هونغ هوي يحلل فقاعة سوق الذكاء الاصطناعي: لماذا انهارت أسهم أشباه الموصلات الكورية الجنوبية بهذه السرعة

لماذا تباطأ قطاع الذكاء الاصطناعي فجأة في منتصف هذا العام؟

لماذا تغيرت حركة أشباه الموصلات الكورية من الازدهار إلى الانهيار بهذه القوة؟

لماذا يجب توخي الحذر الشديد عندما يبدو أن جميع المستثمرين يكسبون المال؟

في الآونة الأخيرة، شارك الخبير الاقتصادي المعروف هونغ هاو في حوار رأيه حول اتجاهات وطبيعة سوق الذكاء الاصطناعي خلال العام الماضي، بالإضافة إلى أحدث تقييماته. ويتضمن ذلك تحليلات عميقة ورؤى استباقية حول قوانين السوق، تستحق الانتباه.

أقوال مأثورة:

1. يشبه وضع أسهم أشباه الموصلات الكورية الجنوبية الفقاعة السابقة في أن ارتفاع أسعار الفقاعة السريع نتج عن رفع المستثمرين للرافعة المالية بشكل عشوائي، مما يؤدي بالضرورة إلى انخفاض سريع لخط الفقاعة.

2. تخبرنا نظرية الاقتصاد السلوكي أن غالبية الأشخاص ينهارون في التفكير أمام كميات هائلة من المعلومات، ويعتمدون بدلاً من ذلك على ما يُعرف بـ"قاعدة الإبهام" لاتخاذ القرارات.

3. فرضية التسعير الفعال للسوق تبدو غير صحيحة من النظرة الأولى، بل إن العالم الحقيقي على الأرجح يتعارض تمامًا مع هذه الافتراضات.

4. الذهب والمعادن الثمينة الأخرى ترتفع مع الأسهم، وهذا ما حدث فقط في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات — أثناء انهيار نظام بريتون وودز.

5. عندما يستخدم جميع المستثمرين نفس "العامل" في تخصيص الأصول، فإن هذا يؤدي بالضرورة إلى تعزيز الاتجاه ذاتيًا.

6. في بيئة سوق طويلة الأمد حيث يتم كبح التقلبات، سيرتفع بالضرورة رافعة المستثمرين.

7. كمستثمر، أن تعارض السوق سيكون مرهقًا جدًا. بالإضافة إلى ذلك، ستتعرض لانتقادات وإهانات متنوعة قبل انفجار الفقاعة.

8. تظن أن شراء ثلاثين أو أربعين سهمًا هو تنويع، لكن عندما تكون مخاطرها جميعًا متعلقة بنفس القطاع، فإن هذا يزيد من تقلبات محفظتك.

9. الفقاعة هي أقوى أداة لتغيير المجتمع البشري، تخيل أنه لو لم تكن هناك فقاعة الذكاء الاصطناعي، لكان من الصعب تحفيز هذا الكم الهائل من الأموال للاستثمار في مستقبلنا.

10. تطبيق القوانين التاريخية بشكل أعمى على عالم يبدأ في التحول سيؤدي إلى مشاكل كبيرة.

أهم شيء حدث في الأسواق المالية الأخيرة هو صعود قطاع أشباه الموصلات العالمي إلى ذروته، وتشكيل فقاعة، ثم انهيارها. حيث شهد قطاع أشباه الموصلات بقيادة كوريا الجنوبية انخفاضًا من أعلى مستوياته، ومرّ بعملية تخفيض تقريبًا بنسبة 50٪ خلال 40 يومًا فقط.

وحتى الآن، لا يزال السوق يشهد تقلبات كبيرة. الأصدقاء الذين يحملون مراكز في أسهم أشباه الموصلات الكورية سيشعرون بالتأكيد بمعاناة شديدة، خاصةً أولئك الذين استخدموا الرافعة المالية، حيث يعيشون يوميًا على حافة الإغلاق الإجباري والارتفاعات الحادة. أؤمن أن هذه الفترة هي الأصعب على الإطلاق.

السبب في تشابه هذه الحركة مع الفقاعات السابقة هو أن زيادة الرافعة المالية من قبل المستثمرين بشكل عشوائي أدت إلى ارتفاع خط الفقاعة. لكن ارتفاع خط الفقاعة يؤدي بالضرورة إلى انخفاضه. الآن نرى أن كلًا من ارتفاع خط الفقاعة وانخفاضه لم يمرّا بعملية طويلة.

