جراي سكيل تتوقع أن يمكن للصناديق على السلسلة أن تُحدث خللاً في سوق الديون بقيمة 1.5 تريليون دولار

يمكن أن تكون استراتيجيات الإقراض والعائد على السلسلة، المعروفة عادةً باسم الصناديق، الابتكار التالي في عالم العملات المشفرة المستعد للتبني الجماهيري الواسع. وفقًا لزاك باندل، رئيس الأبحاث في غرايسكيل، يمكن أن تتبع هذه المنتجات خطوات العملات المستقرة، والأصول المُرمَّزة، والعقود الآجلة الدائمة. كانت هذه تجارب متخصصة في عالم العملات المشفرة، لكنها تُقبل حاليًا من قبل شركات التمويل التقليدي (tradFi).

الصناديق، وهي هيكل لإدارة الأصول على السلسلة، قد تكون الابتكار الكريبتوي التالي الذي يخترق السوق الجماهيري.

هو قارن سوق الصناديق على السلسلة بالتزامات القروض المضمونة (CLOs). بالنسبة لغير المطلعين، فإن CLOs تتبع حزمة من القروض الفردية للشركات التي تديرها إدارة الأصول وتمكّن المستثمرين من مشاركة الفائدة المكتسبة.

بدلاً من مديري الأصول ووكلاء الحفظ، يتم استبدال هذه الأطراف الثالثة بعقود ذكية ومرشحين مثل Steakhouse أو Gauntlet.

للحصول على سياق، تعتبر CLOs أحد أكثر القطاعات سيولةً والتي تتمتع بمقاومة نسبيّة للأزمات المالية الكبرى. في الواقع، هذا هو السبب لاختيار Ethena لـ CLOs كوسيلة تنويع رئيسية ضد التقلبات الهائلة في عالم العملات المشفرة التي كانت تؤثر على توليد العوائد خلال الأسواق الهابطة.

حاليًا، تبلغ قيمة سوق الصناديق حوالي 7.3 مليار دولار، وتخضع بشكل رئيسي لسيطرة Steakhouse وSentora وGauntlet. هذه المُنسقين الثلاثة الرائدين يسيطرون على أكثر من 70% من حصة السوق. هناك 57 منسقًا وأكثر من 3000 صندوق مُدار تسعى لتحقيق عائد للمستثمرين.

لصالح Pandl الخاص بـ Grayscale، يمكن للصناديق أن تنمو بسهولة وتُحدث خللاً في سوق CLO البالغ 1.5 تريليون دولار.

في الواقع، أيدت S&P Global مؤخرًا موقفًا مشابهًا، مشيرة إلى توكين الأصول الواقعية (RWA) والوضوح التنظيمي كعوامل محورية يمكن أن تطلق نمو الصناديق.

نتوقع أن تتوسع تطبيقات الصناديق في الأصول الواقعية وتصبح في النهاية حالة الاستخدام الرئيسية الخاصة بها.

على الصعيد التنظيمي، أضافت S&P Global أضافت,

من غير الواضح، على سبيل المثال، ما إذا كانت رموز الصندوق تخضع لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية الأمريكية. يتجنب العديد من المستثمرين المؤسسيين الاستثمار المباشر في رموز الصندوق لأنهم لا يستطيعون التأكد من أي نظام تنظيمي تندرج تحته.

في يوليو، أوضحت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن معظم الصناديق ستخضع لقانون الأوراق المالية الفيدرالي، لكن الوكالة أشارت إلى أن هذا ليس موقفًا عامًا، وسيتم إجراء مراجعة على أساس كل حالة على حدة بناءً على تصميم الصندوق.

مع استمرار تفتح SEC لخلق وضوح تنظيمي لهذا القطاع، لا يزال يتعين معرفة ما إذا كان سيشهد اعتمادًا واسعًا كما يتوقع المحللون.

• تتوقع Grayscale أن تتبع الصناديق مسار التبني السائد الذي اتبعته العملات المستقرة، التوقيع الرقمي، والعقود الآجلة الدائمة.
• S&P Global متفائلة أيضًا تجاه الصناديق، لكنها حذرت من أن التنظيم قد يظل عائقًا رئيسيًا أمام التبني