أعادت غولدمان ساكس تأكيد تقييم "شراء" لـ AMD بعد فعالية سان فرانسيسكو في 23 يوليو، وحددت سعرًا مستهدفًا لمدة 12 شهرًا عند 640 دولارًا، معتمدة على شراكات الشركة مع Anthropic وMicrosoft كعملاء رئيسيين، بالإضافة إلى توقعات السوق الإجمالية للحوسبة بقيمة 2 تريليون دولار بحلول عام 2030، مما يعزز قصة نموها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
هذا ليس مجرد إصدار لمعلمات GPU. تسعى AMD إلى نقل تنافس الذكاء الاصطناعي من مستوى شريحة واحدة إلى نموذج تسليم يشمل "نظام كامل بخزانة + CPU + شبكة + DPU + أدوات برمجية + توزيع للعملاء الكبار". بالنسبة للمستثمرين، تحوّلت المسألة الأساسية من "هل تمتلك AMD GPU أقوى؟" إلى "هل تستطيع الحصول على طلبيات كافية لأنظمة الذكاء الاصطناعي وتسليمها في الوقت المحدد؟"
يُقدّم التقرير سعر هدف قدره 640 دولارًا، استنادًا إلى نسبتَي سعر/ربح قدرها 32 وربحًا صافيًا مُعدّلًا للسهم قدره 20 دولارًا. وبافتراض سعر السهم الحالي البالغ حوالي 539.69 دولارًا، فإن المساحة الصاعدة المحتملة تبلغ حوالي 18.6٪؛ وتبلغ القيمة السوقية للشركة حوالي 890.5 مليار دولار.
أبسط إشارة طلب تأتي من Anthropic.
وقعت AMD شراكة استراتيجية مع Anthropic، حيث ستُدمج Anthropic ما مجموعه 2 غيغاواط من وحدات GPU Instinct M1450 في أنظمة Helios الخاصة بها. ومن المتوقع أن تبدأ عمليات التثبيت الأولى بقدرة 1 غيغاواط في النصف الأول من عام 2027. كما تخطط AMD لتقديم استثمار استراتيجي في أسهم Anthropic بقيمة تصل إلى 5 مليارات دولار أمريكي، وستتعاون الطرفان على تحسين أداء نموذج Claude على وحدات GPU الخاصة بـ AMD، وتسريع تطوير برنامج ROCm.
معنى هذا التعاون لا يقتصر على مبيعات الرقائق. بالنسبة لموردي رقائق الذكاء الاصطناعي، فإن تبني شركات النماذج الرائدة يحدد مصداقية النظام البيئي. إذا قامت Anthropic بنقل أو توسيع أحمال عمل Claude بشكل مستمر إلى منصة AMD، فسيساعد ذلك AMD على إثبات قدرة وحدات معالجة الرسومات الخاصة بها وأنظمة الرفوف وطابق البرمجيات على تلبية متطلبات التدريب والاستنتاج على نطاق واسع.
تقدم مايكروسوفت مسارًا آخر للتنفيذ. بعد توسيع التعاون مع Azure، تخطط مايكروسوفت لاستلام رفوف Helios ووحدات Venice CPU وأجهزة الشبكة والبرمجيات بدءًا من النصف الثاني من عام 2026، لاستخدامها في استنتاج النماذج المتقدمة، وخدمات الذكاء الاصطناعي الخاصة بمايكروسوفت، وتطبيقات العملاء. كما ستطلق مايكروسوفت جهازين افتراضيين جديدين مبنيين على وحدة Venice CPU من الجيل التالي بحجم 2 نانومتر، وستوسع نشر DPU من Pensando في خدمات الشبكة.
هذا يعني أن AMD ترغب في بيع GPU وCPU وDPU وأجهزة الشبكة معًا في سيناريوهات مزودي السحابة، وليس فقط كمورد لبطاقات التسريع. بالنسبة لـ Azure، فإن منصة AMD التي توفر أداءً كافيًا ومرونة في التوريد يمكن أن تساعد في تقليل الضغط الناتج عن سلسلة توريد واحدة.
أكبر رقم مثير في التقرير هو أن AMD رفعت توقعها لحجم سوق الحوسبة الإجمالي بحلول عام 2030 إلى 2 تريليون دولار أمريكي.
