شهد سوق الأسهم في كوريا الجنوبية شهرًا مثل هذا الذي يدفع مديري المحافظ إلى إعادة التفكير في خيارات حياتهم. سحبت المستثمرون الأجانب حوالي 18.5 تريليون وون، ما يعادل 13 مليار دولار، من الأسهم الكورية في يوليو 2026 وحده. لكن داخل موجة البيع هذه، كان هناك استثناء غريب: فقد استمرت الصناديق العالمية في تناول أسهم شركات تصنيع الرقائق.
الدمار في مؤشر KOSPI بالأرقام
انخفض مؤشر كوسبي الأساسي في كوريا الجنوبية بنسبة حوالي 33% من ذروته في يونيو حتى أواخر يوليو، مع اختفاء حوالي تريليوني دولار من القيمة السوقية في أسابيع. وفي لحظة ما، عانى المؤشر من خسارة قدرها 16% على مدار يومين في أواخر يوليو، وكانت شديدة بما يكفي لتفعيل أجهزة إيقاف الطوارئ.
وصل البيع الصافي الأجنبي التراكمي في النصف الأول من عام 2026 إلى حوالي 116.36 تريليون وون، أو ما يقارب 81 مليار دولار. وكان تدفق الـ13 مليار دولار في يوليو مجرد أحدث فصل في ما أصبح خروجًا مستمرًا من الأسهم الكورية، حيث كان المستثمرون الأجانب يبيعون صافيًا لستة أشهر متتالية قبل تراجع يوليو.
لماذا لا يزال صناع الرقائق يحصلون على الحب
تشكل سامسونج إلكترونيكس وSK هاينكس معًا أكثر من نصف القيمة السوقية الإجمالية لمؤشر KOSPI. وكانت أسهمهما محورية في الموجة الصاعدة المدعومة بالذكاء الاصطناعي التي أدى إليها ارتفاع أسواق الأسهم الكورية، حيث حوّل الطلب العالمي على رقائق الذاكرة عالية النطاق الترددي وDRAM المتقدمة سيول إلى أحد أكثر أسواق الأسهم سخونة في آسيا.
قدمت SK Hynix أرباحًا مخيبة للآمال أضعفت الثقة في دورة رقائق الذاكرة. وأضاف ضغط الهوامش الناتج عن تراجع أسعار رقائق الذاكرة وقودًا إلى الموجة البيعية. ثم هناك التهديد التنافسي من CXMT الصينية، التي تبني باستمرار قدراتها الإنتاجية لرقائق DRAM وتفرض ضغوطًا على الأسعار على الشركات الراسخة الكورية.
على الرغم من كل ذلك، استمرت بعض الصناديق العالمية في شراء أسهم شركة تصنيع الرقائق. لا تزال سامسونج وSK Hynix من بين الشركات القليلة جدًا على وجه الأرض القادرة على إنتاج منتجات ذاكرة الرقائق الدقيقة الأكثر تقدمًا، وجذب انخفاض بنسبة 33% في أسهمها اهتمامًا انتقائيًا من المستثمرين الذين يرون بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي كاتجاه طويل الأمد.
ما الذي يجب على المستثمرين الكليين مراقبته
تم الإشارة إلى تراجع الحماس للاستثمارات في الذكاء الاصطناعي كعامل رئيسي وراء البيع. إن صادرات كوريا الجنوبية من أشباه الموصلات هي مؤشر رائد على طلب التكنولوجيا العالمي، ويشير التصحيح الحاد إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم توقعاتهم لدورات الإنفاق الرأسمالي المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
أيضًا، تُظهر عمليات التصفية الإجبارية التي صاحبت انهيار KOSPI المخاطر المرتبطة بتركيز الرافعة المالية. فقد ساهمت الأدوات المرفوعة على أسهم فردية، التي تحظى بشعبية بين المتداولين التجزئة الكوريين، في تسلسل عمليات البيع نتيجة مطالبات الهامش التي أجبرت على البيع الإجباري، مما عزز الحركات الهبوطية أكثر مما تبرره الأساسيات وحدها.