يقوم Grayscale بstaking الجزء الأكبر من حيازاته من Ether داخل صندوق متداول في البورصة خاضع للتنظيم الأمريكي، ثم يُعدّ لإصدار شيكات ربع سنوية للمستثمرين من المكافآت.
حتى أوائل أغسطس 2026، يمتلك الصندوق حوالي 839,556 إيثير في خزائنه، حيث يتم رهن 80.8% منها بنشاط. تبلغ المكافآت الإجمالية من الرهن حوالي 2.78%， وتصل إلى 2.61% بعد خصم الرسوم. كما يشير تقديم تعديل في يوليو 2026 إلى أن الصندوق قد يزيد نسبة الرهن هذه حتى تقترب من جميع ممتلكاته تقريبًا.
كيف تعمل السباكة
تم إطلاق صندوق ETF الصغير، الذي يتداول تحت الرمز ETH، في 23 يوليو 2024، برسوم إدارة قدرها 0.15% فقط.
وفقًا للتعديلات المقدمة في يوليو 2026، تخطط غراي سكيل لتحويل مكافآت التخزين إلى نقد وتوزيعها على المساهمين بشكل ربع سنوي. وقد تم تصميم نهج التحويل إلى نقد للامتثال لإرشادات مصلحة الضرائب الأمريكية، التي تعامل مكافآت التخزين كدخل عادي للمستثمرين الأمريكيين بمجرد استلامها من الصندوق.
الاستثمار المباشر في الإيثيريوم يتطلب معرفة تقنية، وربط رأس المال، وتحمل المخاطر التشغيلية المرتبطة بتشغيل بنية المُحققين. يختصر صندوق الاستثمار الصغير كل ذلك في بند واحد في حساب الوسيط.
سابقة ETHE
أحرز صندوق غرايسكيل إيثيريوم الأكبر، المعروف برمزه ETHE، تاريخًا في 6 يناير 2026، عندما نفّذ أول دفعة ربح من الرهان في الولايات المتحدة، وتوزيع حوالي 9.4 مليون دولار من مكافآت الرهان على المساهمين.
أثبت هذا الإنجاز أن الإطار التنظيمي والضريبي يمكنه استيعاب توزيعات التخزين داخل حزمة صندوق تقليدي، وقدم لـ Grayscale تجربة تشغيلية واقعية يمكنها تطبيقها على برنامج التخزين الطموح أكثر لصندوق Mini ETF.
الآثار الضريبية التي يجب على المستثمرين فهمها
عندما يتلقى الصندوق مكافآت التخزين، تُصنف هذه المكافآت كدخل عادي للمستثمرين الأمريكيين. هذا فرق مهم عن المعاملة الضريبية للأرباح الرأسمالية، لأن معدلات الدخل العادي يمكن أن تكون أعلى بكثير حسب شريحة الضريبة للمستثمر.
عند تحويل مكافآت التخزين إلى نقد للصرف، يمكن أن تؤدي مبيعات مكافآت الإيثيريوم هذه إلى أرباح أو خسائر رأسمالية حسب حركة السعر بين وقت استلام المكافآت ووقت بيعها. يواجه المستثمرون فعليًا حدثًا ضريبيًا مزدوج الطبقات: دخل عادي عند الاستلام، بالإضافة إلى أرباح رأسمالية محتملة عند التحويل.
يساعد الهيكل الفصلي في خلق أحداث خاضعة للضريبة منتظمة وقابلة للتوثيق بدلاً من تدفق مستمر من المكافآت الدقيقة التي سيكون من المستحيل تتبعها.
ما يعنيه ذلك للسوق الأوسع
مع وجود 80.8% من الحيازات مُستثمرة بالفعل وإطار عمل مُحدد لدفع هذا الرقم إلى مستويات أعلى، فإن صندوق Mini ETF يضع معيارًا يجب على المنافسين مطابقته أو تفسير سبب اختيارهم عدم القيام بذلك.
بمعدل 0.15٪، يُقلّل صندوق Mini ETF من رسوم معظم صناديق الأسهم، ناهيك عن منتجات التشفير التي كانت تفرض عادةً رسوم إدارة تتجاوز 1٪. إن العائد الصافي البالغ 2.61٪ هو في الأساس عائد إضافي مُضاف على أي ارتفاع أو انخفاض في سعر الإيثيريوم.