التطبيق الصغير: ملخص آراء البنوك والاستثمار اليومية
خارجية
سيتي: تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس القوي يُؤجل توقعات خفض الفيدرالي للأسعار إلى يونيو القادم
أجلت سيتي جروب يوم الجمعة توقعاتها بشأن خفض الفائدة القادم من قبل الفيدرالي الأمريكي من أكتوبر 2026 إلى يونيو 2027، مشيرة إلى نمو أقوى من المتوقع في التوظيف غير الزراعي لشهر أغسطس، مع استمرار استقرار سوق العمل بشكل عام. وكانت سيتي جروب قد توقعت سابقًا أن يقوم الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر 2026 وديسمبر 2026 ويناير 2027، لكنها تتوقع الآن أن يقوم الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو 2027 وسبتمبر 2027 وديسمبر 2027.
2. سيتي: قد يكون أصعب فترات الأسهم الدورية الأوروبية قد انتهت
قالت بياتا مانثي، المحللة الرئيسية في سيتي غروب، إن الأسهم الأوروبية المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالحالة الاقتصادية تدخل الآن فرصة جذابة للدخول بعد فترة صعبة. مع تحسن البيانات الاقتصادية وزيادة دعم السياسات، قد تكون بعض الصناعات الأوروبية الأكثر تضررًا قد تجاوزت أصعب مراحلها. وتشير مؤشرات مفاجآت اقتصاد سيتي، وتعديلات توقعات الأرباح عبر قطاعات واسعة، والنشاط التجاري المتزايد منذ الصيف، إلى أن الاقتصاد الأوروبي يسير في الاتجاه الصحيح. وأوضحت مانثي أن صانعي السياسة الأوروبيين يتخذون إجراءات ملموسة لحماية الصناعات. وذكرت كمثال صناعتي السيارات والكيماويات، اللتين واجهتا ضغوطًا كبيرة، لكنهما قد تجاوزتا الآن أصعب مراحلهما. بالإضافة إلى ذلك، أدت آلية التعريفات الجمركية على الصلب التي تم إطلاقها مؤخرًا إلى رفع أسعار الصلب الأوروبية المحلية، وقدمت ميزة للمنتجين الأوروبيين للصلب الذين لا يخضعون لهذه التعريفة.
3. غولدمان ساكس: إذا تفاقمت الأوضاع في الشرق الأوسط، قد يرتفع سعر النفط إلى 120 دولارًا
أشار غولدمان ساكس إلى أنه إذا زادت هجمات الشرق الأوسط على الملاحة، فقد يرتفع سعر النفط إلى 120 دولارًا للبرميل، واقترح على المستثمرين تحقيق أرباح من خلال الشراء الطويل للغاز الطبيعي والديزل. وقال ستروفن، نائب الرئيس المشترك لأبحاث السلع العالمية في غولدمان ساكس: "لقد أظهرت الأحداث في الأيام القليلة الماضية بوضوح أن خطر توسيع وتصعيد تعطيل الملاحة لا يمكن تجاهله." وأضاف ستروفن أنه بالإضافة إلى السيناريو الصاعد البالغ 120 دولارًا للبرميل، فقد حدد غولدمان ساكس هدفًا هبوطيًا قدره 80 دولارًا للبرميل في حال عودة صادرات المنطقة إلى طبيعتها. وقال: "على الرغم من أننا نرى وجود فرصة كبيرة للارتفاع في أسعار النفط، فإننا نوصي المستثمرين بالتحوط ضد المخاطر الجيوسياسية من خلال الشراء الطويل للغاز الطبيعي الأوروبي والمنتجات المكررة. فصدمات العرض في هذه الأسواق أكبر من تلك في سوق النفط الخام."
4. BlackRock: بعد بيانات التوظيف الأفضل من المتوقع، تصبح أهمية مؤشر أسعار المستهلكين أكثر وضوحًا
قال جيف روزنبرغ، مدير المحفظة في شركة بلاك روك: "إن نمو التوظيف في الولايات المتحدة في أغسطس تجاوز بكثير التوقعات، مما يبرز أهمية بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التي سيتم الإعلان عنها الأسبوع القادم. إن صانعي قرارات الاحتياطي الفيدرالي يفكرون بناءً على ذلك في ما إذا كانوا سيزيدون أسعار الفائدة. وقال: 'هذا يؤكد إلى حد ما فهمنا لسوق العمل، ويعيد تركيز الاهتمام والضغط مرة أخرى على مشكلة التضخم. المفتاح هو ما إذا كان التضخم يتصاعد، أو ما إذا كان لا ينخفض بسرعة كافية، وهو ما سيحدد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيزيد أسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر.' وأضاف أنه إذا استمر تقرير مؤشر أسعار المستهلك الصادر في 11 سبتمبر في إظهار تحسن في التضخم، 'أعتقد أنهم سيحافظون على أسعار الفائدة كما هي.'"
