البنوك المركزية العالمية تظل حذرة وسط بيانات تضخم مختلطة ونمو اقتصادي مدفوع بالذكاء الاصطناعي

موقع هواشين كابيتال يفيد أنه في 31 يوليو، تحول معدل PCE الشهري للولايات المتحدة في يونيو إلى سالب بشكل غير متوقع، وارتفع PCE الأساسي بنسبة 0.1% فقط، كما كان نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي أقل من التوقعات السوقية، مما يبدو وكأنه يوفر دليلاً على تهدئة التضخم وتباطؤ الاقتصاد. لكن إذا تم تحليل هيكل الناتج المحلي الإجمالي، فإن الطلب النهائي الخاص والاستهلاك والاستثمارات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي لا تزال قوية، مما يشير إلى أن ديناميكية الاقتصاد لم تتدهور بشكل ملحوظ. وهذا يفسر سبب عدم توجه السوق بالكامل نحو توقعات التيسير بسبب ضعف البيانات، بل ركزت بدلاً من ذلك على مصداقية السياسة وتكلفة التمويل العالمي. الأمر الأكثر أهمية هو أن الحكومة اليابانية تُشتبه في أنها تتعاون مع الجانب الأمريكي في التدخل في أسعار الصرف، بينما أُبلغ عن تدخلات بيع للدولار من كوريا الجنوبية أيضًا. على الرغم من أن بنك اليابان أبقى أسعار الفائدة دون تغيير، إلا أن بعض أعضائه ما زالوا يدعمون رفعها، كما ظهر دعم من ثلاثة أعضاء في بنك إنجلترا لرفع الفائدة، مما يدل على أن البنوك المركزية المختلفة لا تزال تتبنى موقفًا حذرًا أو حتى صارمًا تجاه السياسة النقدية عند مواجهة ضغوط التضخم وسعر الصرف. وهذا يعني أن بيئة السيولة العالمية لم تتغير جوهريًا بسبب انخفاض بيانات التضخم الأمريكية لشهر واحد، بل تم الحفاظ على تشديد الظروف المالية عبر أشكال مختلفة. من ناحية أخرى، لا تزال الأساسيات الصناعية التكنولوجية قوية. فقد تجاوز إيرادات AWS التابعة لشركة أمازون التوقعات، وواصلت Oracle توسيع شراكتها مع Google، وأعادت OpenAI خفض أسعار نماذجها، حيث انتقلت المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي تدريجيًا من قدرة النموذج إلى كفاءة التكلفة ومستوى انتشار التطبيقات المؤسسية. على النقيض من ذلك، فإن ضعف أداء أبل في السوق الصينية وخدماتها يعكس استمرار التباين في الطلب الاستهلاكي النهائي، وقد يؤدي إلى توسيع الفجوة في التقييم بين الشركات المستفيدة من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والشركات المصنعة للأجهزة الاستهلاكية في المستقبل. فيما يتعلق بالآفاق المستقبلية، ما يحتاجه السوق حقًا لمراقبته ليس ما إذا كانت الولايات المتحدة ستخفض أو ترفع أسعار الفائدة، بل ما إذا كانت البنوك المركزية الرئيسية عالميًا ستُحافظ بالتزامن على بيئة مالية مشددة من خلال أسعار الفائدة والتدخل في أسعار الصرف والتواصل السياسي. إذا استمرت توقعات رفع الفائدة اليابانية في الارتفاع، واستمرت البنوك المركزية الآسيوية في التدخل في أسواق الصرف الأجنبي، فقد تستمر إعادة توزيع تدفقات رأس المال التحوطي و السيولة الدولارية. وفي الوقت نفسه، ستظل استثمارات الذكاء الاصطناعي وأرباح الشركات هي الأساسيات الداعمة الرئيسية للأصول المخاطرة. ومن المتوقع أن يؤدي التنافس بين هاتين القوتين إلى استمرار تقلبات السوق في الربع الثالث عند مستويات مرتفعة نسبيًا.