المؤلف: جيميني، شينتشاو TechFlow
في 3 نوفمبر، مع اقتراب الانتخابات النصفية الأمريكية، يظهر دائمًا نقاش حول "لعنة الأصول المعرضة للمخاطر".
من الناحية الماكروية، فإن الانتخابات النصفية تؤثر بالفعل على الأصول المعرضة للمخاطر، والسبب الأساسي هو "عدم اليقين السياسي". من يسيطر على الكونغرس يرتبط مباشرة بالقضايا الأساسية التالية: الإنفاق الحكومي، وسياسات الضرائب، ودرجة التنظيم، وسقف الدين.
هذه التوقعات ستُسعر مسبقًا من قبل السوق قبل الانتخابات؛ عندما ترتفع عدم اليقين، تصبح الأموال حذرة بشكل غريزي، وينخفض تفضيل المخاطرة.
أما البيتكوين اليوم، فقد تم دمجه على نطاق واسع عبر قنوات المالية التقليدية، وأصبح يشبه أكثر فأكثر أصلًا مخاطر عالي الباتا، مع تعزيز واضح في ربطه بأسواق الأسهم الأمريكية، وسيولة الدولار، وتفضيلات المخاطر العالمية.
لذلك، من المرجح أن تنتقل التغييرات في التوقعات السياسية الناتجة عن الانتخابات النصفية إلى سوق BTC؛ مع ملاحظة أنه لا ينبغي فهم ذلك على أنه ربط مباشر بين BTC ونتائج الانتخابات، بل فقط في هذه الدورة يمكن ملاحظة بوضوح أن حساسية BTC تجاه تفضيلات المخاطر الكلية قد وصلت إلى أقصى حد.
إذًا، ما مدى القوة الحقيقية للصدمات الكلية مثل انتخابات منتصف الولاية عبر التاريخ؟
ليس صحيحًا أن الاختيار دائمًا يؤدي إلى الانخفاض
قمنا باستخراج بيانات سوق BTC قبل وبعد الدورات الأربع السابقة للانتخابات النصفية الأمريكية (2010 و2014 و2018 و2022)، ووجدنا أن المفهوم الشائع المتمثل في "الانخفاض دائمًا خلال الانتخابات النصفية" يحتوي على تحيز إدراكي عندما يُختبر ضد البيانات الفعلية للسجلات السوقية.
إذا نظرنا إلى التأثيرات قصيرة الأجل للانتخابات النصفية، فإن BTC أظهر حركة تصفية شديدة وانقسامًا.
في عام 2018، تعرضت BTC لتصحيح قاسٍ بعد الانتخابات بشهر واحد، حيث هبطت بنسبة 45.5% في شهر واحد. لكن في نفس الوقت، ارتفعت بنسبة 31.6% خلال 30 يومًا بعد الانتخابات في عام 2010.
"الانخفاض كل انتخابات منتصف الولاية" لا ينطبق على جميع الفترات الثابتة. وهذا يوضح أنه على المدى القصير، لم يُزَل الخلاف فور تنفيذ الانتخابات، بل عزز المنافسة الشديدة بين المشترين والبائعين.
في الوقت نفسه، هذا مجرد متغير، وكل دورة مدتها 4 سنوات لـ BTC لها حجم سوق وقبول وظروف كليّة مختلفة.
أما على المدى الطويل، فقد حقق BTC عائدًا إيجابيًا شبه مطلق خلال السنة التالية للانتخابات.
أصغر زيادة حدثت في عام 2014 (+23.0%)، وأكبر زيادة حدثت في عام 2010 (+1580.0%). الأكثر شيوعًا هو عام 2018، حيث حدث انخفاض بعد الانتخابات، لكن التمسك بالاستثمار لفترة أطول غيّر النتيجة، حيث سُجّل عائد إيجابي بنسبة 45.2% بعد عام.
فخ السيولة وإعادة توزيع الأسهم
الرؤوس المال الكبيرة لا تخشى التقلبات السياسية طويلة الأجل، بل على العكس، فإن عدم اليقين الكلي قصير الأجل الناتج عن الانتخابات هو السيناريو الطبيعي الذي تستخدمه لتبادل المراكز.
في ظل مشاعر الهروب من المخاطر قبل وبعد الانتخابات، من السهل أن تحدث فوضى بين المراكز الطويلة عالية الرافعة والمتداولين الأفراد المذعورين، مما يؤدي إلى التخلي عن الأصول بخسائر فادحة خلال التراجع الحاد خلال 30 يومًا بعد الانتخابات. بينما تستغل الأموال الذكية فخ السيولة الناتج عن هذا الضجيج الكلي، وتستقبل الصفقات البيعية الناتجة عن وقف الخسائر من المتداولين الأفراد عند المستويات المنخفضة، لتراكم مراكزها الطويلة على المدى الطويل.
كما أشرنا في مقال آخر، فقد تسارع معدل تراكم البيتكوين من قبل الأشخاص ذوي الرؤوس الكبيرة على السلسلة خلال الشهر الماضي، حتى بلغ أعلى مستوى له منذ فبراير هذا العام.
(يُوصى بالقراءة: 《谁在承接带血筹码？链上数据揭示 BTC 跌破 $81,000 后的巨鲸囤积潮》)
بالنسبة لـ BTC، فإن ما يُسمى بـ"لعنات الانتخابات النصفية" يشبه أكثر إعادة توزيع للأسهم باستخدام ضجيج كلي. فالتمويلات التي تغادر بسبب الخوف الكلي قصير الأجل، تتحول في النهاية غالبًا إلى عوائد فائضة بعد عام في تقارير الآخرين.
(تحذير من المخاطر: عينة البيانات التاريخية تقتصر على أربع مرات فقط، وهي محدودة نسبيًا. إن بيئة أسعار الفائدة بالدولار الحالية وهياكل تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تختلف بشكل ملحوظ عن الدورات السابقة. هذا المقال يُقدّم مراجعة موضوعية للبيانات فقط ولا يمثل توجهًا مستقبليًا مضمونًا؛ يجب على السوق الثانوي توخي الحذر من مخاطر السيولة قصيرة الأجل.)