الذهب يثبت فوق 4300 وسط رفع أسعار الفائدة، واقتراب "القرار الكبير" من ترامب، وتصاعد الأزمة السعودية

كيف ستشعل "القرار الكبير" لترامب وطلب السعودية اليائس للمساعدة السوق؟ الذهب يصمد أمام رفع الفائدة، ووول ستريت ترى جميعها توقعات صعودية؛ 7 تريليونات دولار تغير التروس، وقد تشهد أسواق الأسهم الأمريكية تقلبات جديدة؛ ويزداد خطر التدخل الياباني خلال العطلة الطويلة...

استوعب المستثمرون هذا الأسبوع نتائج اجتماع الفيدرالي الأمريكي بهدوء نسبي، لكنهم يجهزون أنفسهم لبيئة أسعار فائدة "أعلى وأطول"، ويتوقعون تقلبات في السوق خلال الأشهر القادمة.

أغلقت أسواق الأسهم الأمريكية يوم الجمعة أسبوعًا متمايزًا. بعد قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الموحّد الأول منذ عام 2023 برفع أسعار الفائدة، سجل كل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر داو جونز الصناعي انخفاضًا هذا الأسبوع. لكن مؤشر ناسداك الشامل سجل ثالث ارتفاع أسبوعي خلال أربعة أسابيع، بفضل قيادة أسهم التكنولوجيا لانتعاش ما بعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك، فإن مرونة السوق هذا الأسبوع لا تزال مذهلة، نظرًا لإشارة مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن رفع أسعار الفائدة قد لا يكون قد انتهى بعد.

أكد رئيس الفيدرالي الأمريكي وولش بوضوح أن صانعي السياسة لا يزالون ملتزمين بخفض التضخم إلى نطاق قابل للتحكم. وعلى الرغم من هذا الموقف الحازم، لم ينهار سوق الذهب. يوم الخميس، مع انخفاض أسعار النفط وضعف الدولار وانخفاض عوائد السندات الأمريكية، تمكّن المتداولون من تخفيف بعض الضغوط الناتجة عن قرار الفيدرالي، مما أدى إلى انتعاش الذهب. يوم الجمعة، اتسعت المكاسب أكثر بسبب استمرار انخفاض أسعار النفط لليوم الثالث على التوالي، وعودة العوائد إلى الانخفاض من ذروتها لهذا الأسبوع، مما دفع金价 إلى أعلى مستوى أسبوعي عند 4400.60 دولار للأونصة. مع إغلاق التداولات يوم الجمعة، استقر سعر الذهب فوق مستوى 4300 دولار، مُنهيًا بذلك سلسلة من ثلاث أسابيع متتالية من الهبوط.

انخفضت أسعار النفط العالمية لثلاثة أيام تداول متتالية، بسبب تغير مخاوف السوق بشأن العرض في الشرق الأوسط — فقد علقت السعودية بعض المبيعات إلى أوروبا، لكن التجار وال محللين أشاروا إلى أن المخزونات التحوطية لا تزال كافية حاليًا.

إليك النقاط التي ستتركز عليها السوق خلال الأسبوع الجديد (جميعها بتوقيت بكين):

1. كيف ستشعل "القرار الكبير" لترامب وطلب السعودية اليائس للمساعدة السوق؟

في الثلاثاء القادم، سيُعقد ترامب اجتماعًا مع دول الخليج أثناء قمة الأمم المتحدة في نيويورك. بالإضافة إلى ذلك، أخبر ترامب Axios أنه يقترب من اتخاذ "قرار كبير" بشأن ما إذا كان سيُعيد تفعيل الهجمات على طهران.

في الوقت نفسه، لا يزال الوضع الأمني حول السعودية غير مستقر. فقد أصدرت السلطات السعودية إنذارًا للدفاع الجوي في الرياض في الساعات الأولى من يوم السبت، وهو أول إنذار يُطلق في العاصمة منذ أشد فترات الحرب الأمريكية الإيرانية في مارس وأبريل.

أفادت إدارة الدفاع المدني السعودية أن الخطر انتهى قريبًا بعد إصدار تنبيهين. وتم إرسال تحذيرات مماثلة طوال الليل إلى مناطق أخرى في السعودية، بما في ذلك مدينتي جدة والينبع على البحر الأحمر، بالإضافة إلى جزر فراسان في البحر الأحمر.