5. جي بي مورغان: شراء الأسهم عند الانخفاض، مع توقع تفوق الأسواق الناشئة على الأسواق المتقدمة
أشار جي بي مورغان إلى أن تعديل التوقعات للأرباح الشركات الأمريكية والأوروبية إلى الأعلى، بالإضافة إلى بيانات التصنيع الإيجابية، خلقت بيئة مواتية للأسواق الأسهم، وينبغي الاستفادة من أي تصحيح في السوق للشراء. وكتب فريق من المحللين بقيادة ميسلاف ماتييكا أن الفجوة في الأرباح الإقليمية تتقلص، ومن المتوقع أن تتفوق الأسهم غير الأمريكية على الأسهم الأمريكية للسنة الثانية على التوالي. ومن المتوقع أن تتفوق أسهم الأسواق الناشئة على أسواق الأسواق المتقدمة. لن تكون العوائد المستقبلية مدعومة بشكل رئيسي من قطاع الذكاء الاصطناعي، لكن من المتوقع أن تستقر أسهم أشباه الموصلات، مما يدعم الأداء النسبي للأسواق الناشئة. وأشار التقرير إلى أن المراكز الحالية في أسهم الأسواق الناشئة منخفضة، ومن المتوقع أن يعود تدفق الأموال إلى الازدهار مرة أخرى، مستعيداً زخم تدفق الأموال الذي شهد في بداية العام. وصرح المحللون أنه ما دام توقعات التضخم لا تخرج عن مسارها، فإن ارتفاع عوائد السندات والتشديد المعتدل للسياسة النقدية من قبل البنوك المركزية من غير المرجح أن يُضعف الاتجاه الإيجابي للأسواق الأسهم.
6. جيفريز: من الصعب رؤية مخرج من حرب أميركا وإيران، والحفاظ على الحذر تجاه السندات الطويلة الأجل
أشار موهيت كومار، الخبير الاقتصادي العالمي لدى جيفريز، في تقرير إلى أن جيفريز تجنبت السندات طويلة الأجل منذ يوليو. ويعود ذلك إلى أن "نحن لا نرى أي طريق سهل للتوصل إلى حل للحرب بين الولايات المتحدة وإيران". ومع ذلك، وفقًا لمؤشرات جيفريز، فإن مراكز السوق قد وصلت إلى مستويات متطرفة، وبالتالي فإن عامل المراكز هو العامل الوحيد الذي يدعم أسعار الفائدة حاليًا. "إذا كانت بيانات التضخم الأمريكي (CPI) لأغسطس أضعف من المتوقع، فقد نشهد موجة من إعادة التغطية القصيرة غير المدروسة في السوق قبل اجتماع الفيدرالي". سيتم الإعلان عن بيانات التضخم الأمريكي لأغسطس يوم الجمعة. وتشير استطلاعات رأي وول ستريت جورنال إلى أن المحللين يتوقعون أن تسجل نسبة التضخم السنوية العامة 3.4%، وهو نفس مستوى يوليو.
7. باركليز: قد ترفع البنك المركزي الأوروبي الفائدة مرة أخرى في ديسمبر
أشار اقتصاديون من بنك باريس ناسيونال إلى تقرير أن استمرار صدمات أسعار الطاقة، إلى جانب مرونة الاقتصاد في منطقة اليورو، تعني أن البنك المركزي الأوروبي قد يرفع أسعار الفائدة مرة واحدة في سبتمبر ومرة واحدة في ديسمبر. يتوقع الاقتصاديون أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الأسبوع القادم، مع احتمال رفع توقعاته للنمو الاقتصادي والتضخم، مما يعزز المزيد من الحجج لتشديد السياسة النقدية. ستزيد استمرارية ارتفاع أسعار الطاقة وقوة الاقتصاد من احتمالية حدوث تأثيرات ثانوية، على الرغم من أن المؤشرات الحالية لا تزال محدودة. وأفاد الاقتصاديون أن صانعي السياسة سيظلون يرون أن المخاطر المرتبطة بآفاق التضخم مائلة إلى الصعود.
