العنوان الأصلي:الذهب يكسر حاجز 4300 دولار، هل تم إعادة فتح الاتجاه الصاعد؟
ارتفع الذهب أولاً في اللحظة التي أُعيد فيها تسعير تكلفة فرصة امتلاكه.
الرأي الأساسي:
لم يكن ارتفاع أسعار الذهب في بداية أغسطس ناتجًا عن المخاطر الجيوسياسية، بل نتج عن إعادة تسعير السوق لتوقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بعد انخفاض أسعار النفط،ما أدى إلى انخفاض تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب.
العناصر الأساسية:
1. سعر الذهب الفوري 4,285.84 دولار للأونصة، بزيادة لليوم الرابع على التوالي، مسجلاً أعلى مستوى منذ منتصف يونيو، بينما انخفض سعر النفط في نفس الفترة بسبب توقعات استئناف الملاحة في مضيق هرمز.
2. انخفض توقعات السوق لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر من 67% إلى 55% خلال يومين، مما أدى إلى ضعف عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومؤشر الدولار، وعزز جاذبية الذهب كأصل خالٍ من العائد.
3. انخفض عائد سندات التضخم المضمونة لمدة عشر سنوات من 2.47% إلى 2.40%، مما قلّل من تكلفة امتلاك الذهب بسبب انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية،
في الوقت نفسه، يخفف ضعف الدولار من ضغط التسعير على المشترين الخارجيين.
4. ارتفع متوسط سعر الذهب في ارتباط لندن للذهب والفضة في الربع الثاني بنسبة 37% مقارنة بالعام السابق، لكن الطلب الكلي على الذهب، بما في ذلك المعاملات خارج البورصة، ظل ثابتًا عند 1,269 طنًا، ولم يُحرّك إعادة التقييم السعري توسعًا في الحجم.
5. بلغ إجمالي الطلب في النصف الأول من السنة 380 مليار دولار، لكن كمية الطلب زادت فقط بنسبة 2% مقارنة بالعام السابق، مما يشير إلى أن زيادة القيمة ناتجة عن تغييرات في الأوزان وليس عن زيادة شاملة في المشتريات.
6. خرجت صناديق الاستثمار المتداولة للذهب صافيًا في الربع الثاني، لكن شراء البنوك المركزية للذهب وتوسيع مشاريع السوق غير الرسمية شكّلت مكابحًا، مما أدى إلى انقسام هيكلية بين التدفقات العامة وغير العامة في السوق.
7. وفقًا لرابط الذهب العالمي، فإن مشروع السوق غير الرسمية يشمل تغييرات المخزون في البورصات والاختلافات الإحصائية، وقد تم تعديل بيانات البنوك المركزية بسبب التأخير الزمني، ولا يمكن لأي مؤشر واحد أن يعكس الصورة الكاملة للسوق.
في بداية أغسطس، لم يكن الذهب هو الذي انقلب أولاً في السوق، بل النفط. تسببت توقعات استئناف الملاحة في مضيق هرمز في خفض أسعار النفط، ووفقًا للسيناريو الشائع،
يجب أن تنخفض الأصول الآمنة أيضًا. لكن الذهب يرتفع. وفقًا لرويترز في 6 أغسطس، سجل الذهب الفوري 4,285.84 دولارًا للأونصة،
ارتفع لأربعة أيام متتالية، ليصل إلى أعلى مستوى منذ منتصف يونيو.
من السهل إدراج ذلك في إطار "لا تزال المخاطر الجيوسياسية قائمة". لكن معلومة أخرى من رويترز أسرع: بعد انخفاض أسعار النفط، تراجعت الدولار والعوائد على السندات الأمريكية معًا.
بدأ السوق في إعادة حساب مدى ارتفاع أسعار الفائدة التي سيقوم بها مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وحدث ارتفاع الذهب أولاً في اللحظة التي أُعيد فيها تسعير تكلفة فرصة امتلاكه.
أول ما يتغير في التداول قصير الأجل هو تسعير رفع الفائدة
لا توجد حزام ناقل مباشر للعرض والطلب بين النفط الخام والذهب. النفط الخام يؤثر على تصور السوق للتضخم.
عندما لا تستمر أسعار الطاقة في الارتفاع، يصبح من الضروري أكثر تقليل الحاجة إلى مواصلة رفع أسعار الفائدة.
وفقًا لرويترز في 6 أغسطس، انخفضت توقعات السوق لزيادة أسعار الفائدة إضافية في سبتمبر من 67% إلى 55% خلال يومين.
كما ذكر التقرير نفسه أن عوائد السندات الأمريكية انخفضت، مما وضع ضغطًا على مؤشر الدولار.
هذا يفسر لماذا يمكن لخبر يبدو أنه يقلل من المخاطر الجيوسياسية أن يوفر دفعًا قصير الأجل للذهب.
بيانات الرسم البياني مأخوذة من عروض رويترز في 4 أغسطس و5 أغسطس و6 أغسطس.
العروض الثلاثة في الصورة ليست يومية، ولا هي أسعار الإغلاق. إنها كأنها لقطات ملتقطة للسوق في أوقات مختلفة.
