قدمت Grayscale نموذج 10-Q إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لصناديقها المتداولة في البورصة الخاصة بثقة Chainlink في 7 أغسطس، وكشفت عن أصول صافية قدرها 72.2 مليون دولار بعد ربع ثانٍ صعب لـ LINK.
النقاط الرئيسية
- قدمت Grayscale تقرير GLNK للربع الثاني من عام 2026 (10-Q) إلى اللجنة الامريكية للأوراق المالية والبورصات في 7 أغسطس، وأفادت بوجود أصول صافية بقيمة 72.2 مليون دولار.
- انخفض سعر LINK من 8.77 دولارًا إلى 7.20 دولارًا خلال الربع، بانخفاض قدره 18%، مما أدى إلى خفض صافي القيمة الدفترية لكل سهم إلى 6.38 دولارًا.
- تظل رسوم الصندوق السنوية عند 0.35% بعد خفض Grayscale من 2.5% في ديسمبر 2025 عند التحويل.
تقديم روتيني مع أرقام مقلقة
يُظهر التقرير السنوي، الذي يغطي الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو أن صندوق تداول البورصة Grayscale Chainlink Trust (GLNK) يحتفظ بـ 10,030,901.11 رمز LINK كأصله الوحيد. عند إغلاق السوق الرئيسي للصندوق، كانت هذه الحصة تساوي 72.2 مليون دولار، وهي ثابتة من حيث عدد الرموز مقارنة بالربع السابق ولكنها انخفضت بشكل حاد من حيث القيمة الدولارية مع انخفاض سعر Chainlink.
تقديم ملفات 10-Q هو إفصاح روتيني يجب على كل صندوق مدرج في الولايات المتحدة تقديمه كل ربع سنة، ولا تقدم أوراق GLNK أي أرضية تنظيمية جديدة. لكن الأرقام الواردة فيها تلتقط رمزًا تعاني منذ أن حصل المستثمرون المؤسسيون على وصول مباشر إليه. GLNK بدأت التداول على NYSE Arca في 2 ديسمبر 2025، وحولت ثقة ديلوير التي كانت Grayscale تديرها بشكل خاص منذ عام 2020 إلى صندوق يمكن لأي شخص يمتلك حساب وساطة شراؤه.
يعود المسار السريع لـ GLNK إلى تغيير في القاعدة لم يمضِ عليه سوى أقل من عام. وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على معايير إدراج عامة للمنتجات المتداولة في البورصة المتعلقة بالعملات المشفرة في سبتمبر 2025، مما سمح للبورصات مثل NYSE Arca بإدراج تحويلات الثقة المشفرة المؤهلة دون عملية تقديم قواعد فردية كانت تستغرق سابقًا معظم السنة. واستخدمت Grayscale هذا المسار الأسرع لإطلاق GLNK، جنبًا إلى جنب مع عدة تحويلات ثقة أحادية الأصل، إلى السوق خلال أشهر.
ربع صعب لـ LINK
أبرز رقم في الإيداع هو سعر الرمز المميز المُسجَّل في نهاية الربع، والذي بلغ 7.25 دولارًا (30 يونيو)، انخفاضًا من 8.77 دولارًا عندما تم تقديم إفصاح 10-Q السابق في مايو. هذا انخفاض بنسبة 18% خلال ثلاثة أشهر، وأدى إلى خفض القيمة الصافية للأصول لكل سهم للصندوق إلى 6.38 دولارًا. تُظهر حسابات Grayscale نفسها الأثر، حيث تبلغ الخسارة غير المحققة تقريبًا 16.4 مليون دولار على حصة LINK فقط لهذا الربع (حتى مع بقاء عدد الرموز دون تغيير).
تشينلينك، شبكة الأوراكل التي توفر بيانات خارجية ومعلومات أسعار للعقود الذكية على إيثريوم وسلاسل كتل أخرى، شهدت مسارًا متقلبًا منذ إطلاق GLNK. ولا توجد LINK وحدها، نظرًا لأن معظم العملات البديلة المرتبطة بالبنية التحتية على السلسلة تعرضت لخسائر كبيرة هذا العام، حتى مع أن صناديق ETF الخاصة ببيتكوين شهدت تعافيًا جزئيًا في الأسابيع الأخيرة.
لصندوق أصل واحد مثل GLNK، لا يوجد مخزون تنويع، حيث تتحرك ثروات الصندوق تمامًا كما يتحرك سعر LINK، سواء للأسوأ أو للأفضل.
قصة نمو توقفت
كان إطلاق GLNK قويًا وفقًا لمعايير صناديق ETF للعملات المشفرة. فقد جذب الصندوق 41 مليون دولار من التدفقات في يومه التداولي الأول، مما رفع الأصول تحت الإدارة إلى حوالي 64 مليون دولار خلال 48 ساعة. بحلول أبريل، ارتفعت الأصول تحت الإدارة إلى حوالي 73 مليون دولار، وتوقع بعض المحللين أن يصل الصندوق إلى ما بين 150 مليون و300 مليون دولار في السيناريو الأساسي بحلول منتصف عام 2026، مع سيناريو تفاؤلي قد يصل إلى ما بين 400 مليون و600 مليون دولار.
لم تتحقق تلك التوقعات، حيث حددت وثيقة الربع الثاني الأصول الصافية عند 72.2 مليون دولار، وهي تقريبًا ثابتة مقارنة ببيان أبريل ودون بكثير من حتى أدنى سيناريو نمو متحفظ. وهذا ليس بسبب سحب المستثمرين لأموالهم (بما أن عدد رموز LINK ظل ثابتًا طوال الربع) بل ببساطة لأن التدفقات الجديدة امتصت انخفاض السعر بنسبة 18%.
رسوم أقل، نفس خطة التداول
الرقم الوحيد في الإفصاح الذي لم يتغير هو رسوم الراعي. تفرض غرايسكيل 0.35% سنويًا على أصول GLNK، وهو معدل ثبّته عند تحول الصندوق إلى صندوق متداول في البورصة في ديسمبر 2025 (انخفض من 2.5% الذي كان يفرضه على المستثمرين المؤهلين ضمن الهيكل السابق للصندوق الخاص).
كما تنازلت غرايسكيل عن جزء من هذا الرسوم حتى مارس 2026 لتسهيل الانتقال، وهو نمط استخدمته عبر تحويلات صناديقها الأخرى من صندوق إلى صندوق متداول في البورصة. بالنسبة للستة أشهر المنتهية في 30 يونيو، بلغ إجمالي رسوم راعي GLNK حوالي 136,000 دولار مقابل الأصول الصافية المتوسطة للصندوق، وهو ما يتماشى مع المعدل السنوي المعلن البالغ 0.35%. إنه رقم صغير مقارنة بخسارة ورقية ربع سنوية قدرها 16.4 مليون دولار، لكنه يُظهر مدى رقة هذه الصناديق المتخصصة في أصول العملات المشفرة الواحدة.