8. معهد أكسفورد للاقتصاد: سوق العمل ليس مصدرًا للضغط التضخمي
عندما ترتفع معدلات التضخم ويشتد سوق العمل (أي عندما يكون عدد الوظائف الشاغرة أكبر من عدد الباحثين عن عمل)، يسعى الموظفون عادةً إلى زيادة أجورهم لتعويض تكاليف المعيشة المرتفعة. وهذا أيضًا أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل الاحتياطي الفيدرالي يحرص على الحفاظ على استقرار توقعات التضخم. وأظهر تقرير التوظيف الصادر يوم الجمعة أن الأجر الساعة المتوسط ارتفع بنسبة 0.3% على أساس شهري، بينما تباطأ النمو السنوي من 3.2% إلى 3.1%. وأشار مكتب أكسفورد للإقتصاد في تقرير له إلى: "يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يطمئن إلى أن سوق العمل ليس مصدرًا للضغط التضخمي."
محلي
1. Zhongyou Securities: احتمال رفع الفيدرالي الأمريكي للأسعار في سبتمبر مرتفع، وإذا تم ضبط الأسعار بعد الرفع، فسيكون ذلك فرصة واضحة للدخول في المعادن النفيسة
أصدرت شركة Zhongyou Securities تقريرًا بحثيًا عن قطاع المعادن غير الحديدية، أشار فيه إلى أن قوة الدولار تضغط على السوق، مما يدفع المعادن غير الحديدية إلى مواصلة البحث عن قاعها. لقد تم الإعلان عن بيانات التوظيف غير الزراعية الأمريكية لشهر أغسطس، والتي تجاوزت التوقعات السوقية، مما زاد من احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر. ووفقًا للوضع الحالي، لا تزال بيانات PCE الأساسية لشهر يوليو دون هدف 2٪، وفي ظل تجاوز بيانات التوظيف غير الزراعية للتوقعات، إذا لم تقترب بيانات التضخم (CPI) لشهر أغسطس بشكل كبير من مستوى 2٪، فلا يمكن تجنب احتمال رفع الفائدة في اجتماع FOMC لشهر سبتمبر. ومع ذلك، لا توجد حاليًا إمكانية لرفع الفائدة بشكل متتالٍ، وبالتالي يمكن اعتبار رفع الفائدة في سبتمبر كإفراز للسلبيات. من منظور المراكز التكوينية، استمر البنك المركزي في زيادة امتلاكه للذهب بشكل كبير، مما يشير إلى موقع قاع واضح للذهب. حاليًا، نرى أن احتمال رفع الفائدة في سبتمبر مرتفع، لكن رفع الفائدة يعني أن السلبيات قد تم تسعيرها بالكامل، وإذا انخفض السعر بعد رفع الفائدة، فهذا يمثل فرصة واضحة للدخول.
2. سينوسيك: بيانات التوظيف القوية تعوّض تصريحات وولر، والسوق تنتظر بيانات التضخم CPI
أشار تقرير من شركة سيتشين لل证券 إلى أن عدد الوظائف غير الزراعية الجديدة في الولايات المتحدة في أغسطس 2026 ارتفع بشكل كبير فوق التوقعات، حيث ساهم قطاعا الضيافة والترفيه والرعاية الصحية بشكل واضح، كما شهدت وظائف التعليم في الحكومة المحلية انتعاشاً. من حيث البنية القطاعية الخاصة، استمر قطاع إنتاج السلع في زيادة التوظيف للشهر السادس على التوالي، مما قد يعكس الطلب على بناء مراكز البيانات في الولايات المتحدة. ويعكس انخفاض عدد الوظائف في قطاعي المالية وتكنولوجيا المعلومات تأثير الذكاء الاصطناعي. ظل معدل البطالة في أغسطس عند 4.1٪، وبأخذ رقمين عشريين يصبح 4.14٪، وارتفع معدل مشاركة القوى العاملة من 61.4٪ إلى 61.6٪، ولا يزال الانخفاض المستمر في معدل مشاركة الفئة العمرية 45-54 سنة بحاجة إلى مراقبة. وقد أدى توازن البيانات القوية عن الوظائف غير الزراعية في أغسطس وتصريحات المفوض وولر المتشائمة من الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة تسعير السوق لاحتمال رفع أسعار الفائدة في سبتمبر عند حوالي 60٪، وسيكون التركيز الرئيسي التالي على نشر مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس في 11 سبتمبر.
