التطبيق الصغير: تلخيص آراء البنوك والاستثمار اليومية
خارجي
ديتشه بنك: من المتوقع أن تتخذ وزارة الخزانة الأمريكية تدخلات أكثر نشاطًا في إدارة الدين.
أشار محللو بنك دويتشه إلى أنه بعد الإعلان عن مضاعفة حجم عمليات شراء السندات الحكومية طويلة الأجل، من المتوقع أن تتبنى وزارة الخزانة الأمريكية نهجًا أكثر نشاطًا في إدارة الدين، من خلال تعديلات تدريجية بدلاً من تغييرات جذرية في السياسة. وقال المحللون: "نتوقع أيضًا أن تزيد وزارة الخزانة من التواصل خارج ترتيبات التمويل الفصلية، وتوسع استخدام إصدار إشارات سياسية نشطة كأداة سياسية." وأضافوا أن وزارة الخزانة الأمريكية قد تستفيد من المرونة المحفوظة في صياغة الإعلان الأسبوع الماضي لزيادة حجم عمليات شراء السندات طويلة الأجل إلى أكثر من 4 مليارات دولار على الأقل مقارنة بالحجم المقترح في البداية. وقال المحللون: "عادةً ما تجذب عمليات شراء السندات طويلة الأجل ما يصل إلى 20 مليار دولار من العروض، مما يوفر مساحة كبيرة لوزارة الخزانة لتوسيع حجم هذه العمليات في الفترة القادمة." كما يمكن لوزارة الخزانة الحفاظ على مرونة العمليات من خلال عدم تحديد الحجم المحدد لعمليات شراء السندات طويلة الأجل عند الإعلان عن الترتيبات المحدثة لشراء السندات.
2. باركليز: يمكن لسوق سندات الخزانة الأمريكية امتصاص عمليات شراء إعادة أكبر حجمًا من سندات الخزانة
يقول باركليز إن سوق سندات الخزانة الأمريكية قادر على امتصاص تأثير توسيع حجم عمليات إعادة الشراء، ويعتمد الحد الأقصى لإصدار الديون قصيرة الأجل على رغبة وزارة الخزانة الأمريكية في مواصلة توسيع هذا السوق. كتب خبراء الاستراتيجية في باركليز، سامويل إيرل، في تقرير: "إن قدرة السوق على امتصاص إصدارات سندات الخزانة قوية جدًا." وأشار إلى أن "وزارة الخزانة الأمريكية من المتوقع أن تصدر صافي حوالي 500 مليار دولار من سندات الخزانة الجديدة للقطاع الخاص في يوليو وأغسطس، دون أن يتأثر سوق سندات الخزانة تقريبًا." وقال إيرل: "حتى مع تمويل عمليات إعادة الشراء من خلال خفض دائم لرصيد الحساب العام لوزارة الخزانة، لا يمكن لوزارة الخزانة تجنب زيادة سندات الخزانة المحتفظ بها من قبل القطاع الخاص." وأضاف أن انخفاض رصيد الحساب العام لوزارة الخزانة سيزيد من احتياطيات البنوك، و"من المرجح أن يوازن الاحتياطي الفيدرالي هذا الزيادة من خلال تقليل الطلب على سندات الخزانة عبر عمليات إدارة الاحتياطيات (RMP)." ويقول باركليز إن السبب ليس أن سوق سندات الخزانة سيكون "قيدًا صارمًا على توسيع خطة إعادة الشراء"، بل "القيود الفعلية تكمن في مدى استعداد وزارة الخزانة الأمريكية لزيادة نسبة سندات الخزانة إلى إجمالي الدين المستحق." وقال إيرل إنه إذا بدأ إصدار سندات الخزانة في المستقبل "بإحداث اضطراب في أسواق النقد"، "فيمكن للاحتياطي الفيدرالي بسهولة زيادة RMP لامتصاص العرض الزائد من سندات الخزانة في السوق."