في حين ارتفاع الأسعار، ي retreated تسعير أسعار الفائدة، وكلاهما جانبان من نفس عملية إعادة التقييم الكلية.
يُظهر قاعدة بيانات FRED لبنك سانت لويس الفيدرالي أن عائد سندات التضخم المضمونة لمدة عشر سنوات انخفض من 2.47% إلى 2.40%.
بالنسبة للذهب، هذا ليس مصطلحًا اقتصاديًا كليًا تجريديًا. بل يعني أن العائد الخالي من المخاطر الذي يمكن تحقيقه بالمال الذي لا يُستخدم لشراء الذهب قد انخفض قليلاً.
انخفاض عتبة الأصول الخالية من الفائدة، وضعف الدولار يجعل تكلفة التسعير أقل للمشترين الخارجيين، مما يوفر موطئ قدم للطلب القصير الأجل.
إعادة تقييم السعر، دون إضافة المزيد من الحمولة
الأسعار ترتفع بسرعة، مما قد يوحي بسهولة بأن العالم بأكمله يسابق على الذهب. لكن جدول الجمعية العالمية للذهب للربع الثاني يقدم صورة أكثر هدوءًا،
ارتفع متوسط سعر الذهب في منتصف اليوم لرابطة لندن لسوق الذهب والفضة بنسبة 37% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، بينما ظل الطلب الكلي على الذهب، بما في ذلك المعاملات خارج البورصة، ثابتًا تقريبًا عند 1,269 طنًا.
بيانات مجلس الذهب العالمي تضع هاتين المسألتين في نفس الجدول العام.
مصدر البيانات: مجلس الذهب العالمي
لا تكمن أهمية هذه الصورة في أن الطلب لم يزد، بل في أن مقياس الطلب قد تغير.
يشمل الطلب الكلي المعاملات خارج البورصة وبنود التوازن الأخرى، وهو ليس إجمالي القضبان الذهبية التي يأخذها المستهلكون التجزئة.
الكمية التي تكاد لا تتحرك في الرسم البياني تشير إلى أن السعر أكمل أولاً إعادة التقييم، وليس أن مشترين من كل فئة زادوا فجأة من مشترياتهم.
كما أظهرت إحصائيات النصف الأول من العام من قبل الجمعية العالمية للذهب أن قيمة الطلب سجلت رقماً قياسياً بلغ 380 مليار دولار، بينما زاد حجم الطلب بنسبة 2% فقط مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
هذه البيانات توضح أن زيادة المبلغ المطلوب لم تُحول إلى توسع متناسب في الطنات.
ما يُعكس في السعر هو تغير أوزان طلبات مختلفة، وليس زيادة متساوية في كميات الشراء من جميع فئات المشترين.
ETF ليس دفتر الأستاذ العام للذهب
أكبر بائع بارز جاء من صناديق الاستثمار المتداولة للذهب. في الربع الثاني، تحولت صناديق الاستثمار المتداولة والمنتجات المشابهة إلى تدفقات صافية خارجة.
في الوقت نفسه، سجل ارتفاعًا في مشتريات الذهب الصافية من قبل البنوك المركزية والمؤسسات الرسمية الأخرى، كما اتسعت معاملات السوق الفورية وغيرها من البنود.
ضع هذه المشاريع جنبًا إلى جنب لترى أن سوق الذهب لا يتنفس فقط من خلال منحنى واحد للوضع المفتوح.
مصدر البيانات: مجلس الذهب العالمي
لكن هذه الصورة لا يمكن قراءتها كإيصال يُظهر من تلقى أوامر بيع ETF.
تشير جمعية الذهب العالمية في توضيح المنهجية إلى أن OTC وغيرها تشمل أيضًا تغييرات مخزون البورصات، وتغييرات المخزون التصنيعي غير المراقبة، والبقايا الإحصائية.
إنه لا يُظهر أن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة العامة تعني عدم وجود طلب في السوق بأكمله، ولا يمكنه التحقق من مصدر الأموال في دولة معينة أو فئة معينة من الأموال.
لا ينبغي أيضًا أن تُرسم بيانات البنوك المركزية كخط مستقيم يصعد إلى الأبد. لقد قلّلت جمعية الذهب العالمية من تقديرات شراء الذهب الرسمي للربع الأول،
السبب هو وجود تأخير في التقارير والإحصائيات نفسها. اعتبار ETF كمقياس واحد فقط، واعتبار البنوك المركزية كمشترين وحيدים، سيؤدي إلى تسطيح سوق متعدد الطبقات إلى قصة واحدة فقط.
انخفاض أسعار النفط يجلب انخفاضًا في تكلفة الفرصة على المدى القصير. انفصال السعر عن الطن، وانقسام التدفق العام وغير العام
عندما يرتفع الذهب، فإن ما يتغير فعليًا في السوق غالبًا هو هيكل الحائزين.
تويتر：https://twitter.com/BitpushNewsCN
مجموعة بيتبوش على تيليجرام: https://t.me/BitPushCommunity
اشترك في بيتبوش على تيليجرام: https://t.me/bitpush