السندات طويلة الأجل العالمية تجذب المستثمرين وسط ارتفاع العوائد

لقد عاقبت السندات الحكومية طويلة الأجل أولئك الذين احتفظوا بها بجرأة خلال معظم العام، لكن الآن، مع ارتفاع العوائد بما يكفي، بدأ المستثمرون في العودة.

بعد فترة من البيع المستمر منذ بداية العام، تجذب السندات الحكومية طويلة الأجل عالميًا مرة أخرى مستثمرين مؤسسيين. مع ارتفاع العوائد إلى مستويات قياسية منذ عقود، يبدأ عدد متزايد من شركات إدارة الأصول في الاعتقاد أن العائد المحتمل للسندات طويلة الأجل كافٍ لتعويض بعض مخاطر الفائدة والمخاطر المالية.

وصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات هذا الشهر إلى ما يقارب 5.4٪، مسجلاً أعلى مستوى منذ عام 2002، كما بلغ عائد سندات الخزانة اليابانية لأجل 10 سنوات 3.14٪، وهو أعلى مستوى منذ حوالي 30 عامًا. ويجذب العائد المرتفع المستثمرين الذين كانوا قد قلّصوا حيازاتهم من السندات طويلة الأجل للعودة إلى السوق.

لقد ظهرت موجة انتعاش في السوق. وفقًا لبيانات بلومبرغ، بلغ عائد مؤشر السندات الحكومية ذات الأجل الأطول من 10 سنوات عالميًا في أكتوبر 2.2٪، متفوقًا بوضوح على السندات الحكومية ذات الأجل من 1 إلى 3 سنوات التي أظهرت أداءً متقاربًا. وهذا أول مرة منذ فبراير هذا العام تتفوق فيها السندات الحكومية طويلة الأجل على السندات قصيرة الأجل في الأداء الشهري.

جامعة جي بي مورغان للإدارة، وأيغن للإدارة الاستثمارية، ونينتي ون، وآليانز للإدارة الاستثمارية العالمية، من بين مؤسسات أخرى، أعادت مؤخرًا تركيز اهتمامها على السندات الحكومية طويلة الأجل.

قال بوب ميشيل، الرئيس العالمي للإيرادات الثابتة في جي بي مورغان أسيت مانجمنت، إن السندات طويلة الأجل كانت قد أصبحت رخيصة جدًا سابقًا، وانحرفت عوائدها بوضوح عن المستويات المنطقية. وقد زاد مؤخرًا من حيازاته في السندات الحكومية طويلة الأجل في الولايات المتحدة وأستراليا واليابان.

ارتفع العائد على السندات، مما زاد من العائد المحتمل持有的 في المستقبل، كما دفعت تقلبات أسهم التكنولوجيا الأخيرة جزءًا من الأموال نحو السندات الحكومية.

مع إعادة استثمراء المستثمرين لآفاق عوائد الإنفاق الرأسمالي الواسع النطاق من قبل شركات الذكاء الاصطناعي، تواجه الأسهم ذات التقييمات المرتفعة مزيدًا من الشكوك. تُظهر بيانات تدفقات الأموال أن صندوق iShares لأذون الخزانة الأمريكية حصل على تدفقات أموال للشهر الثاني على التوالي، بينما تحول صندوق iShares الأساسي لمؤشر S&P 500 من تدفق صافٍ للدخل إلى تدفق صافٍ للخروج.

زاد الطلب على الأصول الآمنة من دعم أسعار السندات الأخيرة. تحت تأثير بيع الأسهم التقنية الأمريكية، انخفضت عوائد السندات الأمريكية في الجمعة بأكثر من 4 نقاط أساس على طول الخط، كما انخفضت عوائد السندات الحكومية لأستراليا ونيوزيلندا لمدة 10 سنوات بأكثر من 5 نقاط أساس على التوالي. وانخفضت عوائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات بنسبة حوالي 37 نقطة أساس في أكتوبر، مسجلة أكبر انخفاض شهري منذ ديسمبر 2023.

عودة طلبات شراء السندات طويلة الأجل لا تقتصر على الولايات المتحدة. حيث تأثرت سندات اليابان سابقًا بتأثير مشترك من توقعات التوسع المالي، ورفع بنك اليابان للأسعار، ونقص الطلب من المشترين التقليديين، ولكن بعد ارتفاع العوائد إلى مستويات قياسية، بدأت المؤسسات الأجنبية في إعادة زيادة تخصيصها.

رفع كل من مجموعة بوسين، وأليانز جلوبال إنفستمنتس، وباريكس بانك أسيت مانجمنت مؤخرًا اهتمامهم أو مراكزهم في سندات اليابان طويلة الأجل. وقد انخفض عائد سندات اليابان لمدة 30 عامًا بنحو 40 نقطة أساس من ذروته البالغة 4.25٪ هذا الشهر.