في هذا السياق، تم رفع حجم سوق مسرّعات الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات من 200 مليار دولار إلى 1.4 تريليون دولار، مما يعادل معدل نمو سنوي مركب قدره 40٪؛ كما تم رفع حجم سوق معالجات الخوادم من 26 مليار دولار إلى 220 مليار دولار، مما يعادل معدل نمو سنوي مركب قدره 50٪. كما تتوقع AMD أن تحتل الشركة حصة بنسبة 50٪ في سوق معالجات مراكز البيانات بحلول عام 2030.
خلف هذا الافتراض توجد الذكاء الاصطناعي الوكيل. مقارنةً بالأسئلة والأجوبة الفردية، يتطلب الذكاء الاصطناعي الوكيل استدعاء الأدوات، وتخطيط المهام، وقراءة السياق، وتنفيذ سير عمل متعددة الخطوات، بالإضافة إلى التعامل مع المزيد من طلبات الاستدلال والتنسيق. لا تقع متطلبات الحوسبة فقط على وحدات معالجة الرسومات، بل تتحمل وحدات المعالجة المركزية أيضًا مهام الجدولة، ومعالجة البيانات المسبقة، وخدمات النظام، وتنسيق سير عمل الوكلاء المتعددين.
هذا أيضًا القصة الجديدة التي تريد AMD أن ترويها: إن توسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزيد فقط من الطلب على وحدات التسريع، بل يعزز أيضًا الطلب على وحدات معالجة الخوادم، والشبكات، وحلول النظام. إذا تمكّنت الشركة من تجميع وحدات EPYC CPU وInstinct GPU وPensando DPU وأجهزة الشبكة في رفوف Helios، فستكون فرص الإيرادات أكبر من بيع الشرائح الفردية.
لكن هذا الـ 2 تريليون دولار ليس حجم السوق المحقق بالفعل، بل هو توقع مبني على التبني الواسع النطاق للذكاء الاصطناعي الوكيلي بحلول عام 2030. وهو يتطلب من الشركات ومزودي السحابة مواصلة توسيع نشر استنتاجات الذكاء الاصطناعي، كما يتطلب أن تنتقل تطبيقات الذكاء الاصطناعي فعليًا من مراحل الاختبار إلى أحمال إنتاجية متكررة.
على مستوى المنتج، يُعد Helios الوسيط الأساسي لنشاط AMD هذا.
تعتمد منصة الرفوف Helios AI من الجيل التالي على بنية CDNA 5، وتصل أقصى أداء لوحدة معالجة رسومات واحدة إلى 40 PFLOPS (FP4) و20 PFLOPS (FP8)، مع 432GB من ذاكرة HBM4 وعرض نطاق 23.3TB/s. يجمع كل رف 75 وحدة معالجة رسومات متصلة عبر UALink over Ethernet، مدعومة بـ 96 نواة من معالج EPYC ووحدة Salina DPU وبطاقة شبكة Volcano 800G AI.
لا تكمن أهمية هذه المعلمات في الأداء النقطي الفردي، بل في اتجاه AMD نحو تطوير منتجاتها كوحدات كاملة من الرفوف. أصبحت مجموعات الذكاء الاصطناعي تعتمد بشكل متزايد على التصميم على مستوى النظام: حيث تؤثر الاتصالات بين وحدات معالجة الرسوميات، وعرض نطاق الذاكرة، وسعة الشبكة، وقدرات جدولة المعالج، وطابور البرمجيات على كفاءة التدريب والاستنتاج النهائية.
دخل هيليوس مرحلة الإنتاج الكامل، ومن المخطط بدء الشحن في نهاية الربع الثالث، والدخول في الإنتاج الضخم في الربع الرابع. ستستلم مايكروسوفت هيليوس في النصف الثاني من عام 2026، وستبدأ أنثروبيك في نشر أول 1 جيجاواط لها في النصف الأول من عام 2027، مما يعني أن التحقق الحقيقي من قبل العملاء الكبار لا يزال في المستقبل.
كما تعاونت AMD مع Cerebras لدمج نظام Helios مع محرك Cerebras على مستوى الشريحة، بهدف إنشاء حلول ذكاء اصطناعي عالية الأداء للاستنتاج، مع تحقيق تأخير أقل وكفاءة طاقية أعلى، وزيادة تصل إلى 5 مرات في عدد الرموز لكل واط. من المتوقع إطلاق هذا الحل في النصف الثاني من عام 2026 عبر Cerebras Cloud.