أدت الهجمات على الأنابيب والحظر الفعال لإيران على مضيق هرمز إلى انخفاض حاد في صادرات النفط السعودية. الآن، قد تؤثر العمليات العدائية الجديدة على جهود السعودية لجذب الاستثمارات والسياح وتعزيز تنويع اقتصادها.

وفقًا لصحيفة نيكي اليابانية في 19 سبتمبر، تسعى السعودية جاهدة لتجنب انقطاع إمدادات النفط، حتى أن عليها طلب دعم نادر من إسرائيل، التي لم تُقِم علاقات دبلوماسية معها بعد.

أشار التقرير إلى تقرير Axios بأن كبار المسؤولين العسكريين من السعودية والولايات المتحدة وإسرائيل ناقشوا الأسبوع الماضي في ألمانيا الوضع الإقليمي، بما في ذلك خطط دعم إسرائيل للسعودية. وبسبب تصاعد الخسائر الناجمة عن الهجوم الإسرائيلي على قطاع غزة الفلسطيني، فإن المشاعر المعادية لإسرائيل عميقة الجذور بين الجمهور العربي، بما في ذلك السعودية. ومع ذلك، لا تزال السعودية تسعى للاستفادة من القوة العسكرية الإسرائيلية، مما يعكس المأزق الذي تعيشه السعودية.

في ظل عدم استعادة خط أنابيب النفط الشرقي بالكامل، فإن أي هجوم جديد على عقد الطاقة السعودية قد يقلص أكثر من قدرة السعودية على تجاوز مضيق هرمز.

قال سامر حسن من XS.com إن ضعف أسعار النفط يعكس أيضًا التفاؤل المتزايد في السوق بأن انقطاع صادرات النفط في الشرق الأوسط يمكن التحكم فيه. وأضاف أن السعودية تنقل شحنات النفط من ميناء ينبع المتوقف، وفي الوقت نفسه، لا يزال النفط يتدفق عبر مضيق هرمز تحت الحماية الأمريكية، وقد استؤنفت جزئياً تدفقات النفط السعودية.

قالت بريانكا ساشفا، رئيسة التحليلات السوقية لدى شركة سنغافورة فيليب نوفا بي تي إي ليميتيد، إن مشاعر السوق لا تزال بعيدة عن التفاؤل المفرط، حيث ينتظر المتداولون أدلة على استعادة العرض. وأضافت أن الانخفاض الأخير في أسعار النفط يبدو أنه ناتج عن تراجع علاوة المخاطر الجيوسياسية، وليس انعكاسًا في الأساسيات.

وفقًا لبيانات منصة ICE الأوروبية ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية التي جمعتها بلومبرغ، قام صناع الصناديق بزيادة المراكز الصافية الطويلة لخام غرب تكساس وخام برنت بمقدار 18,254 عقدًا حتى أسبوع 15 سبتمبر، لتصل إلى 429,413 عقدًا. وهذا هو أقوى موقف تصاعدي منذ أواخر مايو.

"هناك العديد من القوى المتشابكة،" كما قال ديفيد راسل، الرئيس التنفيذي للإستراتيجيات السوقية العالمية في TradeStation، "رغم أن نقص العرض واضح، إلا أننا عدنا إلى نقطة حيث لم يعد الموقف الصاعد الواضح على النفط الخام يمتلك عائدًا على المخاطر مواتٍ."

"At this moment, the likelihood of the next move being up or down by $10 is equal," he added.

2. حتى رفع بنك اليابان للأسعار لم ينقذ الين، هل ستكون "أسبوع الفضة" الأسبوع القادم نافذة تدخل؟

يُحتفل في السوق الياباني بعطلة "أسبوع الفضة". ستُغلق الأسواق المالية اليابانية من الاثنين إلى الأربعاء المقبلين بسبب عطلة عامة، وسيكون التقويم الاقتصادي لهذه الأسبوع خفيفًا. وتخطط وزارة المالية اليابانية لبيع سندات خزينة لمدة ثلاثة أشهر يوم الجمعة المقبل.

لاحظت وسائل الإعلام اليابانية أيضًا أن اليابان تسعى لترتيب لقاء بين رئيسة الوزراء تاكاichi ساكيه وترامب في نيويورك حول يوم الثلاثاء القادم.

