كشفت جوجل للتو أنها تمتلك حوالي 94 مليار دولار من أسهم سبيس إكس. جاء هذا الربح من رهان واحد أجرته عام 2015.
هذا يبدو وكأنه استثمار ضخم جديد، لكنه ليس كذلك. لقد قام جوجل بهذا الرهان قبل أكثر من عشر سنوات، قبل أن تصبح سبيس إكس كبيرة.
كيف بدأ استثمار جوجل في سبيس إكس عام 2015
في يناير 2015، استثمرت جوجل وفيديليتي مليار دولار في سبيس إكس. معًا، حصلا على أقل قليلاً من 10٪ من الشركة، مما قيّم سبيس إكس بأكثر من 10 مليارات دولار. قادت جوجل الجولة.
ثم نما سبيس إكس لعقد كامل. أُطلِقَت أسهمه في يونيو بسعر حوالي 135 دولارًا للسهم. وقد قيّمت الشركة بقيمة تقارب 1.77 تريليون دولار، وهي أكبر عملية إدراج أولي على الإطلاق. وقد نمت المراهنة المبكرة من جوجل لتصبح حصة تساوي حوالي 100 ضعف قيمتها الأصلية.
أدت جولات التمويل الجديدة ببطء إلى تقليل حصة جوجل. اليوم، تمتلك ما يقارب 5% من سبيس إكس.
لماذا لم يؤثر المكسب غير المتوقع بشكل كبير على السهم
ظهر الربح في الربع الثاني من يونيو لدى جوجل. ارتفعت استثماراتها بنحو 99 مليار دولار على الورق. وهذا دفع الربح إلى 112 مليار دولار. حصص في شركة الذكاء الاصطناعي Anthropic ساعدت أيضًا.
لكن لم يكن تقريبًا أي من ذلك نقدًا حقيقيًا. من الـ 9.11 دولارًا التي كسبها جوجل لكل سهم، جاءت 6.26 دولارًا من المكاسب الورقية. بدونها، بدا الربح عاديًا. حتى أن المكسب تسبب في فاتورة ضريبية بقيمة 21.9 مليار دولار.
تجاهلت وول ستريت الأمر. في تقرير الأرباح للربع الثاني، أشار جوجل إلى الربح الكبير في سطر واحد فقط. ولم تذكر حتى الشركات. لا يزال السهم أغلق منخفضًا بنسبة حوالي 1.2%.
لقد فعلت جوجل هذا من قبل. في أوائل عام 2025، سجّلت ربحًا ورقيًا بقيمة 8 مليارات دولار بنفس الطريقة الهادئة.
كانت المستثمرون يهتمون أكثر بالإنفاق. أنفقت جوجل 44.9 مليار دولار في ثلاثة أشهر على الذكاء الاصطناعي. بل ونفقت 5.9 مليار دولار نقدية أكثر مما كسبته. أثار هذا الإنفاق القياسي على الذكاء الاصطناعي قلق السوق. وقد حذّر المحللون من المخاطر قبل إصدار التقرير.
معظم حصة سبيس إكس مغلقة
هنا هو الخدعة. لا يمكن لجوجل ببساطة بيع الأسهم وإنفاق الأموال. تُظهر وثائقها أن 80 مليار دولار من هذه الأسهم مُقفلة حاليًا. الباقي مُقفل لفترة أطول حتى.
يمكن أيضًا أن تنخفض القيمة بسرعة. قفزت أسهم SpaceX فوق 200 دولار بعد طرحها العام الأولي. ثم هبطت إلى حوالي 114 دولارًا بحلول 23 يوليو. إن إطلاق أول الأسهم يحدث في أغسطس، عندما تُعلن SpaceX عن أرباحها.
إذًا، فإن الـ 94 مليار دولار هي نتيجة ممتازة، وليست مكاسب فورية. إنها أرباح ورقية، ومعظمها عالق حاليًا. الاختبار الحقيقي يأتي عندما تنتهي فترات التجميد ويمكن لجوجل أخيرًا البيع.