من جانب البرنامج، تم إطلاق منصة ROCm.ai رسميًا، ودمج أدوات ذكاء اصطناعي مثل Cursor وClaude وCodex وGemini لتقديم تجربة تطوير برمجيات مدعومة بالذكاء الاصطناعي. وقد تم تحسين طبقة Hyperloom المصاحبة لأكثر من 14,000 نموذج، مع تحسين أداء متوسط قدره 3.3 مرة مقارنة بـ ROCm 7.
ومع ذلك، فإن شراكة ROCm.ai وCerebras تُعد أكثر ملاءمة كمكمل لبيئة Helios وليس كمحور رئيسي لهذه المقالة. في النهاية، سيبحث المستثمرون عما إذا كان العملاء قادرين على استخدام منصة AMD بشكل مستقر في أحمال حقيقية، وليس فقط ما إذا كانت قائمة الأدوات والشراكات طويلة بما يكفي.
تُظهر توقعات المالية من غولدمان ساكس أن إيرادات AMD المتوقعة لعام 2026 تبلغ حوالي 50.57 مليار دولار أمريكي، مع EPS قدره 6.20 دولار أمريكي؛ لإيرادات عام 2027 حوالي 86.01 مليار دولار أمريكي، مع EPS قدره 13.20 دولار أمريكي؛ ولإيرادات عام 2028 حوالي 109 مليار دولار أمريكي، مع EPS قدره 17.90 دولار أمريكي.
تشير هذه التوقعات إلى أن السوق لديها توقعات عالية بشأن نمو إيرادات AMD من الذكاء الاصطناعي على مدار العامين أو الثلاثة أعوام القادمة، وتحسين هوامش الربح، وإطلاق عوامل التشغيل. يتوافق سعر الهدف البالغ 640 دولارًا ليس فقط مع إصدارات المنتجات الحالية، بل أيضًا مع تسليم Helios، ونشر Microsoft Azure، والتنفيذ الأولي لـ Anthropic بقدرة 1 غيغاواط، بالإضافة إلى تحسين نظام ROCm البيئي، مع تقدم جميع هذه العناصر في وقت واحد.
الانقسام الحقيقي أيضًا هنا.
أولاً، قد يكون اعتماد الذكاء الاصطناعي التمثيلي أبطأ من المتوقع. إذا لم يتوسع تدفق عمل الذكاء الاصطناعي على جانب المؤسسة بسرعة، فسيتم تعديل افتراض سوق الحوسبة الإجمالي بقيمة 2 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030.
ثانيًا، لا يزال هناك فرق زمني في نشر GPU للعملاء الكبار. سيبدأ استلام Microsoft لـ Helios من النصف الثاني من عام 2026، ومن المتوقع أن يبدأ أول 1 جيجاواط من Anthropic في النصف الأول من عام 2027، ولا يمكن للإفصاحات المالية قصيرة الأجل التحقق الكامل من مساهمة هذه الشراكات في الإيرادات.
ثالثًا، لن تختفي ضغوط المنافسة. لا تزال نفيديا تهيمن على وحدات تسريع الذكاء الاصطناعي وبيئتها البرمجية، وسيؤثر قدرة ROCm على تقليص فجوة تجربة المطورين على قابلية تبديل AMD لدى العملاء الكبار.
رابعًا، تواجه معمارية x86 خطر فقدان الحصة في سيناريوهات الذكاء الاصطناعي للشركات. إذا اعتمد العملاء بشكل أكبر على الرقائق المخصصة أو خوادم Arm أو حلول متنوعة أخرى، فسيتم تحدي توقعات AMD بشأن حجم السوق الإجمالي للـ CPU وحصتها البالغة 50% في وحدات معالجة مركز البيانات.
هذا يجعل قصة AMD أكثر شبهاً باختبار للتنفيذ: لقد رفعت التقارير حجم السوق، وطلبات العملاء، والسعر المستهدف إلى مستويات أعلى، والآن يعتمد استمرار ارتفاع السعر على قدرة هيليوس على تسليم المنتجات وفق الجدول الزمني، وعلى قدرة مايكروسوفت وأنثروبيك على توسيع نشرها كما هو مخطط، وعلى ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي يدعم فعلاً سوقاً بقيمة تريليوني دولار بحلول عام 2030.
BlockBeats