3. سيكاي للوساطة المالية: لا يزال السوق يميل إلى التذبذب حاليًا، ولا داعي للذعر من مشكلة أسعار الفائدة الخارجية
أشار تقرير من شركة سيتشوان لل证券 إلى أن قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن رفع أسعار الفائدة في سبتمبر لا يكفي لتحديد اتجاه أسعار الفائدة طويلة الأجل وسوق الأسهم. في سياق التطور السريع لتقنيات الذكاء الاصطناعي، يجب أن يكون انخفاض الطلب على السندات الحكومية، التي تُعتبر تقليديًا "أصولًا آمنة"، ظاهرةً هيكليّة؛ فظاهرة بيع السندات الأوروبية والأمريكية هي نتيجة للمنطق الاقتصادي والتشغيلي للسوق، ولا ينبغي اعتبارها سببًا للتنبؤ بحركة الأسهم قصيرة الأجل. بشكل عام، ترى شركة سيتشوان لل证券 أن السوق لا يزال يتحرك في نطاق جانبي، ولا داعي للذعر من مشكلة أسعار الفائدة الخارجية، ولا ينبغي التصرف بتهور بسبب استجابة السوق لأسعار الفائدة التي تكون أقوى مما كان متوقعًا. إن الأسباب الأعمق وراء توسع فجوة أسعار الفائدة طويلة الأجل بين الداخل والخارج هي عدم التوازن بين العرض والطلب على رأس المال؛ وعندما تواجه "صادرات السلع" مزيدًا من الاحتكاكات والاضطرابات المحتملة، فقد يكون الحل للكسر هو "صادرات المالية".
4. سينوسيك كابيتال: ستسلك صناعة العقارات طريقًا نحو التخلص من الطابع التصنيعي
تشير تقرير مركز الصين لل证券 إلى أنه على عكس بعض الآراء، فإن قطاع العقارات سيسلك طريقًا نحو التخلص من الطابع التصنيعي، أي التركيز على التسليم المخصص والتطوير الفاخر. وبسبب الطابع الاستهلاكي والخدمي لقطاع العقارات مقارنة بالتصنيع، فقد تزداد الفروق بين منتجات وخدمات شركات العقارات المختلفة. لم يعد قوة المنتج قوة تنافسية ثانوية؛ فالمنازل الجيدة هي منتجات عالية الجودة تم بناؤها وفق معايير ومواصفات عالية، وتختلف تمامًا عن المنتجات القديمة في السوق الثانوية. في إطار هذا الاتجاه الطويل الأمد، نوصي بشركات التطوير التي تمتلك خبرة في التسليم المخصص، والشركات العقارية التي قد تستلم خدمات تجهيز وتشطيب اختيارية.
5. Huatai Securities: لا يزال يوصي باستخدام الأرباح منخفضة التقلبات كأساس للحصة
أصدرت شركة هوا تاي لل证券 استراتيجية للسوق الهونغ كونغية، قائلةً من الناحية الكلية: لا تزال بيئة السيولة العالمية تحمل عدم يقين، مما يحد من مساحة إصلاح التقييم الإضافية للسوق الهونغ كونغية، ولذلك، يُوصى باستمرار بالاحتفاظ بأسهم منخفضة التقلبات ذات عوائد أرباح كأساس، مثل البنوك والمرافق العامة؛ وفي الوقت نفسه، تقليل المخاطر المرتبطة بالأصول ذات بيتا مرتفعة بسبب عوائد السندات الأمريكية، مثل المعادن غير الحديدية. إن التغيير الإيجابي يكمن في التقارير المالية: حيث ارتفع بشكل كبير معدل النمو السنوي للأرباح لجميع أسهم هونغ كونغ في النصف الأول من عام 2026، لكن هناك تباين داخلي: فقد تحول معدل نمو أرباح الأسهم عالية العوائد إلى إيجابي، بفعل دفع المنتجات المواردية، لكن استمراريته ما زالت بحاجة إلى التحقق؛ بينما تستمر الأدوية المبتكرة في تحقيق نمو عالٍ، في حين توسّع الفجوة السلبية في قطاع الإنترنت. من حيث إشارات التقارير المالية واستجابة الأسواق لتوقعات رفع أسعار الفائدة، يُوصى باستمرار بالاحتفاظ بقادة قطاع الأدوية المبتكرة وCXO الذين يتمتعون بقدرة على تحقيق الأداء وقبول من قبل رأس المال. كما تم الإشارة سابقًا إلى أن قطاعات الأغذية والمشروبات وغيرها من الاستهلاك الضروري دخلت مرحلة الانتقال إلى الجانب الأيمن من القاع الأساسي كما كان متوقعًا، لكنه يفتقر حاليًا إلى محفزات قصيرة الأجل، لذا يُنصح بالصبر.