3. مجموعة سيتي: توقعات السوق بزيادة أسعار الفائدة قد ترتفع قليلاً قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في سبتمبر
أشار ريتو كوني، الخبير الاقتصادي الأول في مجموعة سيتي، في تقرير إلى أن السوق قد ترفع قليلاً توقعاتها بشأن رفع الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع سبتمبر. ومع ذلك، أشار إلى أن السوق لا تزال تُتوقع بشكل عام أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لن يرفع الفائدة، كما أن مجموعة سيتي لا ترى أيضًا حاليًا أي احتمال لرفع الفائدة. وقال كوني: "حاليًا، نستمر في التقييم بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لن يرفع الفائدة مرة أخرى خلال النصف الثاني من العام." ووفقًا لبيانات LSEG، تتوقع الأسواق النقدية حاليًا احتمالًا بنسبة 65% لبقاء أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع سبتمبر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
4. إنغوس: من الصعب أن يتجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 4.5% على المدى القصير
أشار بادرايك غارفي وميشيل توكير من إن جي بي إلى أن من الصعب أن ينخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما دون 4.5% على المدى القصير. وقال غارفي، مدير الأبحاث للأمريكتين، وتوكير، خبير استراتيجيات الفائدة العالي، إن وزارة الخزانة الأمريكية فازت في المعركة الأولى للحد من عوائد السندات طويلة الأجل، "لكن هناك معارك أكثر قادمة". وأضافوا: "بشكل عام، إذا كان الهدف من خطة إعادة الشراء هو إجبار عوائد السندات طويلة الأجل على الانخفاض من الناحية الهيكلية، فسيكون هناك معركة صعبة قادمة". لذلك، يتوقعون ألا ينخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عن 4.5%، "ولا تزال الضغوط قائمة لارتفاعه إلى نطاق 4.75%-5%". ويتوقعون أن يظل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حاليًا ضمن نطاق 4.5%-5%.
5. Capital Economics: قوة إنفاق الأسر الأسترالية قد تعزز الميل التصاعدي لبنك أستراليا
أشار ابيجيت سوريا، الخبير الاقتصادي في كاي كابيتال، إلى أن إنفاق الأسر الأسترالية في يوليو شهد انتعاشاً قوياً، وقد يعزز الميل التصاعدي لبنك أستراليا، لكن البيانات الحالية لا تكفي حتى الآن لدفعه لرفع أسعار الفائدة مجدداً. ومع ذلك، أضاف أن إنفاق الأسر من المتوقع أن يسجل أكبر زيادة ربع سنوية منذ أربع سنوات، وسينتج عنه تجاوز توقعات بنك أستراليا الأخيرة.
6. بنك أستراليا الوطني: تسارع التضخم فوق التوقعات، ويُتوقع الآن أن تقوم بنك أستراليا برفع أسعار الفائدة في سبتمبر
يتوقع بنك أستراليا الوطني أن تقوم بنك أستراليا برفع أسعار الفائدة في سبتمبر، حيث تجاوزت زيادة أسعار المستهلكين الأسترالية في يوليو التوقعات، وذلك بشكل رئيسي بسبب ارتفاع تكاليف الوقود. وقال اقتصاديون في بنك أستراليا الوطني: "تُظهر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو أن وضع التضخم أكثر حدة مما توقعه بنك أستراليا في أوائل أغسطس، وقد أشار بنك أستراليا عدة مرات في الأسابيع الأخيرة إلى أن لجنة السياسة النقدية ستتخذ إجراءات إذا ظهرت مخاطر تصاعدية للتضخم." وتتوقع البنوك حاليًا أن يرفع بنك أستراليا سعر الفائدة النقدي 25 نقطة أساس إلى 4.6% في سبتمبر.
