 نوفمبر 2024)، يليه تحرير خطي، مع اكتمال معظم التوزيع بين عامي 2027 و2028. كان بعض منصات التتبع تبالغ في تقدير الكمية الشهرية القابلة للتحرير إلى ما يقارب 10 ملايين وحدة، لكن التوزيع الفعلي أدنى بكثير من ذلك.
تشير متابعة MLM مع أدوات مثل Qwantify إلى أن الإجمالي المخصص فعليًا إلى محافظ أعضاء الفريق من ديسمبر 2025 حتى نهاية يوليو 2026 كان حوالي 4.93 مليون وحدة. كانت الأشهر المبكرة أعلى (حوالي 1.75 مليون في ديسمبر، وحوالي 1.2 مليون في يناير)، ثم انخفضت بوضوح (140 ألفًا في فبراير، و173 ألفًا في مارس، و333 ألفًا في أبريل، و533 ألفًا في مايو، و452 ألفًا في يونيو، وحوالي 433 ألفًا في يوليو).
تم إطلاق الفعلي التراكمي بأقل بكثير من "القيمة النظرية" على تقويم الإفراج الجزئي، نظرًا لأن الفريق لم يطالب بالكامل، وتم إعادة رهن بعض الأصول والاحتفاظ بها.
تم بيع 1.19 مليون وحدة من قبل الأعضاء الأساسيين في السوق المفتوح، بقيمة حوالي 32.5 مليون دولار أمريكي، وغالبًا ما كانت عبر صفقات TWAP صغيرة. أما الحصة الأكبر فتم تحويلها إلى تجار OTC معروفين. عادةً، تُحسب تحويلات OTC في تحليلات السلسلة كضغط بيع محتمل، لكن سعر التنفيذ الفعلي، والتوقيت، وما إذا كانت جميعها تم تنفيذها بالكامل، تبقى غير مؤكدة.
تم شراء الأسهم بشكل متكرر بقيمة تزيد عن 1.02 مليار دولار أمريكي
يتدفق 99% من رسوم التداول في Hyperliquid إلى صندوق المساعدة، والذي يستخدم لشراء HYPE باستمرار في السوق المفتوح. هذه الآلية تحول إيرادات البروتوكول مباشرة إلى طلب مستمر على الرمز. وفقًا لأحدث البيانات من asxn، تم شراء الرموز المميزة من قبل البروتوكول بقيمة تجاوزت 1 مليار دولار أمريكي حتى الآن، ووصلت كمية持有的 الصندوق إلى أكثر من 45 مليون وحدة في منتصف عام 2026.
منذ بدء الفريق في التوزيع الفعلي في ديسمبر 2025، قام صندوق المساعدة بشراء حوالي 9.8 مليون وحدة، بقيمة حوالي 364 مليون دولار أمريكي، بمتوسط شهري يبلغ حوالي 1.23 مليون وحدة، أي حوالي 46 مليون دولار أمريكي. هذا المعدل يتجاوز بمرتين ونصف تقريبًا سرعة بيع الفريق (بما في ذلك الأعضاء السابقين).
في يونيو 2026، ظلت إيرادات بروتوكول Hyperliquid مرتفعة، لكن بعد انخفاض حجم التداول وانخفاض الإيرادات في يوليو، تباطأ معدل الشراء أيضًا (لكنه ما زال يحافظ على طلب شراء).
بعبارة أخرى، تم امتصاص البيع المحدود من الفريق من خلال عمليات شراء الشركة ذاتها للإيرادات. ومع ذلك، عندما يكون sentiment السوق بارداً وحجم التداول منخفضاً،也会 تقل الأموال المتاحة من قبل Hyperliquid للشراء الداعم، مما يضع ضغطاً على الطلب على العملة.
بيع العملات من قبل الحيتان، صافي خروج من صناديق ETF_spot HYPE
بعد أن بلغ HYPE ذروته التاريخية عند حوالي 76 دولارًا في منتصف يونيو 2026، انخفض بنسبة حوالي 30٪. لا يُعدّ تبسيط هذا التصحيح على أنه "إفراج الفريق وبيع الأصول" دقيقًا. فجزء من صناديق الاستثمار المجازف، بالإضافة إلى التدفقات اليومية الصافية المستمرة خارج صندوق HYPE النقدي، كانت عوامل مهمة أسهمت في انخفاض السعر.
في يوليو 2026، ظهرت عمليات تحرير كبيرة من المحافظ المرتبطة بصناديق اشترت HYPE في السوق الثانوية، مثل Multicoin Capital وa16z، تلاها تسجيل تحويلات أموال إلى البورصات.
في 22 يوليو، أظهرت مراقبة الرماد بيعًا لـ 607,000 من HYPE من عنوان مشتبه بارتباطه بـ Multicoin Capital (يبدأ بـ 0xaB3)، بقيمة 37 مليون دولار أمريكي. تم شراء هذه HYPE قبل 5 أشهر عبر Galaxy Digital OTC بسعر 30 دولارًا أمريكيًا، حيث تم تجميد 210,000 من HYPE، وترك 395,000 من HYPE في المحفظة.
أكد توشار جاين، المؤسس المشارك في Multicoin، أن إلغاء الرهن ليس بهدف البيع، بل بسبب متابعة محفظة بشكل مكثف، مما يتطلب تبديل العناوين بانتظام لحماية الخصوصية.
في 29 يوليو، بعد تحويل 395,000 من HYPE (37 مليون دولار أمريكي) إلى Coinbase، أكملت Multicoin Capital المزيد من عمليات استرداد الرهان الخاصة بـ HYPE. بالإضافة إلى ذلك، نجح 1.97 مليون من HYPE (108 مليون دولار أمريكي) في الخروج من الرهان بعد فترة إلغاء الرهان التي استمرت 7 أيام. كما تم تحويل 86,000 من HYPE (4.78 مليون دولار أمريكي) التي تم استردادها بنجاح مسبقًا إلى Coinbase Prime.
كما لعبت a16z أيضًا لعبة البيع العالي والشراء المنخفض: في 1 يوليو، رصد Onchain Lens تقليلها لـ 10.19 مليون دولار من HYPE على مدار اليومين السابقين، وفي 18 يوليو، باعت مرة أخرى 421,800 رمز، بقيمة حوالي 25.3 مليون دولار. حتى 30 يوليو، بدأ عنوان a16z المرتبط في شراء رموز HYPE مرة أخرى. فقد سحب إجماليًا 132,056 رمز HYPE من مختلف البورصات، بقيمة حوالي 7.335 مليون دولار، بمتوسط سعر استلام 55.54 دولار.
تحويلات أموال صندوق ETF للهيب سبيك لا تبدو مبشرة أيضًا.
منذ أوائل يوليو هذا العام، شهد صندوق HYPE النقدي تدفقات صافية مستمرة بحجم يومي يبلغ حوالي مليون دولار أمريكي، واستمرت لأسابيع عديدة، وهو ما يشكل تناقضاً حاداً مع التدفقات الصافية الكبيرة التي شهدها في شهري مايو ويونيو، حيث سجل صندوق HYPE النقدي تدفقاً صافياً قدره 108.09 مليون دولار أمريكي في يوم واحد فقط في 25 يونيو، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي للتدفق الصافي.
حتى الآن، بلغ إجمالي التدفق الصافي لصناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية 277.98 مليون دولار أمريكي.