بالنسبة لتجار الين، يعني هذا الجدول الطويل للإجازة أنه إذا اقترب سعر صرف الين مرة أخرى من خط التدخل الذي تحدده السلطات اليابانية، فقد تُضخم السيولة المنخفضة خلال الإجازة تأثير الإجراءات الرسمية.

في أبريل من هذا العام، اختارت السلطات اليابانية التدخل في سوق الصرف الأجنبي خلال عطلة طويلة، وهي أول مرة تتخذ فيها مثل هذا الإجراء منذ عام 2024. وبدأ المستثمرون بالتلميح إلى أن "أسبوع الفضة" قد يصبح مرة أخرى نافذة زمنية لتدخل اليابان.

رغم رفع بنك اليابان أسعار الفائدة يوم الجمعة هذا الأسبوع، لا يزال الين تحت ضغط، كما ظهرت إشارات على تدخل محتمل. في نهاية جلسة التداول الصباحية في الأسواق الأمريكية يوم الجمعة، أفادت وسائل الإعلام اليابانية أن بنك اليابان استفسر من المشاركين في سوق الصرف الأجنبي عن مستويات صرف الصرف، فانكمش الين بسرعة في خسائره اليومية، حيث كان قد هبط بأكثر من 1% سابقًا، لكنه انخفض فقط بنسبة 0.3% مقابل الدولار خلال الجلسة. ونتيجة لذلك، ارتفع اهتمام السوق باحتمال تدخل السلطات اليابانية مرة أخرى في سوق الصرف الأجنبي.

بسبب قلة البيانات المزمع إصدارها في اليابان الأسبوع القادم، سيستمر المستثمرون في تقييم تأثير قرار بنك اليابان رفع سعر الفائدة السياسة إلى 1.25%. وقد أثارت نتيجة التصويت 7 مقابل 2 والإشارات الحذرة من الحاكم كازو ناكاواي بشأن مزيد من رفع الفائدة، شكوكًا لدى الخارج حول مدى سرعة قدرة البنك على مواصلة تشديد السياسة.

يستمر السوق في وول ستريت في التوقع بانخفاض الين. وقال خبراء استراتيجيين في إن جي بي، فرانتيشك تابورسكي، إن معارضة عضوين معارضين في اللجنة قد تجعل من الصعب الحصول على دعم لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام. وتوقع أن يستمر الين تحت الضغط، وقد يصعد زوج الدولار الأمريكي مقابل الين إلى 160 في الأسابيع القادمة.

يعتقد ديريك هالبيني من بنك ميتسوبيشي توكيو فغوس أيضًا أن هناك مساحة إضافية لضعف الين، مشيرًا إلى أن التصويت المتنوع وتصنيف بنك اليابان للسعر الحقيقي بعد تعديل التضخم على أنه "منخفض" بدلاً من "سلبي" قد كبح توقعات تشدد أكثر حدة.

أشار أليكس كوهين، خبير استراتيجيات صرف أجنبي في بنك أمريكا، إلى أن الين ما زال يشهد تدهورًا كبيرًا بعد رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة، قائلًا: "إن تقييم سعر الصرف اليوم هو تحذير آخر موجه إلى السوق". وأوضح أن وزارة المالية اليابانية أظهرت بالفعل رغبتها في استخدام احتياطياتها الأجنبية الكبيرة للتدخل في سوق الصرف، مما ينبغي أن يُبقي السوق على حذر مرة أخرى.

أشار أيضًا بريندان فاجان، أخصائي الاستراتيجية الكلية في بلومبرغ، إلى أن توقعات هذا التدخل ستجعل المتداولين أكثر حذرًا عند الاستمرار في المراهنة على تدهور الين، خاصة عندما يقترب سعر الدولار مقابل الين من المستوى المهم البالغ 160.

هذا الأسبوع، عندما سُئل عن المخاطر التي تواجهها الولايات المتحدة في اليابان، أشار بيسانت مباشرة إلى سوق سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 32 تريليون دولار. وقال: "إن قوة الين تعني أن الحكومة اليابانية لن تضطر إلى بيع أصولها الأمريكية لتمويل تدخلها في سوق الصرف الأجنبي."

الاحتياطي الفيدرالي:

الإثنين 18:30، يلقي جولسباي، رئيس بنك شيكاغو الفيدرالي وصاحب صوت FOMC لعام 2027، كلمة.

