حتى مع بقاء سوق التشفير في دورة هبوطية عميقة، ظل سوق Bitcoin عند مستوى تريليون دولار، ليصبح أكبر أصل رقمي للتخزين القيمي عالميًا. لكن هناك حقيقة محرجة: الجزء الحقيقي من هذا الرأسمال التريليوني الذي يتم "استخدامه" هو ضئيل جدًا — وفقًا لـ DefiLlama، فإن قيمة BTC الحالية في DeFi تبلغ فقط 4.3 مليار دولار، أي أقل من 0.33% من إجمالي القيمة السوقية.
بمعنى آخر، أكثر من 99.6% من BTC ترقد بهدوء في المحافظ، ولا تولد عوائد، ولا تشارك في الإقراض، ولا تُستخدم كضمان لأي منتج مالي—إنها مجرد "محفوظة"، وليس "مستخدمة".
إذا تم وضع市值 بقيمة 1.31 تريليون دولار أمريكي لـ BTC ضمن نظام إحداثيات السوق الرأسمالي الصيني، فسيكون حجمه تقريبًا مساويًا لمجموع市值 ستة بنوك وطنية كبيرة، أو خمسة شركات كويتشو مايتي، وهذا ليس حجمًا يمكن تجاهله.
The next chapter of Bitcoin will be written not only by "store of value" but also by "utility".
في يوليو، أُطلقت شبكة Hashi التجريبية رسميًا على Sui. هذا يعني أن المطورين، ومزودي الخدمة، والمؤسسات المالية، وشركاء النظام البيئي لديهم بيئة عملية لبناء وتجربة تطبيقات التمويل المضمونة بـ Bitcoin — قبل الإطلاق الرسمي لشبكة Hashi الرئيسية، لضمان إغلاق دورة المنتج مسبقًا.
الطبقة الحامية: خط دفاع متعمق ضد ضمانات BTC
الموازي للإطلاق على الشبكة التجريبية هو هيكل الأمان الخاص بـ Hashi — Guardian Layer.
وفقًا لالوصف الرسمي، فإن Guardian Layer هي بنية أمان متعددة الطبقات مصممة خصيصًا لإدارة ضمانات BTC على مستوى المؤسسات. وهي تضيف طبقة أمان مستقلة للتحقق، فوق آلية التوقيع الحدية الحالية التي تمتلكها Hashi (التي تتطلب موافقة ثلث مدققي Sui لنقل الأموال)، مما يضيف طبقة تحقق ثانية مستقلة. جميع ضمانات BTC تخضع لتوقيع متعدد 2/2: حيث يتطلب إصدار BTC توقيعًا من عقد MPC الخاص بـ Hashi بالإضافة إلى توقيع Guardian، مما يوفر حماية نهائية ضد سلوك ضار محتمل من عقد التحقق أو مخاطر النظام.
Odaily ملاحظة: الدفاع متعدد الطبقات (defense-in-depth) هو مفهوم كلاسيكي في هندسة الأمان، وفكرته الأساسية هي تعزيز الحماية من خلال طبقات متعددة من آليات الأمان المستقلة، بحيث حتى إذا فشلت طبقة واحدة، تظل الطبقات الأخرى قادرة على توفير الحماية — بدلاً من الاعتماد كليًا على عنصر واحد فقط للأمان.
للمؤسسات، هذا يعني: لم يعد مراقبة الضمانات تعتمد على عنصر واحد، بل تخضع كل حركة رأس المال لفحوصات مستقلة متعددة الطبقات، مما يوفر ضمانًا هيكليًا لأمان الأموال في أسواق الإقراض والائتمان.
Wave Digital Assets: سوق دخل ثابت مرتبط بـ BTC مع التزام لمدة ثلاث سنوات
من بين شركاء اليوم الأول في شبكة Hashi testnet، فإن انضمام Wave Digital Assets LLC (المشار إليها لاحقًا باسم Wave) يستحق الاهتمام بشكل خاص.
بصفتها شركة استشارية استثمارية مسجلة لدى SEC، لم تشارك Wave فقط في البناء المبكر لـ Hashi، بل أطلقت أيضًا التزامًا واضحًا على المدى الطويل: بذل أقصى جهد خلال ثلاث سنوات لتقديم منتجات سندات دخل البيتكوين على بروتوكول Sui من خلال Hashi — وهو استثمار واضح في التقييم القائل بأن "سوق الدخل الثابت القابل للبرمجة للبيتكوين جاهز لاعتماد مؤسسي".
قال الرئيس التنفيذي لشركة Wave، ديفيد سيمر، سابقًا: "Hashi هي الطبقة الائتمانية التي كانت مفقودة، وقد تم استكمالها أخيرًا لتقديم عوائد ثابتة وأصلية للمؤسسات."