بعد أن بلغت الأسهم الكورية ذروتها قرب مستوى 9000 نقطة، هبطت بحدة إلى حوالي 5000 نقطة، ثم بدأت في الارتداد. هذه الموجة من الحركة تقدم دروسًا قيمة جدًا للأصدقاء الذين شاركوا في سوق أشباه الموصلات. كيف يمكن تطبيق هذه الدروس على توقعاتنا المستقبلية للسوق والدورات والفقاعات؟ هذا هو التركيز الذي أود التأكيد عليه اليوم.

في افتراضات الاقتصاد التقليدي، هناك العديد من الافتراضات الأساسية. نحن نعلم جميعًا أننا تعلمنا العديد من النماذج في كليات إدارة الأعمال — افتراض السوق الفعال، والحركة العشوائية، ونماذج التوقعات، إلخ. لكن هذه النماذج تحتوي جميعها على افتراضات مهمة جدًا.

أولاً، افترض أن معلومات السوق بأكملها شفافة تمامًا، وأن جميع المعلومات متاحة بسهولة للجمهور العام. من الواضح أن هذا الافتراض غير صحيح. جميع من تداولوا الأسهم يعلمون أن سوق الأسهم مليء بأنواع مختلفة من الأخبار السلبية، وفي كثير من الأحيان لا تنعكس المعلومات الداخلية على أسعار الأسهم، لكن بالتأكيد هناك من يعرفها مسبقًا — بعد صدور الخبر، غالبًا ما نرى تحركات غير طبيعية في سعر السهم قبل الإعلان، بمعنى آخر، كانت المعلومات الداخلية قد تسربت مسبقًا.

ثانيًا، افترض أن جميع المشاركين في السوق عقلانيون تمامًا. ما معنى ذلك؟ الأشخاص العقلانيون حساسون جدًا للعائد الوحدوي مقابل التكلفة الوحدوية؛ عندما يكون العائد الوحدوي أكبر من التكلفة الوحدوية، فإنهم يغادرون السوق تلقائيًا. كما أنهم أفراد يسعون لتحقيق أقصى قدر من الربح، ولديهم نموذج كمي داخلي يمكنهم من حساب المعلومات في أي وقت للتوصل إلى أفضل مركز. هذا واضح أنه مستحيل أكثر. أثبتت اقتصاد السلوك أن معظم الناس تنهار عمليات تفكيرهم أمام كمية هائلة من المعلومات — حيث يُغمر الدماغ بالمعلومات، فيتخذ الناس قراراتهم دائمًا باستخدام ما يُسمى بـ"قاعدة الإبهام" (rule of thumb)، وهذه القاعدة غالبًا ما تكون خاطئة عندما يصل السوق إلى أقصى درجات التطرف.

ثالثًا، افترض أن السوق خالٍ من الاحتكاك وأن المعاملات خالية من التكاليف. نحن نعلم جميعًا أن تكاليف التداول كبيرة جدًا، خاصةً كلما زاد حجم الصندوق الذي تديره، زاد تأثير كل معاملة على السوق. في هونغ كونغ، قد تتمكن من التحكم في أسهم بعض الشركات التي يبلغ حجم تداولها اليومي ببضعة ملايين؛ هنا في البر الرئيسي، أعتقد أن هناك العديد من الأسهم الصغيرة جدًا. لذا، فإن إحدى الاستراتيجيات الشائعة جدًا بين الصناديق الكمية هي الشراء الطويل لسلة من الأسهم الصغيرة جدًا والصغيرة، مع البيع القصير للمؤشر، لتحقيق ما يُعرف بـ "ألفا". لكن هذه "الألفا" قد تكون في الواقع مجرد ألفاً ناتجة عن السيولة.

لذلك، فإن هذه الفرضيات المعروفة باسم فرضية كفاءة السوق تبدو غير صحيحة على الإطلاق، ولا واحدة منها صحيحة. وليس ذلك فحسب، بل من المحتمل أن يكون العالم الحقيقي معاكسًا تمامًا لهذه الافتراضات.

في نوفمبر الماضي، شهد السوق حالة لم تحدث منذ 60 عامًا: ارتفاع الذهب والأسهم معًا.

يتصاعد الذهب بسرعة قطعية، بينما ترتفع الأسهم — سواء كانت أمريكية أو ناشئة أو أوروبية — بسرعة كبيرة أيضًا. هذا غريب، لأن الذهب هو أصل هروب آمن — في محفظة استثمارية، يلعب الذهب دورًا تحوطيًا تلقائيًا عند هبوط الأسهم، نظرًا لأن حركة سعره غير مرتبطة بحركة الأصول الأخرى.