6. Guotai Haitong: من المتوقع أن يفتح الذكاء الاصطناعي مساحات نمو جديدة في صناعة الألعاب، مع التركيز على ثلاثة اتجاهات مستفيدة
أصدرت غو تاي هاي تونغ تقريرًا بحثيًا يشير إلى أن تأثير الذكاء الاصطناعي على صناعة الألعاب يمتد من تحسين كفاءة التطوير إلى الابتكار في آليات اللعب ومنصات الإبداع والألعاب المبنية أصلاً على الذكاء الاصطناعي، مما يدفع إلى توسيع عرض الألعاب وتعزيز قيمة المستخدمين. مع تحسن قدرات النماذج وانخفاض تكلفة استخدامها، من المتوقع أن يفتح الذكاء الاصطناعي مساحات نمو جديدة لصناعة الألعاب. ركّز على ثلاثة اتجاهات مستفيدة: أولًا، فئات تحسين كفاءة التطوير بالذكاء الاصطناعي؛ ثانيًا، فئات الابتكار في آليات اللعب بالذكاء الاصطناعي؛ ثالثًا، فئات منصات الإبداع بالذكاء الاصطناعي.
7. Open Source Securities: The next stage of earnings will come more from internal re-screening of technology
أشار تقرير البحث الأخير لشركة Securities المفتوحة المصدر إلى أنه من الناحية القصيرة، تم امتصاص الازدحام في التداول بشكل أولي، وانخفضت التقلبات الضمنية لمؤشر Sci-Tech 50، وقد تظهر فرص فرعية داخل قطاع التكنولوجيا، ويوصى بتكوين محفظة متوازنة والاستفادة من فرص التكنولوجيا وإعادة التوازن. اتجاهات إعادة التوازن: (1) الاستمرار في التوصية بتركيز كبير على الأسهم الصغيرة والمتوسطة، مع التركيز بشكل خاص على مؤشر CSI 2000 ومؤشر Wind Micro-Cap؛ (2) مراقبة الصناعات التي تفوقت أرباحها الصافية على التوقعات: الإلكترونيات، الدفاع والصناعات العسكرية، الحوسبة، النفط والكيماويات، المعادن غير الحديدية، والتمويل غير المصرفي؛ (3) التركيز على إعادة التوازن الصناعي في المعادن، الكيماويات الأساسية، الطاقة الجديدة، الزراعة، الأدوية، بالإضافة إلى بعض قطاعات التصنيع المتوسط مثل بناء السفن؛ (4) تمتلك قطاعات البنوك، المرافق العامة، والطاقة ذات العوائد المرتفعة نسب مخاطرة/عائد جيدة في الأسواق ذات التقلبات العالية. من الناحية المتوسطة الأجل، لا تزال التكنولوجيا هي المحور الرئيسي، ويزداد صعوبة تحقيق ارتفاع شامل في الـBeta، وستأتي العوائد في المرحلة القادمة بشكل أكبر من إعادة فرز داخل قطاع التكنولوجيا. استمر في البحث عن التقاطع بين "إعادة الإشعال + قوة السرد"، مع التركيز على مواد الذكاء الاصطناعي، سلسلة الحوسبة المحلية، مكونات سلسلة الحوسبة الخارجية مثل PCB ووحدات الضوء، تطبيقات الذكاء الاصطناعي مثل البرمجة Agent وAgent المؤسسي، بالإضافة إلى الاتجاهات الجديدة الناشئة من التكنولوجيا مثل معدات الطاقة، الطاقة، المعادن الطاقوية، والتبريد السائل.