أكثر من 25 شريكًا: تغطية كاملة للسلسلة من التخزين إلى التدقيق
مع إطلاق شبكة Hashi التجريبية، جُمعت أكثر من 25 شريكًا في النظام البيئي، ويشملون جميع مراحل سلسلة التمويل البيتكوين:
التخزين والربط المحفظي: BitGo (عميل التخزين المؤسسي)، Blockdaemon، Cobo، Fordefi التابع لـ Paxos (مزود المحفظة والبنية التحتية المؤسسية)، Cubist (بنية تحتية للرهن المتقاطع)، Ledger (مزود الخدمة الذاتية)، SwissBorg (محفظة إدارة الأصول للعملاء الأفراد والمؤسسات فائقي الثراء في أوروبا)؛
الإقراض والتجارة وتوفير السيولة: Bullish (منصة الأصول المشفرة المؤسسية)، Cumberland (وسيط مؤسسي وموفر سيولة مشفر)، Erebor (مصرف مرخص من OCC)، FalconX (وسيط رئيسي مؤسسي)؛
DeFi وتطبيقات الإقراض: AlphaLend، Bluefin، Current، Scallop، Suilend (أول بروتوكول DeFi أصلي لـ Sui يدعم الإقراض من قبل المستثمرين الأفراد من اليوم الأول)، Fluid (نظام عالي الكفاءة الرأسمالية يربط بين الإقراض والسيولة ومنتجات مالية أخرى)، Navi (أحد أكبر بروتوكولات DeFi على Sui وأقدمها تشغيلًا)؛
الخزينة وإدارة الأصول: Concrete by Blueprint Finance (منصة بنية تحتية للعائد)، Inveniam Capital (استراتيجية عائد RWA)، Wave Digital Assets LLC؛
الأسعار المرجعية، ووكلاء البيانات، والتأمين والمراجعة الأمنية: CF Benchmarks (مزوّد مؤشرات تشفير متكامل مع وكيـل بيانات)، Soter Insure (تأمين موجه للجهات المؤسسية ومُقيّم بـ BTC)، Asymptotic، Certora، OtterSec (مراجعة أمنية وتحقق شكلي لعقود ذكية)...
Odaily: التحقق الرسمي هو تقنية تثبت سلوك الكود وفقًا للمواصفات التصميمية باستخدام أساليب رياضية، وتوفر ضمانًا أقوى للصواب مقارنةً بمراجعة الكود التقليدية — وهو أمر بالغ الأهمية في المنتجات المالية المؤسسية.
عند إعلان devnet في بداية هذا العام، تعهد أكثر من 20 شريكًا في اليوم الأول بالاستثمار على Hashi. اليوم، مع إطلاق الشبكة التجريبية، اتسعت قائمة الشركاء وامتد نطاقها من البنية التحتية إلى مراحل أوسع من الخدمات المالية.
Bitcoin ليس استثناءً
"في النهاية، تطورت جميع الأصول الرئيسية إلى أسواق إقراض وسيولة عالية الائتمان، ولن يكون البيتكوين استثناءً،" كما قال أدنيي أبودون، المؤسس المشارك ورئيس منتجات Mysten Labs 表示، حيث تقدم Hashi للمطورين وخدمات البنية التحتية الفرصة التي طالما توقّعوا لها للبرمجة على السلسلة بأمان وشفافية.
لا تكمن أهمية هذه الجملة في تكرارها لـ"صواب" ما — فعلى مدار التاريخ، مرّت كل فئة من الأصول الرئيسية مثل الذهب والعقار والسندات السيادية فعلاً بمسار من "الاحتفاظ السلبي" إلى "الائتمان النشط" — بل في تقديم إجابة: إن قيمة بيتكوين السوقية التي تبلغ تريليون دولار لديها فرصة لتشكيل سوق ائتمانية وسيولة عميقة بنفس المستوى على السلسلة.
ماذا يمكن للمطورين فعله؟
مع إطلاق شبكة Hashi التجريبية، تم نشر وثائق SDK للمطورين، ودليل التكامل، والموارد التقنية على sui.io/hashi.
فيما يتعلق بقضايا الضرائب التي تهم مالكي BTC بشدة، أشار التحليل القانوني من مكتب Fenwick سابقًا إلى أن عملية قفل BTC عبر Hashi والحصول على رمز الإيصال hBTC لا ينبغي أن تُعتبر حدثًا خاضعًا للضريبة وفقًا لقانون ضريبة الدخل الفيدرالي الأمريكي — لأن hBTC ليس أصلًا مستقلًا، بل مجرد مستند ملكية للـ BTC الأساسي.
Odaily ملاحظة: التشبيه الأساسي لفينويك هو "إيداع المعطف واستلام بطاقة التخزين" — استلام بطاقة التخزين واسترداد المعطف لا يُعدان حدثًا خاضعًا للضريبة، لأن الملكية لم تنتقل أبدًا.
من شبكة التطوير إلى شبكة الاختبار، ومن إثبات المفهوم إلى التدريب العملي، تُحوّل Hashi تدريجيًا سردية "المنفعة" الخاصة بـ BTC بقيمة تريليونات الدولارات إلى بنية تحتية مالية على السلسلة يمكن التحقق منها وبرمجتها وتنظيمها. ربما، هذا هو بداية الفصل التالي لبتكوين.