أغلقت Galaxy Digital الربع الثاني بخسارة صافية قدرها 85 مليون دولار، حتى مع بدء مساهمة الطاقة المكتملة في المرحلة الأولى ضمن عقد CoreWeave. يجلب الربع الثالث أول ربع كامل عند المعدل الموجه، وهو اختبار أكثر وضوحًا لقدرة دخل مراكز البيانات المتعاقد عليها على تخفيف تقلبات أرباح Galaxy الناتجة عن العملات المشفرة.
ربطت نتائج Galaxy Digital المقدمة للـ SEC الخسارة أساسًا بانخفاض أسعار الأصول الرقمية. كانت الأرباح المخففة لكل سهم سلبية بقيمة 0.09 دولار. ووصلت الأرباح المعدلة لكل سهم، وهي مقياس غير متوافق مع المبادئ المحاسبية المقبولة عامةً، إلى نفس القيمة السلبية البالغة 0.09 دولار. سجلت Galaxy ربحًا إجماليًا معدلاً قدره 43 مليون دولار وخسارة في الـ EBITDA المعدلة قدرها 77 مليون دولار، وكلاهما مقياسان غير متوافقين مع المبادئ المحاسبية المقبولة عامةً.
أظهرت نتائج القطاع اتجاهات متعاكسة. فقد أنتج التحول في بنية الذكاء الاصطناعي ربحًا إجماليًا معدلًا قدره 20 مليون دولار وEBITDA معدلًا قدره 11 مليون دولار مع زيادة القدرة. وسجلت الخزانة والشركة خسارة إجمالية معدلة قدرها 42 مليون دولار وخسارة EBITDA معدلة قدرها 78 مليون دولار، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى خسائر غير محققة على الأصول الرقمية والمراكز الاستثمارية.
كان جميع حمل تكنولوجيا المعلومات البالغ 133 ميغاواط تحت عقد إيجار CoreWeave المرحلة الأولى لمدة 15 عامًا قيد التشغيل بحلول نهاية الربع. تتوقع Galaxy Digital الآن إيرادات إيجار ربع سنوية بقيمة حوالي 80 مليون دولار وهامش EBITDA المعدل على مستوى المشروع يتجاوز 90% بدءًا من الربع الثالث. تظل أرقام الربع الثالث توجيهية، ويتضمن هامش المشروع استبعاد التكاليف العامة.
على الورق، خسارة بقيمة 85 مليون دولار وحوالي 80 مليون دولار في إيرادات الإيجار المتوقعة لكل ربع تكاد تتناغم. لكن المحاسبة تروي قصة مختلفة. الخسارة مسجلة في الخط الأساسي الموحد وفق معايير المحاسبة العامة المقبولة لدى جالاكسي. أما الـ80 مليون دولار فتصف الإيرادات المتوقعة على مستوى الخط العلوي. ساهمت مراكز البيانات بـ11 مليون دولار من الـEBITDA المعدلة أثناء التصعيد، لذا فإن الربع الثاني يعكس البناء نحو اقتصاديات الإيجار الكاملة.
يتحمل التوسع في المرحلة الثانية بقدرة 260 ميجاواط عبء تمويله الخاص. أكملت شركة فرعية تابعة لمشروع هيليوس، وهي Galaxy Helios Data Centers II LLC، طرحًا بقيمة 3.507 مليار دولار من سندات مضمونة من الدرجة الأولى بفائدة 9.875% تستحق عام 2031. وتضمن وحدة مشروع أخرى، وهي Galaxy Helios II LLC، هذه السندات.
الأصول الخاصة بالمشروع والأسهم المضمونة من قبل المُصدر تضمن السندات. تُسمّي وثائق التمويل كيانات مشروع هيليوس كمُصدر وضامن، مما يحافظ على دعم الائتمان المُعلن عليه على مستوى المشروع. من هنا، سيصبح تقدم البناء وأداء المستأجرين النقاط الرئيسية للضغط.
تظل CoreWeave المحور الرئيسي لهذا الدخل. تشير ملفات Galaxy Digital الربعية إلى أن قطاع مراكز البيانات يعتمد في البداية بشكل كبير على عميل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. المرحلة الأولى تعمل وتولد إيرادات متعاقد عليها من خارج أسواق التشفير. ما إذا كانت ستصبح التدفق المستقر الذي تتوقعه Galaxy الآن يعتمد على أداء CoreWeave وتنفيذ المرحلة الثانية من Galaxy.
ظهرت المقالة خسرت Galaxy Digital 85 مليون دولار على العملات المشفرة لأن إيراداتها المتوقعة بقيمة 80 مليون دولار من الذكاء الاصطناعي يجب أن تعوّض استثمارًا بقيمة 3.5 مليار دولار في الذكاء الاصطناعي لأول مرة على CryptoSlate.