يواجه عقود مستقبلية للقوة الحسابية مشكلة نادرة في أسواق السلع التقليدية: لا يمكن تخزين ساعات GPU، كما أن الشبكة والبرمجيات والموقع والموثوقية للرقائق من نفس الطراز يمكن أن تغير القيمة الفعلية بشكل ملحوظ.
مع تحوّل أسعار تأجير قوة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي تدريجيًا إلى تكلفة تشغيل للشركات، تستعد أسواق العقود الآجلة الأمريكية لإطلاق عقود جديدة مبنية على إيجارات وحدات معالجة الرسوميات (GPU). وفقًا لتقرير من بلومبرغ، بدأت ADM Investor Services وBGC Group وعدد من شركات الوساطة التحضير للعملية، لكن العقود الآجلة للقوة الحاسوبية المقترحة لا تزال بحاجة إلى ترخيص من لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC).
تسعى شركة CME Group وIntercontinental Exchange وNodal Exchange وArchitect Financial Technologies إلى إطلاق منتجات ذات صلة. طلبت الجهات التنظيمية في أغسطس من هذا العام إكمال إجراءات الاستشارة حول المنتج، ولم تحصل البورصات بعد على الترخيص للإدراج، ولا يمكن اعتبار استعدادات الوسطاء للعمل مساوية لبدء تداول العقد.
الوسيط وسوق_maker يُخطّطون مسبقًا
تدرس ADM Investor Services إضافة باحثين لتقديم تحليلات لسوق قوة الحوسبة للعملاء المحتملين. وقد أنشأت BGC قسمًا جديدًا في يونيو من هذا العام مخصصًا لخدمة التداول الثانوي وإدارة المخاطر في الوقت الفعلي لقوة الحوسبة وسعة التخزين؛ ويعتقد زاك إسبينوسا، المدير المشترك للبنية التحتية لسوق قوة الحوسبة، أن توحيد العقود يساعد على جذب السيولة.
أفادت وسائل إعلام أجنبية سابقًا أن شركة التداول الذاتي Jump Trading أنشأت فريقًا متخصصًا للقيام بعمليات تداول خارج البورصة مرتبطة بالقدرة الحسابية باستخدام أموالها الخاصة، وتقديم السيولة للعقود المستقبلية المزمع إصدارها. في المقابل، تخطط DRW لمشاركة ثلاثة فرق تداول، مع التركيز على دراسة مؤشرات الأسعار والأدوات المشتقة؛ وتأتي هذه الخطط من الشركتين بينما لا تزال منتجات بورصة شيكاغو قيد المراجعة.
تأتي الطلبية المحتملة من مشغلي مراكز البيانات ومزودي السحابة ومطوري الذكاء الاصطناعي. قد يرغب مقدمو الحوسبة في تأمين إيرادات الإيجار المستقبلية مسبقًا، بينما يسعى المشترون إلى تقليل تأثير ارتفاع أسعار الحوسبة المطلوبة لمهام التدريب والاستنتاج؛ كما تدرس المؤسسات المالية الفرق بين إيجار الحوسبة وتكاليف الكهرباء والغاز الطبيعي.
سيتم استخدام إيجار H100 وB200 كأساس للعقد
كما سبق أن أفادت صحيفة فاينانشال تايمز البريطانية، فقد اختارت بورصة تشيكاغو للعقود الآجلة ومزود المؤشرات Silicon Data سعر الإيجار بالساعة لشرائح NVIDIA H100 وB200 كمرجع مقترح للعقد، ويتوقعان إنشاء سلسلة أسعار آجلة تغطي ما يصل إلى 36 شهرًا. ستتوافق طرازات مختلفة مع عقود مختلفة، لتجنب خلط قدرات الحوسبة ذات الفروق الواضحة في الأداء كسلعة واحدة.
وفقًا لبيانات Silicon Data التي استشهد بها فاينانشال تايمز، بلغت تكلفة الإيجار الساعةية للـ B200 5.86 دولارًا، وللـ H100 2.77 دولارًا. كما أشار المقال إلى أنه خلال فترة نقص العرض في بداية عام 2024، وصلت تكلفة الإيجار الساعةية للـ H100 إلى 8 دولارات، ثم انخفضت إلى أقل من 2 دولار بحلول نهاية عام 2025؛ هذه أسعار تعود إلى نقاط زمنية مختلفة ولا يمكن اعتبارها أسعارًا موحدة حالية.
لا تزال هناك عوائق أمام المعايير السوقية. حتى مع تطابق طراز الرقائق، فإن الشبكة والبرمجيات والموقع الجغرافي والموثوقية لمجموعات الخوادم تغير الأداء المتاح فعليًا؛ كما أن مؤشرات أسعار الإيجار المحسوبة من قبل مؤسسات بيانات مختلفة ليست متطابقة تمامًا. قد تحدث انحرافات بين أسعار العقود الآجلة وتكاليف الشراء الحقيقية للشركات، مما يجعل العقود غير قادرة بالضرورة على تعويض تقلبات التكاليف بالكامل.
منحنى السعر الآجل لا يزال بحاجة إلى اختبار التداول
الطاقة الحسابية تتميز أيضًا بعدم إمكانية تخزينها. لا يمكن حفظ ساعات GPU غير المستخدمة كمخزون نفط للبيع في الشهر التالي، مما يجعل من الصعب تطبيق الآليات التقليدية القائمة على التسويق بين السوق الفوري والعقود الآجلة. يرى دون ويلسون، مؤسس DRW، أن بيانات الصفقات الموثوقة ومؤشرات الأسعار هي شروط مسبقة لتشكيل منتجات مشتقة قابلة للتداول في هذا السوق.
يتوقع ديف أولسون، الرئيس التنفيذي ورئيس الاستثمار في Jump، أن تدخل المؤسسات المالية السوق قبل الشركات التي تقوم بشراء قوة الحوسبة فعليًا. كما أن الشركات تحتاج إلى مراقبة ما إذا كانت أسعار التسوية النقدية تعكس بدقة فواتير شرائها قبل اتخاذ قرار بتحييد مخاطر كبيرة. حاليًا، استثمر التجار فرقًا وأموالًا، لكن موعد إطلاق العقد والسيولة النهائية لم يُؤكّدَا بعد.