محلي
CICC: إعادة تشكيل توازن العرض والطلب على التنتالوم والنيوبيوم، إعادة تقييم القيمة الاستراتيجية
تشير تقرير مركز الصين المالي إلى أن إمدادات صناعة التنتالوم والنيوبيوم تتميز بضعف كبير، مع تصاعد مخاطر الاضطرابات الخارجية، حيث催生 طلبات جديدة من مجالات استراتيجية ناشئة مثل الذكاء الاصطناعي والطاقة الجديدة والطيران التجاري، مما من المتوقع أن يدفع مركز الأسعار للأعلى بسبب ضيق العرض والطلب والتنافس الجيوسياسي. نرى أنه في ظل التغيرات العميقة في هيكل المنافسة في الصناعة، فإن التكامل الكامل لسلسلة القيمة في صناعة التنتالوم والنيوبيوم له أهمية استراتيجية كبيرة، وستستفيد الشركات التي تضمن موارد في المرحلة العليا، وتوسع الطاقة الإنتاجية في المرحلة الوسطى، وتمتلك حواجز تقنية في المرحلة السفلى بشكل ملحوظ.
2. سينوسيك: على المدى القصير، من المتوقع أن تظل عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل مرتفعة
أشار تقرير من شركة سيكوريتيز تشونغشين إلى أنه منذ يونيو، واجهت عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل ضغوطًا صاعدة، حيث أطلقت وزارة الخزانة الأمريكية مؤخرًا إشارات متكررة للدعم، بالإضافة إلى إشارات تقدم في المفاوضات بشأن عبور مضيق هرمز في 25 أغسطس، مما أدى إلى انخفاض طفيف في عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل مؤخرًا. وقد تأثر الصعود السريع في عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل مؤخرًا بعدة عوامل مشتركة، بما في ذلك الضغوط المالية الأمريكية، وزيادة العرض في سندات الشركات الأمريكية، وارتفاع مخاطر التضخم. على المدى القصير، من المتوقع أن تظل عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل مرتفعة.
3. سينوسيك: قد يحتاج ووش إلى تعديل استراتيجيته في التواصل التي كانت "غير واضحة تمامًا" سابقًا
أشار تقرير من شركة سيتشين لل证券 إلى أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي وولش سيُلقي خطابًا رئيسيًا في اجتماع جاكسون هول يوم الجمعة هذا الأسبوع، وفي ظل ارتفاع أسعار الفائدة على السندات الأمريكية طويلة الأجل وفعالية إعلانات إعادة الشراء المحدودة، يصبح هذا الخطاب أحد النقاط المحتملة القليلة التي يمكن للسوق الارتكاز عليها في الفترة الحالية. إنها فرصة لاختبار قدرة وولش على التواصل، ونعتقد أنه سيستغل هذه الفرصة لإصلاح سمعته، وقد يحتاج إلى تعديل استراتيجيته السابقة في التواصل "الغامضة تمامًا". سنركز على محتواه بشأن شفافية السياسة النقدية، وهو أمر أهم من التصنيفات التقليدية "الصارمة" أو "المتساهلة".
4. سيتشين لل证券: تنفيذ كامل لمشروع بقيمة تريليون يوان، وظهور فرص نمو واضحة لسلسلة صناعة الحوسبة المحلية
أشار تقرير من شركة سيتشين لل证券 إلى أن مشروعًا بقيمة تريليون يوان صيني لمركز الحوسبة في منغوليا الداخلية قد تم تنفيذه بشكل جماعي، ويشمل جميع مراحل السلسلة الكاملة مثل معدات الحوسبة ومركز الحوسبة ومصانع التوكنات. ومع دعم خطة بعيدة المدى لوصول الحوسبة إلى 2 مليون بيتا فلوب في عام 2030 واتجاه الاستقلال الذاتي لصناعة الحوسبة، فإن سلسلة توريد الحوسبة المحلية تواجه فرص نمو واضحة. كما أن تطوير مجموعات الحوسبة الذكية بمستوى عشرات الآلاف من البطاقات يتسارع، ومع متطلبات أمن سلسلة التوريد والاستقلال الذاتي، فإن الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي المحلية ورقائق الحوسبة العامة وخوادم كاملة يستمر في التوسع، مما يحفز زيادة الطلب في جميع مراحل السلسلة العلوية من الرقائق واللوحات والخوادم الكاملة. نظرًا لأن التحدي الأساسي الحالي لحوسبة محلية يكمن في جانب العرض، فإن التركيز الحالي ينصب بشكل أكبر على المراحل المحدودة في الجزء العلوي من السلسلة.
