رسالة BlockBeats، 2 سبتمبر، تواجه الأسواق العالمية للديون ضغوطًا ناتجة عن ارتفاع الدين وارتفاع أسعار الفائدة في آنٍ واحد. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.8٪، بينما لا يزال عائد سندات الخزانة لأجل 30 سنة فوق 5٪، حيث أن تأثير دعم وزارة الخزانة من خلال عمليات الشراء التكرارية محدود، مما يشير إلى أن اهتمام السوق لم يعد يقتصر على السيولة قصيرة الأجل، بل على الديون البالغة 40 تريليون دولار، والعجز المالي الضخم، واحتياجات التمويل طويلة الأجل التي تولد علاوة الأجل.
أكد رئيس الفيدرالي الأمريكي وولش في جاكسن هول بوضوح أن تضخم PCE لا يزال عند 3.7٪، ولم يحدث تحسن كافٍ في التضخم الأساسي، مما يعني أن الفيدرالي "لا يزال لديه عمل يتعين القيام به". كما رأى العديد من المسؤولين مؤخرًا أن درجة القيود النقدية غير كافية، مما أبقى توقعات رفع الفائدة في سبتمبر عند مستويات مرتفعة. وهذا يعني أنه حتى مع استمرار قوة الاقتصاد، فإن الفيدرالي لا يمتلك مساحة سياسية للتخفيضات في المدى القصير.
الأكثر إثارة للانتباه هو أن بنك اليابان أطلق إشارات متزامنة لرفع أسعار الفائدة. وأكد كل من كازو ناكاوا وسوجي تاكادا على مخاطر ارتفاع الأسعار، وقد ارتفع عائد سندات اليابان لمدة 10 سنوات إلى حوالي 3٪، وإذا تم رفع أسعار الفائدة في سبتمبر، فستزداد الحوافز لعودة الأموال اليابانية إلى الداخل، وقد يُمارس ضغط تفريقي على سندات الخزانة الأمريكية من خلال توزيع السندات العالمية.
وبالتالي، فإن الأصول العالمية الحالية لا تواجه سياسة بنك مركزي واحد، بل بيئة تتمحور حول العجز المالي الأمريكي، وتطبيع السياسة النقدية اليابانية، وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية العالمية بشكل متزامن. بالنسبة للذهب، لا تزال أسعار العائد المرتفعة تشكل ضغطًا قصير الأجل، لكن إذا كان ارتفاع الفائدة الطويلة الأجل ناتجًا بشكل رئيسي عن مخاطر مالية وعلاوة أجل، وليس بسبب قوة اقتصادية، فقد يزداد قيمة الذهب كأداة للتحوط ضد المخاطر الائتمانية والمالية؛ على النقيض من ذلك، لا يزال الاستثمار في العملات المشفرة بحاجة إلى رؤية تحسن في سيولة الدولار وعودة تفضيل المخاطر، ليتمكن من التخلص بسهولة أكبر من ضغوط التقييم الناتجة عن أسعار الفائدة المرتفعة.
ستظل العوامل الرئيسية في السوق لاحقًا هي التوظيف الأمريكي، والتضخم، وعوائد السندات طويلة الأجل. إذا كانت البيانات كافية لدعم توقعات رفع أسعار الفائدة، فستظل سندات الخزانة الأمريكية والأصول ذات التقييمات المرتفعة تحت الضغط؛ أما إذا تباطأت البيانات الاقتصادية بشكل واضح، فقد يؤدي انخفاض عوائد السندات طويلة الأجل إلى إعادة تحرير مساحة السيولة في أسواق الأسهم والذهب والعملات المشفرة. ما يجب مراقبته حقًا في سبتمبر هو ما إذا كانت أسعار الفائدة المرتفعة ناتجة عن التشديد النقدي، أم أنها تتحول تدريجيًا إلى هيكل طويل الأجل مدفوع بمعادلة المالية العامة وعرض وطلب الأموال العالمية.