والآن، ليس فقط الذهب، بل أيضًا المعادن الثمينة الأخرى، ترتفع مع الأسهم. هذا الوضع ظهر فقط في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات — وهو الوقت الذي شهد تشكيل نظام العملة الائتمانية القائم على الدولار وانهيار نظام بريتون وودز. عندما يرتفع الذهب والأسهم معًا، فهذا يشير إلى أن السوق دخل مرحلة انتقالية، ولا تمتلك أي أدوات تحوط في محفظتك، مما يجعل محفظتك عرضة للخطر عند حدوث أزمة.

تنظر نظرية إدارة المحفظة التقليدية إلى أن دمج عدد من الأصول ذات ارتباط ضعيف جدًا أو غير مرتبط يمكن أن يحمي من التقلبات. لكن الارتباطات تتغير بالضرورة عند نقاط التحول في السوق أو تغيير الأنماط، خاصةً عندما تتفجر المخاطر بشكل مركّز. في هذه الحالة، تتجه ارتباطات جميع الأصول نحو "التوحيد"، مما يؤدي إلى فقدان المحفظة لتأثير التحوط التقليدي.

على مدار الـ 40 عامًا الماضية، انضمت الصين إلى منظمة التجارة العالمية، وانفجرت إنتاجية العمل، مما أدى إلى انخفاض منهجي للتضخم العالمي. وبالتالي، كان كل هبوط فرصة للشراء — لأن انخفاض التضخم أتاح للاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى مساحة مستمرة لخفض أسعار الفائدة، حيث انخفضت الفائدة من أكثر من 10% في الثمانينيات إلى أقل من 1% في عام 2000، ثم إلى 0% خلال التيسير الكمي في عام 2008، بل ووصلت إلى أسعار فائدة سلبية في أوروبا. على مدار الـ 40 عامًا الماضية، كان من الممكن افتراض أمان كبير أن الارتباط بين أسعار الأصول ظل ثابتًا تقريبًا. لكن كل هذا تغير بعد عام 2020.

بعد عام 2020، ازداد التيسير الكمي أكثر من ذي قبل، فلم يعد الأمر مجرد ضخ سيولة من قبل البنوك المركزية، بل إن وزارة الخزانة الأمريكية بدأت في طباعة النقود وإرسالها مباشرة للأسر الأمريكية، مما أدى إلى فائض في العرض النقدي. انظر مرة أخرى: بلغ التضخم الأمريكي في عام 2022 ذروته عند 9.1٪، وهو مستوى لم يُرَ منذ أكثر من 40 عامًا.

سوق المال يستهلك الناس كثيرًا؛ فعادةً ما يُعتبر أن من هم في أواخر الثلاثينيات من عمرهم قد عملوا لفترة طويلة، وأما المحللون فوق الأربعين فنادر جدًا، وأقل منهم من يصلون إلى مستوى MD. تخيل أنّه عندما وصل التضخم إلى أكثر من 8% في عام 2022، لم يرَ معظم المحللين في السوق مثل هذا التضخم من قبل. لذا، خلال هذا التحول في النموذج، جاءت مجموعة من الأشخاص لم يسبق لهم أن شهدوا أنماط عمل مختلفة للسوق، فاستمروا في استخدام نموذج الأسهم والسندات 60/40 الذي استُخدم طوال الـ14 سنة الماضية — وهو ما تدمّر تمامًا في عام 2022.

هذا يمثل التمسك الأعمى بقوانين التاريخ الحديث وتطبيقها على عالم يبدأ في التحول، مما يسبب مشاكل كبيرة جدًا.

هناك عدة أنماط تداول فعالة في السوق. أحد هذه الأنماط هو تداول الزخم (momentum)، والذي يعني ببساطة تأثير القوي يصبح أقوى. عادةً، فإن قدرة تأثير الطاقة السعرية على استيعاب رؤوس الأموال محدودة، لكن وفقًا لما أعرفه، فإن معظم الصناديق الكمية تستخدم استراتيجية متابعة الاتجاه. لذا، عندما يستخدم الجميع نفس العامل في تخصيص المحفظة، يؤدي ذلك حتمًا إلى تعزيز ذاتي للاتجاه. يُطلق على هؤلاء المتداولين اسم "متداولي التقارب" (convergence trader)، وهم يشكلون الغالبية في السوق. عندما لا يصل الاتجاه إلى حدوده القصوى، تكون استراتيجية تداول الاتجاه فعالة.