تشير بيانات رابطة صناعة الأوراق المالية اليابانية إلى أن مؤسسات التأمين على الحياة اليابانية اشترت صافيًا سندات حكومية طويلة الأجل جدًا لأربعة أشهر متتالية، كما أصبح المستثمرون الأجانب مشترين صافين لمدة ثلاثة أشهر متتالية.

كما استفادت سندات الخزانة البريطانية طويلة الأجل من تعديل العرض. أفاد مكتب إدارة الديون البريطانية يوم الأربعاء أن حصة إصدارات سندات الخزانة ذات الأجل الأطول من 15 عامًا خلال السنة المالية الحالية من المتوقع أن تنخفض إلى أقل من 7٪، وهو أدنى مستوى منذ السنة المالية 1990-1991.

يستمر هذا الترتيب في الاتجاه الذي اتبعته الحكومة البريطانية للحد من إصدار الديون طويلة الأجل ذات التكلفة العالية. بعد إعلان الخبر، انخفضت عوائد السندات البريطانية لمدة 20 و30 عامًا إلى أدنى مستوى منذ حوالي شهر.

لقد قامت Royal London Asset Management خلال الأشهر القليلة الماضية بتعديل محفظتها لتشمل زيادة في توزيع سندات الخزانة البريطانية لأجل 30 عامًا. ويعتقد كريغ إنتشز، الرئيس التنفيذي لقسم الفائدة والنقد لدى المؤسسة، أن الوقت قد حان لتمديد مدة محفظة السندات بعد ارتفاع العوائد بشكل مستمر.

على الرغم من ارتفاع أسعار السندات طويلة الأجل، إلا أن المخاطر الأساسية التي أدت إلى البيع السابق لم تختفِ.

لا تزال ضغوط التضخم الناجمة عن ارتفاع أسعار الطاقة، وسياسات التشديد النقدي من قبل البنوك المركزية الرئيسية، وتفاقم الأوضاع المالية للحكومات، قد تتطلب من المستثمرين طلب تعويض مخاطر أعلى لامتلاك السندات طويلة الأجل.

أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير هذا الأسبوع، لكنه رفع تقييمه لنمو الاقتصاد الأمريكي. ولم يتعهد الرئيس ووش بمسار واضح لأسعار الفائدة المستقبلية، مما أدى إلى استمرار جدل المستثمرين حول ما إذا كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى اتخاذ إجراءات تقشفية أكثر حدة.

في أوروبا، استمرار الاضطرابات السياسية والمالية في فرنسا يؤثر على سوق السندات الحكومية. بعد أن أبقى البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة دون تغيير يوم الخميس هذا الأسبوع، تأثرت توقعات المستثمرين بشأن ما إذا كان البنك المركزي سيتدخل لوقف بيع السندات الفرنسية، مما أدى إلى انخفاض جديد في أسعار بعض السندات الحكومية الأوروبية طويلة الأجل.

سياسة المالية الأمريكية ستظل أيضًا محور اهتمام مستقبلي. مع انخفاض عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل من مستوياتها المرتفعة، تراجعت ضغوط التمويل التي تواجهها وزارة الخزانة الأمريكية. كان السوق قد تكهّن سابقًا بأن وزارة الخزانة قد تقلل من إصدارات السندات لمدة 20 و30 عامًا، لكن العديد من البنوك تتوقع أنه حتى في حال إجراء تعديلات، فلن يتم تنفيذها قبل عام 2027.

الانتخابات النصفية الأمريكية في 3 نوفمبر زادت من عدم اليقين السياسي. إذا حدث انقسام في السيطرة على الكونغرس، فقد يحد ذلك من مزيد من التوسع المالي؛ وإذا احتفظ الحزب الجمهوري بشكل غير متوقع بالسيطرة على مجلسي الكونغرس، فقد تعيد السوق تقييم الإنفاق المستقبلي ومخاطر التضخم.

تعتقد هيلاري وين، المدير التنفيذي للاستثمار في AJ Bell، أن أداء السندات طويلة الأجل الحالي يُفضل اعتباره استراحة مؤقتة بدلاً من عكس اتجاه شامل. لا يزال المكتب يفضل السندات ذات الجودة الائتمانية الأعلى والأجل الأقصر.

أشار أوليفر فايزاللا، رئيس أبحاث الدخل الثابت في رايمند جيمس ويلث مانجمنت، أيضًا إلى أن تباطؤ الاقتصاد والمشتريات الآمنة قد تستمر في خفض العوائد، لكن تخفيف السياسة المالية أو تصعيد الحرب الذي يؤدي إلى ارتداد التضخم قد يُعيد إثارة بيع السندات طويلة الأجل.