غولدمان تتحول بحذر إلى موقف تفاؤلي تجاه أسهم التشفير، وتدعم كوينبيس وروبينهود مع ارتفاع سعر البيتكوين

تتحول غولدمان ساكس إلى موقف أكثر تفاؤلاً بحذر تجاه أسهم التشفير مع ارتفاع بيتكوين مؤخرًا ورفع السوق — حتى مع استمرار نشاط التداول عند مستويات منخفضة. ملخص سريع: - ارتفع بيتكوين بنسبة حوالي 26% خلال الأسبوع، وتجاوز أعلى مستوى يومي عند 81,255 دولارًا قبل أن يستقر حول 79,000 دولار، مما ساعد في استعادة إجمالي رأس المال السوقي للتشفير حوالي 21% ليصل إلى حوالي 2.8 تريليون دولار. - على الرغم من انتعاش الأسعار، ظلت أحجام التداول ضعيفة: تقول غولدمان ساكس إن الأحجام انخفضت بنسبة 30% في يوليو وبنسبة إضافية قدرها 21% في أغسطس، كما أن نشاط التداول الكلي انخفض بنحو 75% مقارنة بذروته. - حافظت البنك على تقييمات "شراء" لـ Coinbase وRobinhood ورفع أهداف الأسعار: إلى 196 دولارًا لـ Coinbase (من 173 دولارًا) وإلى 124 دولارًا لـ Robinhood. وقد ارتفع كلا السهمين مع بيتكوين — ارتفع Coinbase حوالي 21% وRobinhood حوالي 12% خلال الأسبوع الماضي. لماذا أصبحت غولدمان أكثر تفاؤلاً: - تجادل مذكرة غولدمان ساكس الأخيرة حول الوساطة الأمريكية وصناعة التشفير (التي تم توزيعها على X) أنه إذا ثبتت رأس المال السوقي عند المستويات الحالية، فقد تجذب أسعار الرموز الأعلى تدفقات المستثمرين الأفراد والمؤسسات مرة أخرى إلى البورصات، مما يعيد إحياء إيرادات التداول. - يشير البنك إلى ثلاثة عوامل إيجابية هيكلية للفترة الثانية من عام 2026: أسعار رموز أقوى، خطوات تنظيمية أمريكية أكثر وضوحًا، ومنتجات إيرادات جديدة غير قائمة على التداول الفوري (أسهم مُرمّزة، أسواق تنبؤات، عقود آجلة دائمة، استراتيجيات خيارات) يمكنها تنويع دخل البورصات عندما تكون أحجام التداول الفوري ضعيفة. - قاد المحلل جيمس يارو الترقيات وأبقى على ثقته بأن توسيع المنتجات يمكنه تعويض انخفاض التداول الفوري. منتجات وتحركات أعمال يجب مراقبتها: - قامت Coinbase بدفع ميزات "البورصة الشاملة" — عقود الأحداث وأسواق التنبؤ القائمة على الوقت — ونمت أعمالها المشتقات. ووفقًا للتقارير، بلغت أرباح فرع أسواق التنبؤ الخاصة بها 100 مليون دولار سنويًا خلال شهرين من الإطلاق، مدفوعة بشكل كبير بعقود الرياضة (التي تواجه بعضها مراجعة تنظيمية على مستوى الولايات). - تقوم Robinhood بتطوير أسواق التنبؤ والأوراق المالية المُرمّزة، وأطلقت في يوليو "Robinhood Chain"، وهي طبقة ثانية من Ethereum مخصصة للأوراق المالية المُرمّزة والأصول التي يمكن تداولها خارج ساعات عمل السوق الأمريكية (رغم أن الأدوات المُرمّزة قد لا تمتلك حقوق المساهمين). - تقوم غولدمان ساكس أيضًا بتوسيع تعرضها لأصول التشفير داخل إدارة الأصول: كشفت عن حوالي 86.5 مليون دولار عبر خمس صناديق ETF فورية لـ XRP في تقريرها Form 13F للربع الثاني (بعد أن قلّصت سابقًا مراكز ETF لـ XRP وSolana في الربع الأول). ملاحظة: ملفات Form 