5. Huaxi Securities: التأثيرات السيولة الخارجية على سوق الأسهم الصينية تتطلب "تحليلًا دقيقًا"
في 26 أغسطس، عقدت شركة هوا فو لل证券 اجتماعها الخريفي للاقتصاد واستراتيجيات الاستثمار لعام 2026، حيث أشار كبير الاقتصاديين في شركة هوا فو لل证券 إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات العام الماضي، لكنه ظل ثابتًا منذ بداية هذا العام، ومع ذلك فإن توقعات السوق تغيرت بشكل متكرر، مما أدى إلى تيسير عام للظروف المالية ولكن مع زيادة ملحوظة في التقلبات. ولكن يجب تمييز تأثيرات السيولة الخارجية حسب مصادرها الدافعة وتحليلها ضمن سياقات مختلفة، ولا يمكن تبسيطها إلى سبب واحد. تؤثر هذه التقلبات في التوقعات على أسواق الأسهم الصينية عبر مسارين رئيسيين: أولاً، قناة تدفقات رأس المال، حيث يؤدي ارتفاع توقعات التشديد إلى تعزيز قوة الدولار ودفع ضغوط خروج رؤوس الأموال من الأسواق الناشئة، مما يضع ضغطًا على أسعار الصرف وأسعار الأصول؛ ثانيًا، قناة المشاعر والثقة في السوق، حيث تتمتع أسواق الأسهم الأمريكية كمؤشر عالمي على المخاطر بتأثيرات خارجية قوية — على سبيل المثال، إذا أثارت توقعات التشديد تصحيحًا في أسهم التكنولوجيا الأمريكية، فمن المرجح جدًا أن يؤدي ذلك إلى انخفاض متزامن في قطاع التكنولوجيا العالمي. (21st Century Business Herald)
6. Huayuan Securities: صناعة الفضاء التجاري تدخل نقطة استثمارية قيّمة، مع تسريع الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام لسد الثغرات في الصناعة
أشار لي هونغتاو، المحلل الرئيسي في شركة هوايوان لل证券، خلال كلمته الرئيسية إلى أن الصناعة الفضائية التجارية تنتقل من مرحلة الاستثمار الموضوعي إلى مرحلة الاستثمار القيمي. ومع تنفيذ تقنيات الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام مثل تشانغتشينغ-10 وتشو جو-3، يتم سد الثغرات الصناعية بسرعة، ودخول المرحلة المتسارعة للنشر على نطاق واسع. من حيث البنية التحتية، تم إطلاق قدرات الإطلاق في موقع الإطلاق في وينتشانغ وطاقة المصانع الفضائية الفائقة للإنتاج التجاري، مما زاد بشكل كبير من قدرات الإطلاق والتصنيع الجماعي، وخفّف بشكل كبير من العوائق制约. من حيث نماذج الأعمال، أصبح الاتصال المباشر بالهاتف والحوسبة الفضائية ضرورات أساسية، حيث حققت النماذج التجريبية الصينية من الجيل الثاني مكالمات فيديو، مما أدى إلى تشكيل حلقة مغلقة تجارية أولية. يرى لي هونغتاو أن الصناعة الفضائية التجارية هي "6G"، وستبني بنية تحتية عالمية، مع حجم سوق يمكن أن يصل إلى تريليونات. لا تزال الأموال في السوق الأولية تتدفق باستمرار، وتتمتع السوق الثانوية بقيمة تخصيص طويلة الأجل، ويُوصى بمتابعة القطاعات عالية المرونة مثل معدات الصواريخ، والهوائيات/TR، والأجنحة الشمسية، وروابط الليزر بين الأقمار الصناعية.
