غرايسكيل: قد يكون سوق الهبوط لبيتكوين قد انتهى إذا توقف الفيدرالي

تقول غرايسكيل إن سوق الهبوط لبيتكوين قد يكون انتهى بالفعل — لكن فقط إذا توقفت الفيدرالية الأمريكية. في ملاحظة يوم الأربعاء، قدم زاك باندل، رئيس الأبحاث في غرايسكيل، سردين متنافسين لتفسير حركة السعر الحالية لبيتكوين. أحدهما هو القصة المألوفة "لدورة الأربع سنوات" المرتبطة بعمليات تقليل مكافآت بيتكوين: فالمعتقدون هنا يتوقعون انخفاضًا أعمق، مع احتمال وصول القاع إلى سبتمبر أو أكتوبر. مع تداول بيتكوين حول 65,000 دولار، قد يعني هذا السيناريو انخفاضًا إضافيًا بنسبة 15% تقريبًا من المستويات الحالية — بل إن بعض قراءات الرسوم البيانية تشير حتى إلى مستويات قريبة من 50,000 دولار. ويشير باندل إلى أن القاعات الدورية تاريخيًا تحدث تقريبًا بعد عام من الذروة وحوالي 2.5 سنة بعد عملية التخفيض، بمتوسط انخفاض تراكمي قدره حوالي 80%. لكن الرأي البديل لغرايسكيل أكثر ارتباطًا بالعوامل الكلية. تجادل الشركة بأن بيتكوين تتصرف الآن أكثر مثل الذهب أو سهم تقني حساس لمعدلات الفائدة، وليس كأصل تجزئة استثماري خالص. لقد تزامنت أسواق الهبوط السابقة لبيتكوين مع تباطؤ النمو وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية؛ بينما تتميز الدورة الحالية بتحول حاد في توقعات الفيدرالية وارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية. إذا عكست الظروف الكلية اتجاهها — أي إذا أوقفت الفيدرالية رفع أسعار الفائدة واستمر النمو قويًا — فقد يكون سعر بيتكوين قد وصل بالفعل إلى قاعه. وهذا مهم بشكل خاص بعد الذروة في أكتوبر 2025 عند حوالي 126,000 دولار؛ لا يزال بيتكوين يقع حوالي 49% تحت هذا المستوى العالي، وساعد تعيين كيفين وارش كرئيس للفيدرالية في بداية الدورة على تفعيل انعكاس حاد من خلال تقويض صفقة "التضخم" التي دفعت الموجة الصاعدة. إشارات السوق مختلطة. فقد ارتفع بيتكوين بأكثر من 10% من أدنى مستوى له في يوليو عند 57,717 دولار، وشهدت صناديق بيتكوين الفورية تدفقات صافية قاربت مليار دولار على مدى سبعة جلسات متتالية، مما يشير إلى طلب مؤسسي متجدد. لكن الاتجاه الشهري لا يزال هبوطيًا وقد يستمر لبضعة أشهر إضافية. ويختلف المحللون الآخرون بشأن القاع: فشركة منتجات التداول المدرجة 21Shares كانت تتوقع أن تكون دورة الأربع سنوات قد انتهت بالفعل، لكنها اعترفت بأن حركة السعر "ما زالت تبدو مألوفة"، بينما حددت أداة تتبع السلسلة CryptoQuant قاع سوق الهبوط المتصور عند حوالي 55,000 دولار في فبراير. هناك أيضًا عنصر غير مؤكد تنظيميًا: قانون الوضوح، وهو مشروع قانون سيقسم الإشراف على أسواق التشفير بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) (الأوراق المالية والمنتجات الاستثمارية) وهيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) (العقود المشتقة). إذا تقدم المشروع وأصبح قانونًا، يتوقع العديد من المشاركين في السوق موجة انتعاش إيجابية لبيتكوين وأسواق التشفير الأوسع. على المدى القريب، انخفض بيتكوين اليوم مقارنة بالأمس، لكنه ارتفع حوالي 4% خلال الـ30 يومًا الماضية. ستكون قرار الفيدرالية القادم — وهو عامل محتمل لتحفيز أي من السردين — في غضون ستة أيام. الخلاصة النهائية لغرايسكيل: دورة الأربع سنوات تتطلب قيعان أدنى، لكن المنظور الكلي يترك الباب مفتوحًا أمام احتمال أن أسوأ الأوقات قد مرّت بالفعل.