ارتفعت الأصول العالمية المعرضة للمخاطر بفضل الثقة في السياسات وتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تشير أخبار Huoxing Finance إلى أنه في 5 أغسطس، استمرت الأسواق العالمية في أداء قوي للأصول المعرضة للمخاطر، لكن الدافع الحقيقي وراء تدفق الأموال لم يعد مجرد تقارير الأرباح أو موضوعات الذكاء الاصطناعي، بل هو التدخل المتزامن من قبل حكومات مختلفة في الطاقة، وسعر الصرف، وسلاسل التوريد، والسياسة النقدية، مما أدى إلى إعادة تقييم السوق لثقة المؤسسات وقدرة السياسات على التنفيذ. لا يزال إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي المحرك الأهم للنمو في السوق. فقد وقّعت Anthropic و Volta Infra اتفاقية خدمات حوسبة بقيمة تصل إلى 10 مليارات دولار، بالإضافة إلى إطلاق سامسونج لجيل جديد من V10 V-NAND، مما زاد كثافة التخزين بشكل كبير، مما يثبت مجددًا أن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال في مرحلة التوسع السريع. استمرار تفضيل أموال السوق لدفع علاوة على الحوسبة والتخزين وسلاسل توريد半導体 يشير إلى أن الشركات لا تزال مستعدة لتحمل تكاليف رأس مال أعلى لتحقيق ميزة تنافسية مستقبلية. ومع ذلك، أطلق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إشارات أكثر تشددًا، مشيرين إلى أن مستويات الفائدة الحالية لا تزال غير كافية لكبح التضخم بشكل فعال، مما أدى إلى تواجد متزامن بين استثمارات الذكاء الاصطناعي وبيئة أسعار فائدة مرتفعة. في المستقبل، ستكون الأسواق أكثر تركيزًا على ما إذا كانت الشركات تمتلك سيولة وربحية كافيتين لدعم إنفاق رأس المال الضخم، وليس فقط الاعتماد على توسيع التقييمات لدفع أسعار الأسهم للأعلى. تغيير آخر يستحق الملاحظة يأتي من سوق الطاقة. فقد شهدت مفاوضات مضيق هرمز تقدمًا ملموسًا، مع ظهور معالم واضحة لاتفاق أمريكي إيراني، بل وبدأ النقاش حول مشاركة أوروبا في إزالة الألغام وإنشاء آلية مشتركة للحفاظ على الأمن، مما يدل على أن الأطراف انتقلت تدريجيًا من المواجهة العسكرية إلى مرحلة التفاوض حول النظام الملاحي وإدارة الطاقة. إذا عاد المضيق إلى الملاحة الطبيعية في المستقبل، فحتى مع زيادة تكاليف الصيانة، فإنها ستكون أقل بكثير من مخاطر التوريد الناتجة عن الحرب، مما قد يؤدي إلى استمرار انخفاض علاوة المخاطر في سوق الطاقة. في الوقت نفسه، تفكر الحكومة الأمريكية في تمديد استثناء قانون جونز، مما يعكس استخدام أدوات إدارية إضافية للحد من تكاليف الطاقة المحلية، وهو ما يدل على أن أسعار الطاقة لم تعد مجرد قضية اقتصادية، بل تؤثر مباشرة على الدعم السياسي واستقرار السياسات. إضافةً إلى ذلك، لم تدخل بنك اليابان بعد في سوق صرف العملات الأجنبية للتدخل، لكن وزير الخزانة الأمريكي بيسانت أعلن علنًا أنه سيتخذ التدابير الضرورية لدعم الين، مما يعني أن سعر الصرف يتحول تدريجيًا إلى أداة سياسية وليس مجرد نتيجة لل定价 السوقية. من ناحية أخرى، لا تزال الولايات المتحدة تدرس توسيع نطاق التعريفات الجمركية على المعادن، مما يشير إلى أن سياسات حماية سلاسل التوريد ستستمر، ولن تنخفض تكاليف التصنيع العالمية وضغوط التضخم في المدى القصير بشكل كامل. رغم أن مايكل بوري حذر مرة أخرى من احتمال تكرار انهيار عام 1987، إلا أن وجهة نظره تستند بشكل أساسي إلى المخاطر الهيكلية الناتجة عن الرافعة المالية وضغط التقلبات، وليس إلى تدهور أساسي. ومن الجدير بالذكر أنه مع تحقيق الأسهم الأمريكية قياسات جديدة، ارتفع مؤشر VIX أيضًا، مما يدل على أن السوق لم يتجاهل المخاطر المحتملة تمامًا، بل يدفع أسعار الأصول للأعلى من خلال التحوط عبر الخيارات والمعاملات المرفوعة معًا. هذا الهيكل يعني أنه طالما استمر إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي وربحية الشركات وثقة السياسات، فستظل هناك أساسيات صعودية للسوق؛ لكن إذا عاد التضخم للارتفاع أو قام الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسات أكثر أو تعثرت مفاوضات هرمز مرة أخرى، فستصبح الأسهم التقنية عالية التقييم والاستراتيجيات المرفوعة المصدر الرئيسي لتوسع التقلبات مرة أخرى. على المدى القصير، ستتركز نقاط اهتمام السوق على ما إذا كان اتفاق مضيق هرمز سيُنفذ رسميًا، وما إذا كانت تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول مسار الفائدة ستتغير، وما إذا كان الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيستمر في التسارع. ستُحدد هذه الخطوط الثلاثة معًا التوازن الجديد بين تكلفة رأس المال العالمية وأسعار الطاقة وتقييمات التكنولوجيا، وستصبح الأساس الرئيسي لتسعير الأصول المعرضة للمخاطر في المستقبل.