رمز ائتمان بدلاً من غلاف الخزانة
تمثل PST الودائع المُستثمرة في خطوط ائتمان قائمة على المستحقات للشركات المرخصة للدفع عبر الحدود. يستخدم المُقترضون هذه السيولة لتمويل ممرات التسوية مسبقًا، ثم يُسددون رأس المال من تدفقات الدفع. تقول هوما إن هذه الاعتمادات التحويلية عادةً ما تدور خلال يوم إلى سبعة أيام، وهي مضمونة بأموال تم وضعها مسبقًا في حسابات الاحتفاظ.
يختلف هذا الملف عن عائد الخزينة المُحوَّل إلى رموز والإقراض المضمون بعملات مشفرة. المحرك الاقتصادي هو السداد من قبل شركات الدفع، بينما تتعلق أسئلة التقييم الرئيسية بالمؤسسة ومسار التسوية وترتيب حماية الأصول والمطالبة القانونية على المستحقات.
يحوّل الصندوق PST إلى بنية تحتية للربح
يقبل صندوق Sentora الجديد PYUSD ويوفر السيولة مقابل PST من خلال سوق Morpho. يحتوي الصندوق حاليًا على أكثر من 7 ملايين دولار في الودائع، معظمها مُقترض ضد PST، مما يخلق تجارة تدويرية جذابة جدًا. يستخدم الصندوق معلمات اقتراض متحفظة وحدود تعرّض محددة. ارتفع إجمالي عرض PST لاحقًا فوق 225 مليون دولار. كما أبلغت Huma عن أكثر من 17 مليار دولار في حجم المدفوعات و8 مليارات دولار في إجمالي منح الائتمان دون أي تخلف عن السداد حتى الآن:
لوحة Dune بواسطة @arf_capital
تتوسع الائتمانات المتعلقة بالأصول الواقعية خارج نموذج واحد
توزّع RWA.xyz رصيدًا مُرقَّمًا بقيمة 7.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 4.57% على مدار 30 يومًا، عبر 2,563 أصلًا وأكثر من 193,000 مالك. ويبين نفس لوحة التحكم رصيدًا مُمثَّلًا بقيمة 35 مليار دولار، بانخفاض قدره 3.39%. يهم هذا التمييز لأن الأصول الموزعة يمكنها التنقل عبر المحافظ والبروتوكولات على السلسلة، بينما تستخدم الأصول المُمثَّلة البلوكشين أساسًا كطبقة لتسجيل السجلات.
الفئة الموزعة متنوعة بالفعل. فهي تشمل الإقراض المضمون للأصول الرقمية، تمويل التعدين، صناديق القروض العليا، الائتمان المتخصص، ومستحقات الدفع. تحتل هوما المرتبة العاشرة بين منصات الائتمان بقيمة تقارب 234 مليون دولار. وجاذبيتها ليست مجرد معدل أعلى، بل إن تمويل المدفوعات يضيف تدفق عائد مرتبط بحجم التسوية بدلاً من أسعار الخزانة أو الرافعة المالية في العملات المشفرة.
RWA.xyz
ما الذي لا يزال يتطلبه الهيكل
تُظهر معلمات الصندوق على السلسلة حدود التخصيص والسيولة، لكن المُقترضين الأساسيين وتدفقات الدفع تبقى جزئيًا خارج السلسلة. لا يزال المُخصّصون يعتمدون على التقييم، والخدمة، والقابلية القانونية للإنفاذ، والتقييم، والإبلاغ في الوقت المناسب. توفر منصة Accountable التحقق شبه الفوري من قبل Huma، والذي يتم التحقق المتقاطع منه مع إقرارات شهرية من شركة التدقيق السويسرية Wadsack، مما يحسن الرقابة.
لذلك، فإن الاتجاه الأوسع أقل ارتباطًا بإدراج رمز قرض على سلسلة، وأكثر ارتباطًا ببناء مجموعة توزيع حول الائتمان. توفر Sentora الترشيح والحدود، وتوفر Morpho الإقراض القابل للبرمجة، وتوفر PYUSD سيولة التسوية، وتوفر Huma المستحقات.
أين يذهب هذا بعد ذلك
توفر خزينة PYUSD للموزعين مسارًا محددًا للوصول إلى الائتمان الدفعي، مع حدود للتعرض، وبارامترات مرئية، وسداد يعتمد على تدفق التسوية وليس على اتجاه السوق. تجلب Huma سجل الإصدار خلف هذا التعرض، مع أكثر من 17 مليار دولار في حجم المدفوعات و8 مليارات دولار من الائتمان التراكمي دون أي تخلف، مدعومة بمراجعة شبه فورية وشهادات شهرية من Wadsack. إن هذا المزيج من الحدود الشفافة على السلسلة والتأهيل المنضبط خارج السلسلة هو ما يسمح لأصل مثل PST بالتوسع بثقة.
يدعم الاستخدام المبكر الحجة، مع أكثر من 7 ملايين دولار مودعة، وأغلبها تم اقتراضها بالفعل ضد PST. يبدو أن مستحقات الدفع على وشك أن تصبح مكونًا دائمًا لتخصيص الائتمان على السلسلة.