7. تيان فنغ سكاي: تأمين فرص النمو العالي في الأدوية المبتكرة عبر مسار تقليل المخاطر
أفاد تقرير من شركة Tianfeng Securities أن صادرات الابتكارات الدوائية الصينية عبر الشراكات التجارية (BD) دخلت مرحلة نمو سريعة اعتبارًا من عام 2025، حيث ارتفع إجمالي قيمة المعاملات الخارجة بنسبة 34.5% في النصف الأول من عام 2026، ووصلت حصتها العالمية إلى أكثر من 30%؛ كما أن التمويل والاستثمار في الأدوية الجديدة في الخارج يشهدان تعافيًا مستمرًا، حيث يدفع مرحلة التطوير والتسويق الذهبية للجزيئات الدوائية الجديدة مثل GLP-1 وجزيئات الحمض النووي الصغير وADC الطلب على خدمات CDMO. بعد إعادة تقييم منهجية لقيمة الأصول في صناعة الأدوية المبتكرة خلال عام 2025، ارتفع الطلب بشكل ملحوظ على اليقين، وأصبح تحديد الاتجاهات منخفضة المخاطر وعالية النشاط هو المحور الأساسي للاستثمار الحالي. يعتمد منطق الاستثمار الحالي في الأدوية المبتكرة على مسار De-Risking لتأمين فرص النمو العالي في الأدوية المبتكرة. مع تحسن درجة النشاط في سلسلة توريد الأدوية المبتكرة، يُوصى بمراقبة المنتجات الرئيسية التي تشهد زيادة في المبيعات والفرص المرتبطة بها.
8. Huatai Securities: صناعة مساحيق العناية بالصحة تمر الآن بنافذة حاسمة للتصفية وإعادة الهيكلة
أشار تقرير من شركة هوا تاي لل证券 إلى أن صناعة مساحيق العناية بالصحة ستتجه في النهاية نحو التركز، لكن السوق يشكك في هذا التقييم، وذلك أساسًا بسبب الحواجز المنخفضة للدخول إلى الصناعة، وانتشار نموذج التصنيع بالتعاقد، وتشتت حركة المرور عبر الإنترنت، مما يجعل من الصعب تشكيل هيكل مركّز ثابت. ومع ذلك، فإن انخفاض الحواجز للدخول لا يعني انخفاض مستوى بناء الحواجز العميقة؛ إذ يتطلب إنشاء منتجات رئيسية كبيرة دعمًا منهجيًا يشمل ثقة العلامة التجارية، وسلسلة التوريد، وتأكيد الفعالية، وشبكة القنوات، وهي عوامل لا تستطيع العلامات الصغيرة والمتوسطة تجاوزها في المدى القصير. حاليًا، لا تزال العديد من العلامات الصغيرة والمتوسطة تركز على نموذج "خفيف" يعتمد على التصنيع بالتعاقد والعلامة البيضاء و投放 التسويق عبر الإنترنت. وفي ظل اتجاه المستهلكين المتزايد نحو الشفافية في المكونات والفعالية الملموسة، ستواجه الشركات التي تفتقر إلى القدرة على الاستثمار في البحث والتطوير، والتحكم في المواد الخام، والتنمية العميقة للقنوات صعوبة في جذب العملاء بشكل مستمر، وستُزيلها بسرعة الصراعات السعرية وتشديد التنظيم. ترى شركة هوا تاي لل证券 أن صناعة مساحيق العناية بالصحة تمر حاليًا بنافذة حرجة للتصفية وإعادة الهيكلة، وأن الشركات الرائدة التي تمتلك ميزات منهجية ستواصل توسيع حصتها السوقية.