13F تُظهر المراكز في نهاية الربع ولا تلتقط جميع أنشطة التداول أو النوايا. - وافقت غولدمان ساكس في أغسطس على شراء Neos Investments مقابل ما يصل إلى 2.25 مليار دولار (خاضعة للحصول على الموافقة التنظيمية). تدير Neos أكثر من 30 مليار دولار عبر 19 صندوق ETF للدخل القائم على الخيارات، بما في ذلك ثلاثة منتجات تستخدم استراتيجيات خيارات للحصول على تعرض لبيتكوين وإيثريوم — وهي صفقة من المتوقع إغلاقها في الربع الأول من عام 2027 إذا تم الموافقة عليها. التنظيم: لا يزال المخاطر الرئيسية — لكنه يتحرك للأمام: - لا يزال عدم اليقين التنظيمي العقبة الرئيسية للمؤسسات: وجد استطلاع غولدمان أن 35% من المشاركين أشاروا إلى القواعد غير الواضحة كأكبر عائق أمام الدخول، بينما قال 32% إن الوضوح التنظيمي سيكون المحرك الرئيسي للاعتماد. - تتخذ واشنطن خطوات: اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إطارًا بعنوان "تنظيم أصول التشفير" يغطي بعض عقود الاستثمار الرقمية. سيتضمن الاقتراح قواعد الإفصاح، ملاذ آمن مشروط، واستثناءات تسمح للشركات الناشئة المؤهلة بجمع حوالي 5 ملايين دولار على مدى أربع سنوات أو ما يصل إلى 75 مليون دولار على مدار 12 شهرًا متتالية. وسيتبع نشر الاقتراح فترة تعليقات مدتها 60 يومًا. - زاد الزخم السياسي أيضًا: عاد اهتمام الكونغرس إلى قانون CLARITY المصمم لتوضيح أي أصول رقمية تخضع لولاية SEC مقابل CFTC. كان من المقرر عقد تصويت إجرائي في مجلس الشيوخ في 15 سبتمبر. وأظهر الرئيس التنفيذي لغولدمان ساكس ديفيد سولومون دعمه للتشريع الفيدرالي المتعلق ببنية السوق، حتى مع وجود خلافات داخل الصناعة بشأن قواعد العملات المستقرة. ما الذي動ّ السوق هذا الأسبوع: - كان الارتفاع في الأصول عالية المخاطر والتشفير جزئيًا مدفوعًا بقرار خزانة الولايات المتحدة مضاعفة حجم عمليات شراء إعادة شراء السندات طويلة الأجل، مما ساعد على خفض العوائد. هذا، إلى جانب الزخم التنظيمي الجديد والارتفاعات قصيرة الأجل في أحجام التداول (ارتفعت بنسبة قريبة من 75% خلال آخر نافذة 24 ساعة)، عزز رغبة المستثمرين في التعرض المنظم للتعافي — بما في ذلك Coinbase وRobinhood. قائمة المراقبة: - ما إذا كانت أحجام التداول ستعود إذا ثبت رأس المال السوقي عند حوالي 2.8 تريليون دولار. - التطورات التنظيمية المتعلقة بإطار SEC وقانون CLARITY. - موافقة غولدمان على شراء Neos وكيفية تحويل البورصات لعائدات غير قائمة على التداول الفوري. - البيانات الاقتصادية الأمريكية (وخاصة تقرير التضخم القادم للإنفاق الشخصي الاستهلاكي) التي يمكن أن تؤثر على العوائد، والرغبة في المخاطرة، وأسعار أصول التشفير. الخلاصة: لا تتخلّى غولدمان ساكس عن الحذر — فالأحجام لا تزال مصدر قلق كبير — لكن البنك تحول إلى موقف أكثر إيجابية للفترة الثانية من عام 2026، حيث يدعم أسهمًا مرتبطة بالتشفير مختارة ويوسّع تعرضه الخاص لأصول التشفير مع خلق الفرص من قبل الأسعار والوضوح التنظيمي.