هوارد لوتنيك يتوقع استقرار أسعار الفائدة وانخفاضها في الأشهر الستة القادمة

هوارد لوتنيك، وزير التجارة الأمريكي، يتوقع أن تثبت أسعار الفائدة وتنخفض على مدار الأشهر الستة القادمة. يتوافق هذا التوقع تمامًا مع الحملة المستمرة لإدارة ترامب لضغط الاحتياطي الفيدرالي على تخفيف أكثر حدة، لكن لوتنيك يطرحه كشيء لا مفر منه ناتج عن الأساسيات الاقتصادية، وليس كتمنٍ سياسي.

يختصر حجته في مقدمة بسيطة: جودة الائتمان الأمريكي قوية، والتضخم يقع حول 2.7٪، ومؤشرات الاقتصاد تتجه نحو الإيجابية._rates، في رأيه، مرتفعة جدًا لهذه الظروف.

الولايات المتحدة تدفع أكثر للاقتراض مما تبرره ملفها الاقتصادي، وكل نقطة مئوية خفض في الأسعار يمكن أن توفر للحكومة الفيدرالية مئات المليارات من الدولارات في مدفوعات الفائدة السنوية.

لا تقلل تكاليف الاقتراض المنخفضة العجز مباشرةً فقط من خلال خدمة ديون أرخص. بل إنها نظريًا تحفز النشاط الاقتصادي، مما يولد إيرادات ضريبية أكبر، مما يغلق الفجوة بشكل إضافي. وقد توقع لوتنيك نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بأكثر من 5% في الربع الأول من عام 2026، مع احتمال الوصول إلى 6% للسنة بأكملها.

كما يشير إلى انخفاض أسعار الطاقة ودعم سياسات الضرائب كعوامل تعزز تفاؤله، إلى جانب الآثار الجانبية لانخفاض تكاليف الاقتراض. كما يذكر لوتنيك سوق الإسكان كمستفيد رئيسي، حيث ستُحرّر انخفاض أسعار الرهن العقاري الطلب المكبوت بسبب قيود القدرة على التحمل.

البنك المركزي الأمريكي، الذي يترأسه الآن كيفين وارش، نفّذ عدة تخفيضات بنسبة ربع نقطة حتى عام 2025، مما أدى إلى خفض سعر صندوق الفيدرالي إلى نطاق يتراوح بين 3.5% و3.75%. لكن البنك المركزي أوقف التخفيضات الإضافية مع اقتراب عام 2026، مما يعكس آراء متباعدة داخل لجنة السياسة النقدية بشأن الوتيرة المناسبة للتسهيل.

كانت عوائد الخزانة فعليًا في اتجاه صاعد، مما يشير إلى قصة مختلفة قليلاً عما قد يقترحه توقع لوتنيك.

خلفية لوتنيك تعطي تعليقاته طابعًا مختلفًا عن الوزير العادي الذي يعلق على السياسة النقدية. قبل انضمامه إلى الإدارة، قضاة عقودًا على وول ستريت، وهو معروف بشكل أساسي بإعادة بناء كانتور فايرتس بعد أن فقدت الشركة 658 موظفًا في هجمات 11 سبتمبر.

إذا تأكدت توقعات لوتنيك وثبتت الأسعار قبل أن تنخفض على مدار الأشهر الستة القادمة، فإن الأسهم عادةً ما تؤدي أداءً جيدًا في بيئات التخفيف، حيث إن تكلفة رأس المال الأقل تعزز أرباح الشركات وتجعل الأسهم أكثر جاذبية مقارنة بالسندات. كما تستفيد العقارات من تحسن القدرة على التحمل وزيادة حجم المعاملات.

قد يضعف الدولار الأمريكي استجابةً لانخفاض الأسعار، مما يجعل الصادرات الأمريكية أكثر تنافسية لكنه يزيد من تكلفة الواردات، مما قد يخلق حلقة تغذية راجعة تدفع التضخم للصعود مجددًا.

حاليًا، يشير الموقف الثابت للبنك المركزي الأمريكي عند نسبة 3.5% إلى 3.75% إلى أن البنك لا يشعر بالإلحاح لتأكيد الجدول الزمني للإدارة. كما يبدو أن أسواق السندات، مع عوائدها المتزايدة، غير مقتنعة بنفس القدر. إن لوتنيك يراهن أساسًا على أن البيانات ستُجبر البنك المركزي على اتخاذ إجراء قبل نهاية العام، وهو رهان يعتمد على بقاء التضخم تحت السيطرة بينما يتسارع النمو.