على مدار السنتين الماضيتين، بعد انهيار التحليل الكمي في عام 2024، كانت هذه الاستراتيجيات الكمية فعالة جدًا حتى الربع الأول من عامي 25 و26، ثم فشلت تقريبًا جميعها بحلول الربع الثاني.

نوع آخر يُسمى متداول المخالفة (divergence trader)، وهم يؤمنون بعودة المتوسط—حيث تنتقل الدورة من النقطة المنخفضة إلى النقطة المرتفعة ثم تعود إلى النقطة المنخفضة مرة أخرى، وعادة ما تستغرق ثلاثة إلى أربعة أعوام. لذا، كل عامين إلى ثلاثة أعوام، يحدث انهيار في القيمة الكمية، وهذا ببساطة: بعد فتح نافذة الوقت واتجاه الاتجاه نحو التطرف، ستشاهد بالضرورة عودة المتوسط.

لكن للأسف، تم تصميم السوق بحيث يشجع الجميع على أن يكونوا متداولين زخميين، ويشجعهم على التحرك مع الاتجاه، وليس أن يكونوا ناقدين حقيقيين. أن تفعل العكس من السوق سيجعلك متعبًا جدًا؛ وليس ذلك فحسب، بل ستتعرض لشتائم واهانات متنوعة قبل انفجار الفقاعة — لأنك تعيق الآخرين عن كسب المال.

هناك نوع آخر من المتداولين لا يمتلكون قيمًا، يُسمون "المتداول العشوائي"، لا يمتلكون نموذجًا ولا طريقة تفكير ثابتة، فعندما يرتفع السعر يشترون، وعندما ينخفض يبيعون. إن انضمام هذا المتداول العشوائي إلى النظام يؤدي بالضرورة إلى توسيع غير منظم للأسعار؛ وتعاونه مع متداول التقارب يؤدي بالضرورة إلى جعل أسعار الأصول عرضة لتكوين فقاعات. وهذا أحد الأسباب التي نراها وراء تشكل هذه الفقاعة في قطاع أشباه الموصلات.

مثال بسيط: هناك مجموعة من المستثمرين الأفراد لا يعرفون أي قطاع جيد وأي غير جيد، فكلما اشترى الناس شيئًا، يشترون أيضًا، وكلما باع الناس شيئًا، يبيعون أيضًا. المشكلة هي — هل فكّرت يومًا لماذا غالبًا ما يشتري المستثمرون الأفراد عند القمة؟

يقول الكثيرون: أنت تنبأت بفقاعة أشباه الموصلات الكورية. وماذا؟ لقد ارتفع من 4000 نقطة إلى 9000 نقطة ثم عاد إلى 5000 نقطة، وربح 1000 نقطة. لكن لا تنسَ أن القليل جدًا من الناس كانوا قادرين على شراء عند 4000 نقطة، وسيشتري المتداول العادي بالتأكيد عند القمة. لذا فإن حجم التداول في السوق غالبًا ما يتركز عند القمة؛ بينما يكون الشراء عند القاع في أدنى مستوياته. وبالتالي، من الواضح أن المتداول العقلاني المذكور في فرضية السوق الفعّال غير موجود.

نقول غالبًا "سوق ثور بطيء" ونأمل أن يرتفع السوق تدريجيًا. لكن فكّر: إذا ظهرت فعلاً سوق ثور بطيء، تنمو بنسبة 8% سنويًا مع تصحيحات صغيرة، بينما أسعار الفائدة على السندات لمدة 10 سنوات هي حوالي 1.8% فقط، فبالطبع سأرغب في الاقتراض بفائدة 1.8% واستثمارها في سوق أسهم ينمو بنسبة 8%. هذا الوضع سيؤدي حتمًا إلى زيادة الرافعة المالية في السوق، أو بعبارة أخرى، في سوق مكبوت التقلبات، ستزداد الرافعة المالية بالضرورة.

من أين يأتي الرافعة المالية؟ حاليًا، تقوم صناديق التحوط من الجانبين القصير والطويل بزيادة الرافعة المالية. وفي كوريا الجنوبية، تأتي الرافعة المالية من إصدار منتجات ETF ذات رافعة مالية، مثل 7709 الذي يوفر ضعف الربح من هايسيس في سوق هونغ كونغ، والذي ارتفع 12 مرة خلال عام، لكنه أيضًا تسبب في خسائر فادحة للعديد من المستثمرين وأكبر عدد من الإفلاسات كان في 7709. بالإضافة إلى ذلك، هناك تمويل المستثمرين الأفراد، واستخدام المشتقات، وغيرها.

