تقول Grayscale إن الخزائن على السلسلة يمكن أن تصبح المنتج الكريبتو التالي الذي يحقق قبولًا واسعًا في المالية التقليدية. تشبه هذه الهياكل التزامات القروض المضمونة، لكنها تستخدم العقود الذكية لإدارة الأصول وتوزيع العوائد.
النقاط الرئيسية
- تقول Grayscale إن أكثر من 3,000 خزنة على السلسلة تحتفظ بـ 7 مليارات دولار، مما يضعها كمنتج TradFi التالي في عالم التشفير.
- يمكن أن تضغط صناديق Ethereum وBase وSolana على سوق CLO بقيمة 1.5 تريليون دولار بفضل شبكات أرخص وأكثر شفافية.
- تقول غرايسكيل إن التبني يعتمد على قواعد الولايات المتحدة، حيث يدير 57 منظماً 79% من استراتيجيات العملات المستقرة.
تتبع Grayscale 7 مليارات دولار في الخزائن بينما تراقب وول ستريت الائتمان على السلسلة
لقد بدأت العملات المستقرة والأصول المُرمَّزة بالفعل في إعادة تشكيل المالية التقليدية. وتتوقع غراي سكيل الآن أن تكون الصناديق المُسجلة على السلسلة هي الابتكار الكريبتوي التالي الذي سيصبح شائعًا.
تجمع الصناديق أموال المستثمرين وتستثمرها في استراتيجيات تدر عوائد. تختلف قواعد استثمارها. ومع ذلك، تعمل العديد منها ضمن حدود مخاطر محددة وتعتمد على مديرين محترفين، يُعرفون بالمنسقين، لتوزيع رأس المال.
"الصناديق هي وسيلة لإدارة الأصول على السلسلة"، كما كتب زاك باندل، رئيس أبحاث غرايسلير، في تقرير حديث.
الهيكل يشبه بشكل وثيق الالتزامات المقترضة المضمونة (CLOs). كلا المنتجين يجمعان رأس مال المستثمرين في محفظة مدارة تهدف إلى توليد عوائد مُعدَّلة حسب المخاطر من الأصول الأساسية.
العقود الذكية تستبدل الوسطاء التقليديين
الفرق الرئيسي هو البنية التحتية.
تعتمد CLOs التقليدية على وسطاء مثل وُكلاء الحفظ والموثوقين. صناديق السلسلة تستخدم بدلاً من ذلك العقود الذكية لإدارة الأصول وتسوية المعاملات مباشرة على شبكات البلوكشين مثل إيثريوم وبيس وسولانا.
يمكن لهذا التصميم أن يوفر للمستثمرين رؤية في الوقت الحقيقي على الممتلكات والمعاملات. كما قد يقلل من التكاليف الإدارية ويعزز السيولة من خلال السماح بحركة الأصول دون الاعتماد على أنظمة التسوية التقليدية.
قال باندل إن الصناديق يمكن أن تقدم "شفافية كاملة، كفاءات تشغيلية، وسيولة أعلى محتملة."
لا يزال السوق صغيرًا مقارنةً بالائتمان المنظم التقليدي. تقدر جراي سكيل أن أكثر من 3,000 خزنة تحتفظ بحوالي 7 مليارات دولار في الأصول. يتم إدارة هذه المنتجات من قبل 57 مُشرفًا، حيث تمثل الاستراتيجيات المركزة على العملات المستقرة 79% من الإجمالي.
على النقيض من ذلك، يحتوي سوق CLO العالمي على حوالي 1.5 تريليون دولار عبر آلاف الأدوات التي تديرها أكثر من 250 شركة.
التنظيم لا يزال العقبة الرئيسية
قد تصبح الصناديق أكثر أهمية مع نضج أسواق الائتمان على السلسلة. قد تخدم في النهاية كمنتجات استثمارية أساسية للأصول الرقمية، تمامًا كما تفعل صناديق الديون المضمونة بالرهون العقارية وصناديق الائتمان المدارة في الأسواق التقليدية.
ومع ذلك، فإن قانون الأوراق المالية الأمريكي يخلق عدم يقين. فقد يجذب الصندوق مراجعة تنظيمية عندما يعتمد المستثمرون على مُشرف لاختيار الاستراتيجيات أو توزيع الأصول أو إدارة المخاطر. وقد يثير هذا المستوى من التقدير أسئلة بموجب قواعد الأوراق المالية أو شركات الاستثمار أو المستشارين الاستثماريين.
المشكلة مهمة بشكل خاص للمؤسسات، التي تتطلب معايير واضحة للحفظ والامتثال وحماية المستثمرين قبل تخصيص رؤوس أموال كبيرة.
رغم ذلك، ترى غرايسكيل إمكانات كبيرة. خلاصتها الأساسية هي أن الصناديق "قد تكون الابتكار الكريبتوي التالي الذي يخترق السوق الجماهيري."
سيعتمد نجاحهم على قدرة الصناعة على الحفاظ على كفاءة العقود الذكية مع الوفاء بالمعايير القانونية والتشغيلية المتوقعة في المالية التقليدية.