الثلاثاء 22:05، ألقى ويليامز، العضو الدائم للفيدرالي الأمريكي ورئيس بنك نيويورك الفيدرالي، خطابًا في مؤتمر سوق السندات الأمريكية لعام 2026.

الثلاثاء 22:20، ألقى نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيفرسون خطابًا في مؤتمر سوق سندات الخزانة الأمريكية 2026.

الأربعاء 01:00، يلقي باركين، رئيس بنك ريشموند الفيدرالي وعضو التصويت في FOMC لعام 2027، كلمة.

في الخميس الساعة 16:10، أجرى ويليامز، عضو التصويت الدائم في FOMC ورئيس بنك نيويورك الفيدرالي، حديثًا ودّيًا مع تشارلي بين، النائب السابق لحاكم بنك إنجلترا، في منتدى لندن للسياسة الكلية.

الخميس 20:00، يشارك باركين، رئيس بنك ريشموند الفيدرالي وصاحب صوت FOMC لعام 2027، في حديث حول النار في النادي الاقتصادي.

الخميس 20:50، ألقى هارماك، عضو التصويت في FOMC لعام 2026 ورئيس بنك كليفلاند الفيدرالي، كلمة افتتاحية في اجتماع.

الخميس 22:10، ألقى بولسون، عضو التصويت في FOMC لعام 2026 ورئيس بنك فيلادلفيا الفيدرالي، كلمة في مؤتمر التكنولوجيا المالية.

الجمعة 17:15، يلقي ويليامز، العضو الدائم في لجنة FOMC ورئيس بنك نيويورك الفيدرالي، كلمة.

بنوك مركزية أخرى:

الاثنين 23:20، يلقي رئيس بنك كندا ماكليوم خطابًا.

الثلاثاء 11:10، يلقي رئيس بنك أستراليا بروك خطابًا.

الخميس 16:00، صرّح البنك المركزي الأوروبي عن التقرير الاقتصادي.

رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأول مرة منذ عام 2023 هذا الأسبوع للحد من ضغوط الأسعار. يتوقع صانعو السياسة حدوث رفع واحد إضافي بحلول عام 2026، لكن وفقًا لأدوات مراقبة مجلس الاحتياطي الفيدرالي لدى تشيكو، فإن التسعير الجديد لعقود مستقبلات الصندوق الاتحادي يشير إلى أن السوق يرى احتمالًا بنسبة 42% لحدوث رفعين إضافيين.

بعد الاجتماع، أشار رئيس بنك كنساس سيتي الفيدرالي، شميد، إلى أنه يدعم قرار رفع أسعار الفائدة، معتبرًا أنه خطوة ضرورية لكبح التضخم المرتفع، الذي لا يُعزى فقط إلى ارتفاع أسعار النفط.

سيُلقي عدد كبير من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي خطابات الأسبوع القادم، مما قد يوفر مزيدًا من المؤشرات للسوق.

يواجه الذهب حاليًا رفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ورسالة ووش الت hawkish، وعوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات التي تتأرجح حول 5%. ومع ذلك، لم ينهار السوق، بل وجد مشترين وحافظ على مواقعه الرئيسية.

هذا التحمل مهم. بدأ المستثمرون يدركون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه رفع أسعار الفائدة، لكنه لا يستطيع حل مشكلات الميزانية الأمريكية. من ناحية ما، فإن أسعار الفائدة الأعلى تجعل هذه المشكلات أكثر تعقيدًا. قد تساعد أسعار الفائدة الأعلى في إبطاء التضخم، لكنها أيضًا تزيد من تكلفة خدمة الدين الحكومي الذي يتجاوز 40 تريليون دولار.

إن نفقات الفائدة فقط للحكومة تتجاوز بالفعل تريليون دولار سنويًا. وكلما طال بقاء أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة، زادت قلة الارتياح بشأن هذه الفاتورة. يشير المحللون إلى أن هذا هو السبب في أن الحجة التقليدية المتمثلة في أن "أسعار الفائدة الأعلى تعني بالضرورة ضعف الذهب" تصبح أقل اكتمالاً على نحو متزايد.

لا يحتاج الذهب إلى سياسات نقدية توسعية لإثبات موقعه في المحفظة الاستثمارية. يشتري المستثمرون الذهب اليوم أكثر من أجل التحوط ضد تدهور الأوضاع المالية للحكومات، واستمرار التضخم، وعدم اليقين النقدي، وعدم الاستقرار الجيوسياسي.