في سوق هادئ ولكن تتزايد فيه توقعات ارتفاع الأسعار، لا مفر من تضخيم الرافعة المالية. وفي نفس الوقت، وافقت كوريا الجنوبية في يونيو على إدراج صناديق تداول منصبة ذات رافعة مالية، مستندة إلى حقيقة أن صندوق التضاعف المزدوج الم長 من هونغ كونغ كان أكبر صندوق رافعة مالية على سهم واحد في العالم، واعتبر الكوريون الجنوبيون "لا يمكننا السماح للصينيين بجمع هذه الأموال"، فأنشأوا بدورهم صناديق تضاعف مزدوج وثلاثي لشركة SK هايكسك وسامسونغ. وكان ذلك أيضًا في يونيو، عندما كان السوق قد وصل إلى مستويات مرتفعة جدًا، وتم رفع قيود أدوات الرافعة المالية عند مستويات تاريخية، وهو ما يُعد تصرفًا محظورًا في التداول.

عندما يضاعف قطاع ما نفسه مرارًا وتكرارًا — فشركة سامسونج وهايكسيل تمثلان حوالي 20% من السوق الكوري، وإذا ضاعفت نفسها ثلاث مرات خلال عام، فستتجاوز نسبتهما 50% — فإن استمرار الارتفاع سيجعل السوق الكوري بأكمله يقتصر على سامسونج وهايكسيل، وهذا مستحيل تمامًا. لذا، عادةً ما يواجه المؤشر سقفًا للصعود عندما يضاعف نفسه مرتين أو ثلاث مرات. إن حركة مؤشر كوسبي الكوري الحالية تشبه تمامًا حركة فقاعات أسهم التكنولوجيا في التاريخ؛ فمن المستحيل أن يضاعف نفسه هذا العدد من المرات خلال عام واحد، وإلا فلن يبقى أي مساحة للأسهم الأخرى للبقاء. وعندما وصلت سامسونج وهايكسيل إلى أكثر من 50%، واقتربت من 60% من السوق الكوري، انهارا فجأة.

هدوء السوق بأكمله واستخدام الرافعة المالية يؤديان مباشرة إلى توليد الرافعة المالية؛ مع زيادة الرافعة المالية، يتسارع ارتفاع الأسعار، ويعطي ارتفاع الأسعار نفسه سببًا للشراء لتجار الاتجاه والتجار العشوائيين — ارتفاع السعر باستمرار هو سبب للشراء، ببساطة هكذا، حتى ينفجر الفقاعة. كان الأمر نفسه في عام 26.

هناك ثلاثة شروط ضرورية لتكوين فقاعة.

أولاً، السرد الكبير: تُنتج التقدم التكنولوجي سرداً كبيراً، وكلما كان التقدم التكنولوجي أكبر والثورة أكثر جذرية، كان السرد الكبير أقوى، وزاد احتمال نشوء فقاعة — حيث تُحرّك توقعات الناس، ويعتقد الجميع أن هذه الثورة التكنولوجية ستُحدث تقدماً في إنتاجية العمل وزيادة الدخل، فيُستَعبد المجتمع كله بالسرد الكبير، مُولِّداً توقعاً لا نهائيًا للمستقبل.

ثانيًا، استخدام الرافعة المالية، أو تخفيف التنظيم.

ثالثًا، سلوك المستثمرين الموجه نحو الربح — بسبب التوقعات العالية للمستقبل وسهولة التمويل، يتجه الجميع بقوة نحو ارتفاع الأسعار. لذا، كلما زاد السرد الكبير، وازدادت الأموال، وازداد هدوء السوق، زاد احتمال تكوّن فقاعة.

يجب أن يعرف الأشخاص الذين يُسعّرون التأمين أنه إذا أردت تسعير تأمين للسفن في مضيق هرمز، فقد كان تأمين السفن مستقرًا جدًا قبل الحرب، بأسعار تصل إلى مئات الآلاف لكل سفينة، لأن الجميع افترضوا أن الملاحة كانت آمنة منذ التسعينيات، فاستخدموا نماذج التسعير القديمة لتسعير التأمين الحالي. لكن كل من يعمل في تسعير التأمين يعرف: كلما كانت الظروف أكثر هدوءًا وأقل تكلفة للأقساط، كان ذلك وقتًا تحتاج فيه إلى الحذر أكثر، لأن المخاطر يمكن أن تحدث في أي لحظة.