لا شك أن هناك مزيدًا من التقلبات في المستقبل. قد تشكل عوائد السندات أو أسعار النفط صعودًا آخر ضغطًا على الذهب، خاصة إذا بدأ السوق في تسعير دورة تشديد أكثر حدة. لكن هذه العوامل تصبح تدريجيًا اعتبارات قصيرة الأجل ضمن سردية أوسع.

في هذا السياق، لا يُعدّ رفض الذهب الانهيار مفاجئًا، حيث تكافح الاحتياطي الفيدرالي التضخم، وتعاني أسواق السندات من صعوبات في التعامل مع الدين، وتستمر الحكومة في الإنفاق، وتستمر البنوك المركزية في تنويع احتياطياتها، بينما لم تختفِ عدم اليقين الجيوسياسي.

كشف استطلاع Kitco News الأسبوعي للذهب أن وول ستريت متفقة على التفاؤل بعد ارتفاع الذهب بعد قرار الفيدرالي؛ بينما عزز المستثمرون العاديون توقعاتهم الصاعدة مع أداء الذهب القوي هذا الأسبوع.

قال أديان داي، رئيس شركة Adrian Day Asset Management: "إن الإجراءات التي اتخذها وزير الخزانة الأمريكي بيسانت مؤخرًا تخبرنا أن سوق سندات الخزانة الأمريكية قد تعطل وأصبح في حالة صعبة. رد فعل السوق على تدخلات بيسانت وعلى رفع الفيدرالي الأمريكي للأسعار بنسبة 25 نقطة أساس يخبرنا أن هذه الإجراءات غير كافية."

"سوق سندات الخزانة الأمريكية المعطل، بالإضافة إلى التضخم المستمر، يفيد الذهب." قال.

يتوقع أليك كوبتسكيفيتش، المحلل المالي المتقدم في FxPro، أن يرتفع سعر الذهب مرة أخرى الأسبوع القادم.

على الرغم من أن الذهب أغلق هذا الأسبوع بارتفاع طفيف فقط، إلا أن هذا يخفي نقطة تحول مهمة: حيث هبط سعر الذهب فورًا بعد رفع أسعار الفائدة إلى ما دون 4250 دولارًا، لكن هذا الانخفاض تم استعادته. من منظور التحليل الفني، فإن هذا الانعكاس من متوسط متحرك لمدة 50 يومًا يؤكد تحول الاتجاه المتوسط الأجل إلى اتجاه صاعد. كما أنه يؤكد تشكيل اتجاه صاعد، يتميز بسلسلة من نقاط منخفضة محلية أعلى منذ منتصف يوليو.

أضاف: "طالما استمرت الظروف المواتية، فقد يصل سعر الذهب إلى 4500 دولار للأونصة في أقرب وقت الأسبوع المقبل. إذا ارتفع سعر الذهب في الأسابيع القادمة إلى منطقة 4700 دولار، فقد يقنع المشككين بأن الذهب يتجه بثبات نحو مستويات قياسية جديدة."

الثلاثاء 14:00، الاقتراض الصافي للقطاع العام في بريطانيا أغسطس

الثلاثاء 22:00، مؤشر ثقة المستهلك في منطقة اليورو لشهر سبتمبر (القيمة الأولية)؛ مؤشر تصنيع بنك ريشموند الفيدرالي الأمريكي لشهر سبتمبر

الأربعاء 15:15-16:30، قراءات أولية لمؤشر مديري المشتريات للتصنيع والخدمات لفرنسا/ألمانيا/منطقة اليورو/بريطانيا في سبتمبر

الأربعاء 21:45، القيمة الأولية لمؤشر مديري المشتريات في التصنيع/الخدمات من س&P جلوبال للولايات المتحدة في سبتمبر

الجمعة 22:00، القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلكين من جامعة ميشيغان للشهر التاسع في الولايات المتحدة، القيمة النهائية لتوقعات التضخم السنوية للشهر التاسع في الولايات المتحدة

ستُنشر قراءات PMI الأولية لنشاط التصنيع والخدمات في الولايات المتحدة في سبتمبر الأسبوع القادم، لتوفير تحليلات حديثة عن النشاط الاقتصادي الحالي، بينما يُعيد المستثمرون تقييم رفع الفيدرالي الأمريكي للأسعار هذا الأسبوع وآفاق رفع أسعار الفائدة المستقبلية. كما ستُنشر بيانات PMI في منطقة اليورو والمملكة المتحدة.

نظرًا لارتفاع أسعار النفط مؤخرًا، ستقدم هذه البيانات لقطة حديثة عن الحالة الحالية للشركات. أي إشارة قوية في الاقتصاد قد تزيد من توقعات السوق بزيادات إضافية في أسعار الفائدة، وهو ما أشار إليه بالفعل صانعو سياسة الفيدرالي الأمريكي.

ستُطرح وزارة الخزانة الأمريكية في الثلاثاء القادم مزادات بقيمة 69 مليار دولار من السندات الأمريكية لأجل سنتين، و70 مليار دولار من السندات لأجل خمس سنوات في الأربعاء، و44 مليار دولار من السندات لأجل سبع سنوات في الخميس.

في أوروبا، رفعت البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائض في اجتماعه الأخير كما كان متوقعاً، ليس فقط بسبب ارتفاع أسعار النفط، بل أيضاً بسبب الأدلة الأخيرة التي تشير إلى قوة الاقتصاد في منطقة اليورو. وبالتالي، سيتابع المستثمرون البيانات القادمة لتحديد ما إذا كانت هذه الاتجاهات ستستمر. وسيكون التركيز بشكل خاص على قراءات مؤشر مديري المشتريات الأولية لشهر سبتمبر لفرنسا وألمانيا ومنطقة اليورو.

"إن النمو القوي غير المتوقع خلال الصيف جعل البنك المركزي الأوروبي أكثر قدرة على تشديد السياسة النقدية؛ سيكون من المثير معرفة ما إذا كانت الزخم سيتعزز، خاصة في قطاع التصنيع،" كما ذكر محللو بنك دانسك في تقرير.

تشير بيانات LSEG إلى أن أسواق النقد في منطقة اليورو تُسعّر حاليًا أن البنك المركزي الأوروبي سيقوم بزيادة أسعار الفائدة ثلاث مرات على الأقل بواقع 25 نقطة أساس قبل منتصف العام القادم، بما في ذلك زيادة واحدة إضافية قبل نهاية عام 2026.

في المملكة المتحدة، أبقى البنك المركزي البريطاني على سعر الفائدة ثابتًا عند 3.75٪ في اجتماعه يوم الخميس هذا الأسبوع. ومع ذلك، اعترف الحاكم بايلي بأن مخاطر التضخم في تزايد، مما يوحي بإمكانية رفع أسعار الفائدة في الأشهر القادمة.

تشير بيانات LSEG إلى أن المستثمرين قد عكسوا بالكامل توقعات بزيادة بنك إنجلترا لأسعار الفائدة أربع مرات قبل يونيو 2027.

ستُراقب أيضًا بيانات المالية العامة البريطانية التي سيتم إصدارها الثلاثاء القادم، حيث يبحث المستثمرون عن مؤشرات على صحة المالية العامة للحكومة قبل ميزانية 28 أكتوبر. وسيُركز المستثمرون على تأثير ارتفاع تكاليف اقتراض الحكومة على المالية العامة.

أداء المؤشرات الرئيسية للأسهم الأمريكية هذا الأسبوع كان مختلطاً. خلال "يوم الثلاثة شياطين" يوم الجمعة، استحقت خيارات أسهم أمريكية بقيمة حوالي 7 تريليونات دولار، تمثل حوالي 25% من إجمالي المخاطر في خيارات الأسهم الأمريكية. وفقاً لبيانات شركة Castle Securities، فإن هذا أحد أكبر أيام استحقاق الخيارات على الإطلاق.

بلغ حجم التداول في البورصات الأمريكية يومها أكثر من 26 مليار سهم، بزيادة حوالي 40% مقارنة بالمتوسط السنوي. مع انتهاء أو تجديد المراكز ذات الصلة، ستُعاد تعيين آليات التحوط الخاصة بالوسيطين التي ساعدت في خفض تقلبات السوق خلال الفترة الماضية، وقد يرتفع حساسية السوق تجاه تدفقات الأموال القادمة بشكل ملحوظ.