نفس الشيء يحدث في السوق اليوم: عندما تتمحور توقعات المتداولين من مختلف المستويات، لا مفر من نشوء فقاعة واستخدام الرافعة المالية؛ أما أولئك الذين يجرؤون على التحرك عكس الاتجاه، ويطالبون بآراء مختلفة، ويبقون واعين في midst of the flood، فأنا أؤمن أنه بحلول يونيو، لن يبقى منهم تقريبًا أي أحد — وهذا بالضبط هو أخطر حالة للفقاعة.

عندما نقوم بالتنويع، نظن أن شراء سلة من الأسهم يعني أننا ننوّع. أحيانًا أرى أصدقاء لديهم ثلاثين أو أربعين سهمًا أو أكثر، وعندما أسألهم عن هذه الأسهم، لا يستطيع معظمهم الإجابة — ما الذي تفعله شركة ما؟ لا أحد يعرف؛ وما الذي تفعله Minimax؟ لا أحد يعرف، فقط يعلمون أنها شركة رائدة في الذكاء الاصطناعي. لكن مصادر المخاطر لهذه الثلاثين أو الأربعين سهمًا واحدة — فهي جميعًا معرضة لتحركات قطاع أشباه الموصلات، مما يخلق مخاطر مشتركة. لذا، حتى لو كنت تمتلك ثلاثين أوأربعين سهمًا، فهذا لا يغيّر — بل قد يعزز — تقلبات محفظتك، لأن احتمالية خسارتك تزداد.

هذا مثل غابة: غابة خفيفة وحديثة النمو، يكون خطر نشوب حريق فيها ضئيلاً؛ حتى تصبح جذورها عميقة وأغصانها كثيفة، وتتشابك جميع الفروع الكبيرة معًا، فيمكن لبرق واحد أن يدمر الغابة بأكملها. لذا لا تظن أن فترة السلام التي تنمو فيها الأشجار بنشاط تعني أن السلام قد بُنِيَ وأن المخاطر قد زالت — فكلما كانت فترة السلام أطول، زادت المخاطر.

سرعة انهيار فقاعة كوريا هذه هي الأسرع على الإطلاق في التاريخ البشري منذ وجود بيانات—انهار نصفها خلال 40 يومًا. إذا كنت قد اشتريت هايسيس بمضاعف 7709، وانخفض السعر من 200 إلى 20، أي بانخفاض قدره 90٪، ثم ارتفع بنسبة 70٪ في يوم واحد. دخلت الفقاعة مرحلة التصحيح والهضم، ويتراوح مدى التصحيح الناتج عن انهيار الفقاعة بين 50٪ و65٪، أي بين الثلثين والنصف.

سوق الأسهم الأكبر حجمًا، مثل ناسداك، انخفض بأكثر من 80% تقريبًا في أعمق نقطة له في مارس 2000، وإذا كنت مستثمرًا طويل الأجل تشتري وتحتفظ، فلم يعد يعود إلى أعلى مستوى له في مارس 2000 إلا بعد أكثر من 20 عامًا.

لذلك يقول البعض أنه بغض النظر عن كل شيء، شراء أسهم XX سيحقق لك الربح؛ لكن المفتاح هو النظر في ترتيب قيامك بهذا الأمر.

لكن ثق بي، فهذا الأمر سيحدث رغم ذلك، لأن الفقاعة هي أقوى أداة تغيّر المجتمع البشري. بدون مثل هذه الفقاعة الكبيرة، من الصعب تعبئة هذا العدد الهائل من الموارد البشرية والمادية للاستثمار في مستقبل البشرية — مثل الاستثمارات في أجهزة الذكاء الاصطناعي وبناء مراكز الحوسبة السحابية.

لقد تشكل عالم المستقبل الآن: نحن بحاجة إلى المزيد من وحدات معالجة الرسومات لحساب الاستدلال، واحتياجات أكبر للتخزين، ومواد أكثر لإنتاج الروبوتات. لن يتوقف هذا التطور بسبب انفجار فقاعة أسهم الذكاء الاصطناعي، بل سيزدهر من بين أنقاضها، مُولِّدًا نماذج جديدة، واستثمارات جديدة، وفرص جديدة للمستقبل.

هذا المقال من حساب WeChat "Capital Deep Dive"، المؤلف: Capital Deep Dive