يُعتقد تقليديًا أن دورات التقشف تشكل رياحًا معاكسة للأسواق الأسهم، لأن أسعار الفائدة الأعلى عادةً ما ترفع تكاليف الاقتراض وقد تخفض القيمة الحالية للأرباح المستقبلية. لكن الرسم البياني لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال آخر خمسة أيام تداول يُظهر أن المستثمرين يبدو أنهم يتعاملون بهدوء مع توقعات "أعلى وأطول"، حيث يشعرهم الأداء القوي للاقتصاد والأرباح الشركات بالاطمئنان، وذلك بفضل الإنفاق الضخم في مجال الذكاء الاصطناعي.

"طالما استمر النمو وكافأ تأثيرات رفع أسعار الفائدة، يمكنك ما زال رؤية أسواق الأسهم تواصل صعودها"، كما قال ديفيد ميلر، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Catalyst Funds.

لكن من الواضح أيضًا أن الطريق الأمامي أصبح أكثر صعوبة مما كان عليه من قبل. لا تزال عوائد السندات مرتفعة. مع استمرار الحرب في الشرق الأوسط، لا تزال أسعار النفط أعلى من 100 دولار للبرميل. كما سيتعين على الولايات المتحدة مواجهة موسم انتخابات نصف ولاية محتدم بالضرورة.

من حيث المخاطر الهبوطية، أشار بعض الخبراء إلى أن ضعف عرض السوق وشعور التراخي لدى المستثمرين يعني أن أسواق الأسهم لا تزال لديها مساحة إضافية للهبوط. وأشار جوناثان كرينسكي من BTIG هذا الأسبوع إلى أن نسبة الأسهم في مؤشر S&P 500 التي لا تزال أعلى من متوسطها المتحرك 200 يومي هي 49%. "يتم كسر المزيد والمزيد من الأسهم لمستويات الدعم ومتوسطها المتحرك 200 يومي،" كتب يوم الأربعاء. "في النهاية، نحتاج إلى رؤية تراجع في الحالة المعنوية للسوق، وزيادة في حالات البيع المفرط، وانخفاضات أكبر في مؤشرات الارتباط، قبل اعتبار هذه المراجعة قد انتهت."

بالإضافة إلى ذلك، خفّض إد يارديني هدف مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنهاية العام من 8400 نقطة إلى 7900 نقطة. يشير التنبؤ الجديد إلى أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لا يزال من المحتمل أن يرتفع إلى مستويات قياسية جديدة هذا العام، لكنه أبعد بكثير من المساحة الصاعدة التي كان يُلمح إليها التقدير السابق.

ارتفع خطر حدوث ركود اقتصادي في الأشهر الثلاثة إلى الستة القادمة،" كتب رئيس شركة أدني ريسيرتش.

قال مات مالي من ميلر تاباك: "لم تحدث أي تغييرات في الأساسيات تدفع المستثمرين للاعتقاد بأن أسعار النفط ستنهار بشكل كبير، أو أن العوائد ستتراجع بشكل كبير على المدى المتوسط. لا يزال من المحتمل أن نشهد ارتفاعًا كبيرًا في التقلبات."

قال ريك غاردنر من RGA Investments: "لا يزال السوق يمشي على حافة حادة في ظل ارتفاع أسعار النفط وعوائد السندات، ولم نتجاوز بعد صعوبات التقلبات المعتادة في سبتمبر وأكتوبر."

قال دانيال سكيلي من مورغان ستانلي للإدارة المالية: "القصة الحالية لسوق الأسهم قد تكون قصة ذات فترتين زمنيتين. على المدى القصير، قد تزيد عدم اليقين المستمر للعوامل الكلية مثل أسعار النفط، والعوائد المرتفعة، والانتخابات النصفية من التقلبات الموسمية. لكن على المدى الطويل، لا تزال الآفاق متفائلة."

وفقًا لأخبار الصين المركزية، ووفقًا للاتفاق بين الصين والولايات المتحدة، سيقود الوفد الصيني المكون من عضو اللجنة السياسية للحزب الشيوعي الصيني ونائب رئيس مجلس الدولة هه لي فنغ زيارة إلى الولايات المتحدة من 19 إلى 23 سبتمبر لإجراء مشاورات اقتصادية وتجارية مع الجانب الأمريكي. كتب ريش بريفوروتسكي، المدير الإقليمي للتداول في يوني دلتا في غولدمان ساكس أوروبا، أن هذا قد يصبح لحظة مهمة للسوق.